11月08日周五夜盤，美股標(biāo)普500指數(shù)漲0.26%；歐洲Stoxx50指數(shù)跌0.32%；美元指數(shù)漲0.23%；WTI原油漲0.65%；Brent原油漲0.37%；倫銅跌1.30%；黃金跌0.65%。美豆跌0.64%；美豆粕跌0.16%；美豆油漲0.16%；美糖漲1.62%；美棉漲0.53%；CRB指數(shù)漲0.16%，BDI指數(shù)跌3.50%。離岸人民幣CNH貶0.31%報(bào)7.9884；焦炭跌1.66%，螺紋鋼跌1.47%，鐵礦石跌1.90%，國(guó)內(nèi)原油漲0.11%。

宏觀觀點(diǎn)

周末公布的中國(guó)10月CPI同比上漲3.8%（前值3%），2014年以來(lái)首次突破3%，創(chuàng)2012年2月以來(lái)新高，豬肉價(jià)格漲幅擴(kuò)大，并帶動(dòng)其他肉類價(jià)格上漲，是推升CPI的主要原因。PPI同比下降1.6%（前值-1.2%），連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，創(chuàng)2016年8月以來(lái)新低，主要受石油天然氣開(kāi)采、黑色金屬冶煉、化學(xué)原料等行業(yè)降幅擴(kuò)大的影響。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，CPI持續(xù)走高，PPI降幅擴(kuò)大，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)“滯漲”的擔(dān)憂。對(duì)此我們持否定觀點(diǎn)，主要原因在于：1.物價(jià)上漲是結(jié)構(gòu)性的，而不是全面性，主要受豬周期因素的影響，是豬肉供給不足導(dǎo)致，屬于成本推動(dòng)型通脹；2.全球經(jīng)濟(jì)加速放緩，國(guó)內(nèi)外需求疲軟，大宗商品價(jià)格下跌，工業(yè)通縮壓力顯著，擴(kuò)大內(nèi)需是當(dāng)務(wù)之急，是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“衰退”后期的特征；3.貨幣政策保持寬松傾向，央行年內(nèi)兩次全面降準(zhǔn)，2016年以來(lái)首次下調(diào)MLF利率，屬于典型的逆周期調(diào)節(jié)政策，而非“滯漲”應(yīng)該使用的政策。

國(guó)外方面，上周五公布的美國(guó)11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)為95.7（前值95.5），低于預(yù)期的95.9，表明美國(guó)制造業(yè)持續(xù)萎縮正在影響消費(fèi)者支出。上周五美股漲勢(shì)放緩，美元指數(shù)連續(xù)5日反彈，國(guó)際黃金大幅下挫，跌破1460美元/盎司，創(chuàng)10月以來(lái)新低。美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯講話稱，風(fēng)險(xiǎn)在某種程度上傾向于下行，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，利率將非常低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和，貨幣政策是寬松的，目前的擔(dān)憂是低通脹會(huì)導(dǎo)致通脹預(yù)期下調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)官員博斯蒂克表示，當(dāng)前處于小幅寬松狀態(tài)，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，沒(méi)有那么多政策空間。美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率不變 的概率為96.3%，降息25個(gè)基的概率為3.7%，表明市場(chǎng)正在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息進(jìn)行定價(jià)。短期來(lái)看，美國(guó)非農(nóng)和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表樂(lè)觀講話，并釋放暫停降息的信號(hào)，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，黃金短期或仍將承壓。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒(méi)有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息，并于10月開(kāi)始擴(kuò)表，未來(lái)將給市場(chǎng)提供充足的美元流動(dòng)性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。

商品要聞

要聞1：中國(guó)9月CPI突破3%，PPI降幅擴(kuò)大，工業(yè)通縮壓力顯著，擴(kuò)大內(nèi)需是當(dāng)務(wù)之急。美國(guó)非農(nóng)和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)官員頻繁發(fā)表鷹派講話，釋放暫停降息的信號(hào)，美元指數(shù)連續(xù)反彈，貴金屬黃金、白銀短期或仍將承壓。

要聞2：國(guó)際原油市場(chǎng),原油(WTI)小漲，盤中一度因特朗普于關(guān)稅言論的影響大幅下跌，但美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)連續(xù)三周減少、美股持續(xù)走強(qiáng)推動(dòng)油價(jià)扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)，不過(guò)美元上漲抑制原油漲幅。CFTC報(bào)告顯示，截至11月5日當(dāng)周，投機(jī)者將原油投機(jī)性凈多頭增加22793手至406140手合約。ICE數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日當(dāng)周，布倫特原油期貨投機(jī)性凈多頭寸增加28353至282352手合約。貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日當(dāng)周，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)減少7座至684座。海關(guān)總署稱，中國(guó)1-10月原油進(jìn)口4.15億噸，同比增加10.5%。

要聞3：倫敦基本金屬漲跌不一，LME期銅跌0.85%報(bào)5923美元/噸，LME期鋅漲0.36%報(bào)2494美元/噸，LME期鎳跌0.12%報(bào)16180美元/噸，LME期鋁跌0.3%報(bào)1807.5美元/噸，LME期錫漲1.21%報(bào)16775美元/噸，LME期鉛跌0.09%報(bào)2111美元/噸。上周五內(nèi)外盤銅價(jià)從高位回落，主因美方對(duì)關(guān)稅方面的最新言論對(duì)經(jīng)貿(mào)協(xié)議的達(dá)成添加干擾，投資者正謹(jǐn)慎評(píng)估國(guó)際貿(mào)易關(guān)系方面相互矛盾的消息，而全球貿(mào)易局勢(shì)向好曾是支撐銅價(jià)上周上漲的主要因素，因此在上周五銅價(jià)回吐了部分良好貿(mào)易情緒錄得的漲幅。宏觀方面，上周公布的10月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，制造業(yè)活動(dòng)大幅萎縮，需求回暖明顯不及預(yù)期，而英國(guó)央行的利率會(huì)議亦顯示對(duì)英國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在較強(qiáng)憂慮，對(duì)銅價(jià)存在一定壓力。本周繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易局勢(shì)的不確定性因素。目前滬銅收陰，糾纏于5日及10日均線附近，預(yù)計(jì)今日銅價(jià)保持震蕩。

要聞4：USDA11月供需報(bào)告維持產(chǎn)量前景未變，而此前市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)量前景會(huì)下調(diào)。周六凌晨1點(diǎn)數(shù)據(jù)顯示，美豆播種面積7650萬(wàn)英畝（上月7650、上年8920），收割面積7560萬(wàn)英畝（上月7560、上年8760），單產(chǎn)46.9（預(yù)估46.6、上月46.9、上年50.6），產(chǎn)量35.50億蒲（預(yù)估35.10、上月35.50、上年44.28），出口17.75（上月17.75，上年17.48），期末庫(kù)存4.75（預(yù)期4.28，上月4.60，上年9.13）。CBOT大豆11月合約收跌5.5美分，報(bào)收919.5美分/蒲式耳；豆粉12月合約跌0.7美元，報(bào)收304.9美元/短噸；豆油12月期約收漲0.07美分，報(bào)收31.55美分/磅；周六國(guó)內(nèi)發(fā)布通脹數(shù)據(jù)，10月豬價(jià)繼續(xù)大漲，推升CPI達(dá)到3.8%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，可能會(huì)強(qiáng)化農(nóng)強(qiáng)工弱的市場(chǎng)特征。中美兩國(guó)貿(mào)易問(wèn)題仍將在繼續(xù)發(fā)酵，將主要圍繞“是否取消關(guān)稅”和“簽署地點(diǎn)”展開(kāi)。周二特朗普將就“貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)政策”發(fā)表講話，關(guān)注對(duì)市場(chǎng)的沖擊。

要聞5 黑色系夜盤大幅收跌，鐵礦石收跌1.9%，螺紋收跌1.47%，熱卷收跌1.04%，焦炭收跌1.66%。11月7日62%鐵礦石指數(shù)下跌3.15%至79.9美元/噸，時(shí)隔9個(gè)半月重回80美元下方。鐵礦方面，環(huán)保季來(lái)臨，鐵礦需求預(yù)期下滑，進(jìn)口維持高位，港口庫(kù)存回升至高位，2001合約期價(jià)承壓下降趨勢(shì)線，破位600點(diǎn)仍有下行空間，建議短空持有，短線支撐位570元/噸。螺紋方面，唐山鋼坯周末下跌20元至3310元/噸,創(chuàng)下年內(nèi)低位，情緒再度轉(zhuǎn)弱。秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)再次打響，但力度相對(duì)減弱，螺紋2001合約承壓7月中旬以來(lái)的下降趨勢(shì)線展開(kāi)調(diào)整，減倉(cāng)縮量回踩20日線，短線建議依托3400點(diǎn)逢高短空。焦炭方面， 環(huán)保季來(lái)臨，焦炭需求不佳，庫(kù)存相對(duì)偏高，現(xiàn)貨價(jià)格二輪調(diào)降，累計(jì)降幅100元/噸，2001合約期價(jià)低位震蕩回探1700關(guān)口，偏空思路不改，不盲目抄底。鄭煤方面，采暖季即將開(kāi)啟，鄭煤即將迎來(lái)階段需求旺季，2001合約期價(jià)自540元/噸一線回升，上周五高開(kāi)高走站上5日和10日均線，技術(shù)指標(biāo)MACD顯現(xiàn)金叉跡象，若能有效突破20日線建議多單入場(chǎng)。

總結(jié)：周五晚間，特朗普表示，美國(guó)尚未達(dá)成協(xié)議并強(qiáng)調(diào)他不會(huì)全部取消已加征的關(guān)稅，中美兩國(guó)貿(mào)易問(wèn)題仍將在繼續(xù)發(fā)酵，將主要圍繞“是否取消關(guān)稅”和“簽署地點(diǎn)”展開(kāi)。本周二特朗普將就“貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)政策”發(fā)表講話，關(guān)注對(duì)市場(chǎng)的沖擊。周六數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)10月的通脹延續(xù)了分化的格局，CPI創(chuàng)新高而PPI創(chuàng)新低，對(duì)市場(chǎng)交投情緒影響負(fù)面。

新紀(jì)元期貨夜盤點(diǎn)評(píng)：雙十一市場(chǎng)波動(dòng)加劇，呈農(nóng)強(qiáng)工弱特征