套期保值，是把期貨市場當作轉(zhuǎn)移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，以期對沖未來買入或賣出現(xiàn)貨商品或金融資產(chǎn)價格風險的交易活動。與商品期貨套期保值類似，國債期貨套期保值也是通過在期貨市場上建立一定數(shù)量與現(xiàn)貨交易方向相反的國債期貨頭寸，來抵銷現(xiàn)在或?qū)�來所持有的國債期貨價格變動帶來的風險，因為在一般情況下，國債期貨與國債現(xiàn)貨的價格受相近因素的影響，所以它們的變動方向是一致的。因此，交易者只要在國債期貨市場建立與國債現(xiàn)貨市場方向相反的持倉，在國債市場價格發(fā)生變化時，就可以用一個市場上的盈利彌補另一個市場上的損失。

  假設(shè)交易者打算買入某國債現(xiàn)貨，但短期內(nèi)由于種種原因暫時無法購買。我們將手中沒有現(xiàn)貨多頭的狀態(tài)定義為持有現(xiàn)貨空頭，這樣會更好地理解后面的一些計算。如果到了未來實際購買時，國債現(xiàn)貨價格出現(xiàn)上漲，會增加購買現(xiàn)貨的成本，相當于持有現(xiàn)貨空頭后，由于價格上漲導致的虧損。如果未來現(xiàn)貨價格下跌，節(jié)省了資金，相當于做空現(xiàn)貨得到了收益。由于國債價格具有不確定性，交易者面臨價格風險。

  為了規(guī)避價格風險，交易者可以先在國債期貨上進行做多操作，在將來實際購買現(xiàn)貨前將期貨賣出平倉。也就是說，現(xiàn)在先利用期貨替代現(xiàn)貨進行了買入操作。期貨是保證金交易，交易者只需支付極低的保證金就可以持有期貨合約。

  當期貨與現(xiàn)貨的數(shù)量比例合適的時候，期貨的價格變動與現(xiàn)貨的價格變動大體一致。由于期貨和現(xiàn)貨的多空方向是相反的，兩者的價格波動互相抵消，對于兩者的總和來說，總資產(chǎn)幾乎是不變的。也就是說，交易者利用期貨規(guī)避了價格風險，鎖定了現(xiàn)貨的成本。

  以上的操作叫做國債多頭套期保值。國債空頭套期保值和多頭套保情況相反，是指交易者已經(jīng)持有了國債現(xiàn)貨，擔心未來價格下跌，因此先行在國債期貨上進行做空的操作方式。

  套期保值有很多種分類方法，以上是根據(jù)套保的方向進行分類。

  對于基本的套期保值，不管價格上漲還是下跌，都需要在期貨上進行操作。而實際上，上漲和下跌這兩種行情走勢中，必然有一種行情對交易者有利，另一種行情對交易者不利。所以交易者可以選擇在行情對其不利的時候進行套期保值，在行情對其有利的時候不進行套期保值。具體來說，空頭套保者的手中持有現(xiàn)貨，國債價格上漲對套保者有利，因此不需要進行套保，當國債價格下跌時對套保者不利，因此需要進行套保。這種根據(jù)行情選擇是否進行套保的模式，叫做選擇性套保。

  在對行情的運行方向進行判斷的基礎(chǔ)上，可以進一步對行情走勢的強弱程度進行判斷，并以此來決定具體的套保數(shù)量。比如：對于空頭套期保值來說，行情下跌時需要進行套保，當下跌趨勢不是很明顯時，可以建立少量的期貨空頭頭寸，當下跌趨勢非常明顯時，可以增加期貨的空頭倉位，直至滿倉。這種將套保倉位分批建倉的模式叫做分批套保。

  在前面已經(jīng)介紹過，當期貨與現(xiàn)貨的數(shù)量比例合適的時候，期貨的價格變動與現(xiàn)貨的價格變動大體一致。也就是說，選擇合適的期貨與現(xiàn)貨的比例（以下簡稱套保比例），是決定套期保值效果的關(guān)鍵。計算套保比例的方法有很多種，不同的計算方式結(jié)果會有一定差異，對套保效果也會有一定影響。

  對于基本的套期保值，一旦進行了操作，套保比例不會發(fā)生改變。實際上，由于國債價格存在凸性，當收益率變動時，期貨和現(xiàn)貨的價格變動并不同步。從嚴格意義上講，任一時刻的套保比例都只是瞬時有效的，一旦價格發(fā)生改變，套保比例也會改變。因此，為了更好地實現(xiàn)套保效果，需要根據(jù)市場情況調(diào)整套保比例。這種調(diào)整套保比例的操作方式叫做動態(tài)套保。相應地，使用固定比例進行套保的方式叫做靜態(tài)套保。