“當投資者的購股資金在途或打算在未來某個時間買入一個股票組合時，現(xiàn)在股票賬戶上尚未有購股資金，而該投資者預期股市短期內(nèi)會上漲，時不我待，怎么辦？為了防止到時購入股票時因股票價格上漲而多支付購買成本，可以先在股指期貨市場買入與欲買的股票組合價值相當?shù)墓芍钙谪浐霞s，以鎖定實際購買股票的成本。如果到時執(zhí)行買入股票操作時股票價格上漲了，股票交易將會比按期初價格支付更多成本，但是在期貨市場上的交易會獲得盈利，從而彌補多支付的購股成本，使股票組合的實際購買成本鎖定在期初價格水平；相反，如果到執(zhí)行買入股票操作時，股票價格下跌，股票交易支付的價格會比期初價格低，但在期貨交易上出現(xiàn)虧損，從而抵消股票價格下跌給股票交易帶來的好處，使實際購股成本仍處于期初的水平。這種做法稱為買入套期保值，通常為資金較為緊張的投資者采用。”

以下場合通�？梢钥紤]使用買入套期保值策略：

1.投資者已經(jīng)看好大勢，并且判斷大盤短期內(nèi)將出現(xiàn)較大的上漲，但由于前期大勢低迷期間將股票市場上的資金轉(zhuǎn)投到了其他領域，短期內(nèi)流動資金緊張，沒有足夠的資金立刻大規(guī)模建倉，因此，可以利用股指期貨以少量的資金先進行鎖定建倉成本的買入套期保值，等大資金到位后再逐步分批買入股票池中的股票，同時逐步分批平倉賣出股指期貨合約，達到使組合投資中的股票建倉成本盡可能小的目的。

2.機構(gòu)投資者對上市公司調(diào)研和股票組合構(gòu)造正在進行中，而市場時機比較好，可先行買入股指期貨，未來股票建倉后，再平掉期貨頭寸，通過指數(shù)期貨實現(xiàn)股票選擇和市場時機選擇相分離。

3.基金發(fā)行募集資金到位的時滯和短期集中建倉的市場沖擊也可通過先行買入股指期貨，后續(xù)現(xiàn)貨建倉與期貨平倉同步的策略來有效控制成本。

案例

11月２日，某客戶準備建立價值500萬元的藍籌股票組合，但賬面資金僅有100萬元，其余資金在12月中旬才能到賬。同時該客戶判斷股市11~12月份股市仍會大幅上漲，為避免未來購買股票成本大幅提高，該客戶考慮運用上證50股指期貨實施買入套期保值，將股票購入成本鎖定在11月2日的價格水平上。

買入套期保值方案實施步驟如下：

（1）確定套期保值方向：在期貨市場上買入。

（2）確定套保合約：上證50股指期貨12月合約。

（3）根據(jù)需要保值的資產(chǎn)數(shù)額計算套保所需要買入的指數(shù)期貨合約數(shù)量：

根據(jù)11月2日12月合約當天開盤價1495計算：

1手期貨合約的價值=1495×300×1＝44.85（萬元）

對價值500萬元的股票組合保值：

需要買入合約數(shù)量=500/44.85=11.148≈11（手）

注：期貨交易買賣必須是1手的整數(shù)倍。

（4）準備套保資金。以1495限價買入12月期貨合約11手，需要保證金：

共需保證金=44.85萬元/手×10％(保證金率)×11手＝49.34（萬元）

賬戶上必須留有一定的剩余資金做備用資金。

（5）結(jié)束套保。12月15日資金到達股票賬戶，價值500萬元的股票組合建倉完畢同時，將原先買入的11手期貨合約以均價1695點賣出平倉。

套保過程分析：

第一種情況：當股市上漲，期市上盈利時。

假如該投資者在1495點買入11手期貨合約后股指期貨價格開始上漲，11月2日~12月15日共上漲200點，則股市與期市出現(xiàn)盈虧情況如表1所示。

表1 買入套期保值盈虧過程分析（一）

第二種情況：當股市下跌，期市上出現(xiàn)虧損時。

假如該投資者在1495.0點買入11手期貨合約后股指期貨價格開始下跌，11月2日到12月15日共下跌100點，則：

期市出現(xiàn)虧損=-100點×300元/點×11手＝-33（萬元）

賬戶留存資金=100-49.34=50.66（萬元）

這時賬戶上所留資金發(fā)揮作用。

賬上可用資金=50.66萬元－33萬元=17.66（萬元）

此時投資者不會面臨強制平倉的風險。股市與期市出現(xiàn)盈虧情況如表2所示。

表2 買入套期保值盈虧過程分析（二）

上述保值屬于完全性套期保值，保值效果好。但在實際套保中，盈虧相抵很難恰好為0，情況會復雜些。