從中金所公布的國債期貨合約來看，正式合約在持倉和保證金方面的要求均嚴于征求意見稿中的要求，這在一定程度上避免了國債期貨上市初期金融機構(gòu)不合理地影響國債期貨市場的風險，但是也將影響到國債期貨上市初期的交易規(guī)模。

　　很顯然，國債期貨的推出對于各類金融機構(gòu)而言都將是一個新的利潤增長點，金融機構(gòu)不僅可以利用套期保值功能進行利率風險的管理，還可以豐富金融機構(gòu)套利盈利模式，進行跨市場套利、跨期限套利和跨品種套利。

　　由于國債現(xiàn)券持有者主要為銀行等金融機構(gòu)，至于交易初期是否存在大機構(gòu)操縱市場的情況，中期研究院金融研究部負責人宋楚平告訴記者：“交易初期機構(gòu)操縱市場可能性很小，因為現(xiàn)在監(jiān)管很成熟，規(guī)則也很完善，而且股指期貨已經(jīng)提供了很好的先例。”

　　對于國債期貨的參與主體，宋楚平認為，在初期的話， 參與主力還是個人投資者會比較多，畢竟機構(gòu)需要市場容量和市場成熟度。因為機構(gòu)投資者是以投資和套保為主，開始的時候參與主體可能會比較少，成交量會相對比較小，初期市場相對不那么成熟，規(guī)模相對比較低。

　　此外，多位分析人士還認為，國債期貨的發(fā)展過程將與股指期貨類似，股指期貨從沒有參與，到機構(gòu)逐漸參與，最后機構(gòu)成為主力。

　　在國債期貨仿真交易中，券商和銀行極其活躍，雖然銀行是國債現(xiàn)券的最大持有者，但目前券商、基金、保險、期貨機構(gòu)均對國債期貨懷有很大的期望。商業(yè)銀行希望可以開發(fā)更多的與國債期貨掛鉤的理財產(chǎn)品，改變目前國內(nèi)理財產(chǎn)品形式單一、投資結(jié)構(gòu)同質(zhì)化的問題，保險機構(gòu)則希望利用國債期貨對沖風險，期貨公司則寄希望于獲得更多的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入。

　　基金公司也有望成為國債期貨市場的重要參與者，至于基金公司推出的關(guān)于國債期貨的產(chǎn)品，一位基金經(jīng)理告訴記者，基金主要是可以利用國債期貨和現(xiàn)貨之間的套利交易、級差交易等策略，來做低風險穩(wěn)定收益的產(chǎn)品。

　　保險機構(gòu)持有月3000億元國債現(xiàn)券，保險資產(chǎn)也將參與到國債期貨中去。在國債期貨推出之前，與商業(yè)銀行一樣，保險機構(gòu)持有國債現(xiàn)券的目的主要也是優(yōu)化投資組合結(jié)構(gòu)，獲取持有到期收益，而國債期貨推出之后，保險機構(gòu)持有的國債現(xiàn)券有望被賦予更多的功能。但業(yè)內(nèi)人士指出，保險資金主要目的是做金融衍生品對沖風險。

　　一位期貨公司國債期貨小組負責人向記者表達他對國債期貨上市的看法：“本公司國債期貨研究小組已經(jīng)成立近兩年了，終于可以從理論轉(zhuǎn)向?qū)崙?zhàn)了，而國債期貨對期貨公司的吸引力主要是手續(xù)費、投資咨詢費，以及期貨公司資管業(yè)務(wù)。”

轉(zhuǎn)自第一財經(jīng)日報