供求關(guān)系

根據(jù)微觀經(jīng)濟學(xué)原理，當(dāng)某一商品出現(xiàn)供大于求時，其價格下跌，反之則上揚。同時價格反過來又會影響供求，即當(dāng)價格上漲時，供應(yīng)會增加而需求減少，反之就會出現(xiàn)需求上升而供給減少，因此價格和供求互為影響。

體現(xiàn)供求關(guān)系的一個重要指標(biāo)是庫存。銅的庫存分報告庫存和非報告庫存。報告庫存又稱“顯性庫存”,是指交易所庫存，目前世界上比較有影響的進行銅期貨交易的有倫敦金屬交易所（LME），紐約商品交易所（NYMEX）的COMEX分支和上海期貨交易所（SHFE）。三個交易所均定期公布指定倉庫庫存。

非報告庫存，又稱“隱性庫存”,指全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費商手中持有的庫存。由于這些庫存不會定期對外公布，因此難以統(tǒng)計,故一般都以交易所庫存來衡量。

宏觀經(jīng)濟形勢

銅是重要的工業(yè)原材料，其需求量與經(jīng)濟形勢密切相關(guān)。經(jīng)濟增長時，銅需求增加從而帶動銅價上升，經(jīng)濟蕭條時，銅需求萎縮從而促使銅價下跌 。

在分析宏觀經(jīng)濟時，有兩個指標(biāo)是很重要的，一是經(jīng)濟增長率，或者說是GDP增長率，另一個是工業(yè)生產(chǎn)增長率。

進出口政策

進出口政策，尤其是關(guān)稅政策是通過調(diào)整商品的進出口成本從而控制某一商品的進出口量來平衡國內(nèi)供求狀況的重要手段。我國從2008年1月1日起對精銅進口執(zhí)行零關(guān)稅，對高純精煉銅出口稅率為5%。對銅母合金實施10%的出口稅率（海關(guān)總署公告2007年第79號），進出口稅率均有所下調(diào)。

銅消費的拓展和替代

消費是影響銅價的直接因素，而用銅行業(yè)的發(fā)展則是影響消費的重要因素。例如，20世紀90年代后，發(fā)達國家在建筑行業(yè)中管道用銅增幅巨大，建筑業(yè)成為銅消費最大的行業(yè)，從而促進了90年代中期國際銅價的上升，美國的住房開工率也成了影響銅價的因素之一。2003年以來，中國房地產(chǎn)、電力的發(fā)展極大地促進了銅消費的增長，從而成為支撐銅價的因素之一。在汽車行業(yè),制造商正在倡導(dǎo)用鋁代替銅以降低車重從而減少該行業(yè)的用銅量。此外,隨著科技的日新月異，銅的應(yīng)用范圍在不斷拓寬，銅在醫(yī)學(xué)、生物、超導(dǎo)及環(huán)保等領(lǐng)域已開始發(fā)揮作用。 IBM公司已采用銅代替硅芯片中的鋁，這標(biāo)志著銅在半導(dǎo)體技術(shù)應(yīng)用方面的最新突破。這些變化將不同程度地影響銅的消費。

銅的生產(chǎn)成本

生產(chǎn)成本是衡量商品價格水平的基礎(chǔ)。銅的生產(chǎn)成本包括冶煉成本和精練成本。不同礦山測算銅生產(chǎn)成本有所不同，最普遍的經(jīng)濟學(xué)分析是采用“現(xiàn)金流量保本成本”，該成本隨副產(chǎn)品價值的提高而降低。20世紀90年代后生產(chǎn)成本呈下降趨勢。

目前西方國家火法煉銅平均綜合現(xiàn)金成本約為70-75美分/磅，濕法煉銅平均成本約45美分/磅。濕法煉銅的產(chǎn)量目前約占總產(chǎn)量的20%。國內(nèi)生產(chǎn)成本計算與國際上有所不同。

加工費（TC/RC）問題：加工費（TC/RC）變動反映銅產(chǎn)業(yè)鏈中礦山和冶煉廠博弈地位的變化，近年來隨著銅礦資源趨向集中，冶煉產(chǎn)能迅速增長，TC/RC呈逐年下降趨勢。例如：BHP和江銅，銅陵簽訂的2008年TC/RC為47.2/4.72,較07年年度條款下降21％。

（注：資料來自CRU英國商品研究局）

基金的交易方向

基金業(yè)的歷史雖然很長，但直到20世紀90年代才得到蓬勃的發(fā)展，與此同時，基金參與商品期貨交易的程度也大幅度提高。從最近十年的銅市場演變來看，基金在諸多的大行情中都起到了推波助瀾的作用。

基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分為兩大類，一類是宏觀基金（Macro fund），如套利基金，它們的規(guī)模較大，少則幾十億美元，多則上百億美元，主要進行戰(zhàn)略性長線投資。另一類是短線基金，這是由CTA（Commodity Trading Advisors）所管理的基金，規(guī)模較小，一般在1億美元左右，靠技術(shù)分析進行短線操作，所以又稱技術(shù)性基金。

從COMEX的銅價與非商業(yè)性頭寸（普遍被認為是基金的投機頭寸）變化來看，銅價的漲跌與基金的頭寸之間有非常好的相關(guān)性。而且由于基金對宏觀基本面的理解更為深刻并具有“先知先覺”，所以了解基金的動向也是把握行情的關(guān)鍵。從近幾年尤其是2005年以來銅價的走勢看，基金是銅價快速大幅上漲背后的巨大動力。

相關(guān)商品如石油的價格波動也會對銅價產(chǎn)生影響

原油和銅都是國際性的重要工業(yè)原材料，它們需求的旺盛與否最能反映經(jīng)濟的好壞，所以從長期看，油價和銅價的高低與經(jīng)濟發(fā)展的快慢有較好的相關(guān)性。正因為原油和銅都與宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)，因此就出現(xiàn)了銅價與油價一定程度上的正相關(guān)性。但兩者只是表現(xiàn)為趨勢上的一致，在短期價格波動上并不必然一致。

匯率波動

國際上銅的交易一般以美元標(biāo)價，而目前國際上幾種主要貨幣均實行浮動匯率制。隨著1999年1月1日歐元的正式啟動，國際外匯市場形成美元、歐元和日元三足鼎立之勢。 由于這三種主要貨幣之間的比價經(jīng)常發(fā)生較大變動，以美元標(biāo)價的國際銅價也會受到匯率的影響，這一點可以從1994-1995年美元兌日元的暴跌和1999-2000年歐元的疲軟及近年以來美元的持續(xù)貶值中反映出來。

根據(jù)以往的經(jīng)驗，日元和歐元匯率的變化會影響銅價短期波動，但不會改變銅市場的大趨勢。美元匯率對銅價的影響正日益加深，并被廣泛認為是2003年以來銅價大幅上漲的重要原因之一。但決定銅價的根本因素仍然是基本面的供求關(guān)系。