阿根廷干旱致使大豆減產(chǎn)可能達(dá)1000萬噸，這促使基金空翻多，大幅推升美豆5月合約最高漲至1082.4美分/蒲式耳。預(yù)計(jì)未來兩周降雨仍偏少，對連粕1805合約來說，可繼續(xù)保持多頭思維。

美豆種植面積下調(diào)

美國農(nóng)業(yè)部2月報告沒有太多亮點(diǎn)，產(chǎn)量和壓榨未變，庫存增加，均在預(yù)期之中。出口下調(diào)0.6億蒲式耳，導(dǎo)致期末庫存由4.7億蒲式耳增加至5.3億蒲式耳。美國大豆2017/2018年度累計(jì)出口銷售4557.13萬噸，完成USDA銷售預(yù)期5715萬噸的79.74%，落后去年同期的94.10%。距離年度末還有27周，達(dá)到出口目標(biāo)，須周均銷售42.88萬噸。2015/2016和2016/2017年度后27周均凈銷售分別為40萬噸和30萬噸，取均值35萬噸，則2017/2018年度后27周預(yù)計(jì)銷售945萬噸，剩下213萬噸難以完成，因此出口后期仍有200萬噸的下調(diào)空間，預(yù)計(jì)2017/2018年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存將會繼續(xù)上調(diào)至6.04億蒲式耳。

1月以來，美豆壓榨利潤大幅上升，目前盤面壓榨利潤在159美分/蒲式耳，處在歷年高位，驗(yàn)證美國國內(nèi)大豆需求良好，而3月報告調(diào)降壓榨量的可能性也不大。此外，美國農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)計(jì)今年美國農(nóng)戶將種植大豆9000萬英畝，略低于去年的9010萬英畝，這會提振美豆價格。

巴豆豐收難抵阿豆減產(chǎn)

巴西2017/2018年度大豆收割工作已經(jīng)完成35%，仍落后上年同期的47%以及五年平均進(jìn)度37%。各家分析機(jī)構(gòu)基本都上調(diào)巴西產(chǎn)量預(yù)估，AgRural、Agroconsult、Safras、Informa Economics、FCStone和Conab預(yù)計(jì)2017/2018年度巴西大豆產(chǎn)量分別為1.179億、1.175億、1.156億、1.14億、1.1289億和1.1156億噸。

阿根廷2017/2018年度大豆播種工作已經(jīng)全部結(jié)束，播種面積連續(xù)第三年下降。各家分析機(jī)構(gòu)大幅下調(diào)產(chǎn)量預(yù)估，Agroconsult、布宜諾斯艾利斯谷物交易所、Informa Economics、羅薩里奧谷物交易所、Agripac和Agritrend將2017/2018年度大豆產(chǎn)量分別調(diào)低到4300萬、4400萬、4400萬、4650萬、4700萬和4750萬噸。

巴西即使按最高預(yù)估產(chǎn)量1.17億噸來看，也僅比上年度增加300萬噸，而阿根廷相對上年度產(chǎn)量的5780萬噸，預(yù)計(jì)減產(chǎn)達(dá)到1000萬噸，合計(jì)缺口700萬噸。南美供應(yīng)壓力減小，降低全球庫存，推升大豆價格。此外，天氣方面，巴西3月6號至18號降雨量尚可，無礙收割。阿根廷干旱天氣依然是目前市場交易的邏輯，未來兩周圣菲省、布宜諾斯艾利斯和科爾多瓦大豆主產(chǎn)區(qū)降水依舊很少。因此，盤面將繼續(xù)偏強(qiáng)。

國內(nèi)豆粕庫存下降

截至3月2日，國內(nèi)豆粕庫存在66.39萬噸左右，較去年同期87.16萬噸減少23.82%。上周全國各地油廠壓榨大豆144萬噸，產(chǎn)能利用率為42.20%，開機(jī)率緩慢提升之下，豆粕現(xiàn)貨價格大漲，刺激買家積極入市購買，上周日均成交量23.92萬噸，豆粕庫存下降。到港預(yù)估方面，3月到港預(yù)估僅624.2萬噸，較去年同期的627.8萬噸下降0.5%，加上油廠未執(zhí)行合同不少，油廠挺價，粕價仍將易漲難跌。而4—6月預(yù)估到港分別為870萬、930萬和1000萬噸，到港壓力不小，油廠必然加足馬力，屆時豆粕庫存有望季節(jié)性回歸，現(xiàn)貨價格上漲壓力較大，基差存在縮小可能。

總之，阿根廷產(chǎn)量已經(jīng)受到實(shí)際損害，而未來1—2周阿根廷天氣依舊保持干燥，因此大豆盤面將繼續(xù)偏強(qiáng)，在此影響下，大連豆粕仍會上漲。

來源：期貨日報