據(jù)期貨日報記者了解，在焦煤和焦炭1405合約交割之際，像張貴川這樣駐扎在焦化企業(yè)的期貨公司研究員并非個例。

　　今年以來，焦化企業(yè)的盈利能力普遍下滑，企業(yè)經(jīng)營尤為艱難。國家又要求嚴(yán)格控制高耗能、高污染行業(yè)的信貸，焦化企業(yè)資金普遍緊張。“在這樣的背景下，企業(yè)為降低采購端的成本、提升產(chǎn)品銷售回款率，靈活運用期貨工具是不錯的選擇。”張貴川說。

　　據(jù)了解，今年一季度國內(nèi)焦煤價格持續(xù)下跌，期貨價格下跌幅度明顯大于現(xiàn)貨，導(dǎo)致期現(xiàn)嚴(yán)重倒掛。今年3、4月份，JM1405合約曾一度較現(xiàn)貨價格至少低100元/噸，甚至較某些港口的現(xiàn)貨價格低300元/噸左右。部分焦化企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)看準(zhǔn)時機紛紛低價買入JM1405、JM1409合約，并通過實物交割的方式完成現(xiàn)貨采購，降低采購成本。

　　“在不考慮運費的情況下，企業(yè)的交割費用不足100元/噸，山東、河北地區(qū)的焦企在期貨市場大量買入焦煤，這也是當(dāng)時焦煤期貨價格迅速反彈的重要原因之一。”張貴川稱。

　　“焦化企業(yè)今年很難從銀行獲得大規(guī)模貸款，現(xiàn)金流緊張。而下游客戶往往又會‘賒賬’，進一步加劇了焦化企業(yè)的資金壓力。為解決這一問題，部分焦化企業(yè)就將重點轉(zhuǎn)向期貨交割業(yè)務(wù)。“山東某貿(mào)易企業(yè)采購部人士告訴記者。

　　根據(jù)交割規(guī)定，進入最終的實物交割環(huán)節(jié)，買方必須在規(guī)定的時間內(nèi)將全額貨款支付給賣方。因此，焦化企業(yè)將焦炭在期貨市場賣出，最后進行實物交割，就可以保證及時拿到100％的貨款。“部分焦化企業(yè)在期貨處于升水狀態(tài)時會選擇在期貨市場拋售焦炭，再進行實物交割，實現(xiàn)資金快速回籠。”山東某獨立焦企期貨部的負(fù)責(zé)人說。

　　該負(fù)責(zé)人表示，尤其是獨立焦企，如果在現(xiàn)貨市場賣出焦炭，在焦炭供大于求的情況下，買方鋼企掌握主動權(quán)，往往會拖欠貨款。但如果焦化企業(yè)在期貨市場賣出，能快速變現(xiàn)，何樂而不為呢？

　　對此，有行業(yè)人士認(rèn)為，焦企買焦煤期貨，然后交割，是考慮到焦煤期價遠(yuǎn)低于現(xiàn)貨價格的時候，買入交割可以降低成本；賣出焦炭期貨然后交割，主要考慮的是全額回款。這無疑使企業(yè)在采購和銷售兩端都能受益。

　　值得一提的是，山西雖然是焦炭生產(chǎn)大省，但焦企在利用期貨市場方面卻少有亮點。在當(dāng)前行業(yè)資金面偏緊的情況下，山東和河北焦企在期市的操作，或許可以為山西的焦企帶來一些啟發(fā)。

    來源：期貨日報