昨日，玻璃期貨終于在市場(chǎng)熱切期盼中姍姍到來(lái)。然而，令投資者失望的是上市首日并未迎來(lái)開(kāi)門紅行情，反倒因下游需求轉(zhuǎn)淡，供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩而令期價(jià)陷入大幅低開(kāi)弱勢(shì)震蕩的尷尬局面。由于年底是玻璃行業(yè)傳統(tǒng)銷售低谷期，預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)消費(fèi)前景將難以好轉(zhuǎn)，而面對(duì)供應(yīng)壓力有增無(wú)減的處境，上市首月玻璃期價(jià)料將呈現(xiàn)易跌難漲格局。

　　長(zhǎng)期成本抬升，但短期支撐作用有限。近年來(lái)，不僅作為玻璃生產(chǎn)的主要原料石英砂、純堿和石灰石價(jià)格不斷上漲，而且為其提供重要燃料的重油價(jià)格也日益走高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年純堿價(jià)格較2010年平均上漲了25%以上，而重油價(jià)格更是同比勁升了40%。由于原料和燃料費(fèi)用占到玻璃生產(chǎn)總成本的80%，且在浮法玻璃生產(chǎn)線中對(duì)燃料需求占比更是從上世紀(jì)的15%攀升至當(dāng)前的40%-50%，不堪重負(fù)的成本壓力令多數(shù)玻璃企業(yè)面臨虧損境地。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，隨著人工成本以及原料和燃料費(fèi)用不斷上漲，未來(lái)玻璃底價(jià)將日漸抬升。不過(guò)，就短期而言，由于玻璃-重油-純堿價(jià)差基本穩(wěn)定在30元/重量箱左右，成本因素對(duì)玻璃期價(jià)帶來(lái)的支撐作用料將有限。

　　下游需求步入淡季。眾所周知，平板玻璃主要用于房地產(chǎn)建筑、汽車裝飾以及太陽(yáng)能面板生產(chǎn)方面，而目前國(guó)內(nèi)隨著冬季到來(lái)，北方多數(shù)建筑工地早已停工，汽車銷售也轉(zhuǎn)入淡季，日短夜長(zhǎng)更是令太陽(yáng)能面板銷售陷入低迷。在消費(fèi)預(yù)期不斷走弱的情況下，截至上月底，國(guó)內(nèi)玻璃企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存環(huán)比增加40萬(wàn)重箱，至2680萬(wàn)重箱。而為了緩解不斷走高的庫(kù)存壓力，保證良好的產(chǎn)銷率以及儲(chǔ)備充足的過(guò)冬資金，眾多廠商紛紛降價(jià)銷售，造成玻璃市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下滑。截至11月30日，中國(guó)玻璃價(jià)格指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)回落至1040.82點(diǎn)，環(huán)比上月下滑67.89點(diǎn)，而玻璃信心指數(shù)更是驟降70.13點(diǎn)，下挫至1182.01點(diǎn)。未來(lái)不佳的需求預(yù)期以及脆弱的市場(chǎng)信心料將給予玻璃期市造成不小的負(fù)面沖擊。

　　供應(yīng)壓力有增無(wú)減。盡管玻璃行業(yè)已轉(zhuǎn)入銷售淡季，但企業(yè)開(kāi)工率卻未見(jiàn)回落跡象，玻璃生產(chǎn)線依然在點(diǎn)火投產(chǎn)。受制于行業(yè)生產(chǎn)特點(diǎn)，一般玻璃停工帶來(lái)的損失會(huì)遠(yuǎn)高于開(kāi)工生產(chǎn)降價(jià)銷售造成的虧損，因此一旦生產(chǎn)線投產(chǎn)將進(jìn)入持續(xù)供應(yīng)周期，且短期內(nèi)無(wú)法終止。截至11月中旬，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線仍有285條在運(yùn)作，全行業(yè)冷修、停產(chǎn)以及放水僅為69條，總停產(chǎn)率為24.2%，停產(chǎn)總?cè)哿空急冗_(dá)18.9%，環(huán)比分別下滑0.7%、0.5%，較年中高點(diǎn)來(lái)看，整個(gè)停產(chǎn)率轉(zhuǎn)入下降周期。依據(jù)當(dāng)下國(guó)內(nèi)玻璃行業(yè)產(chǎn)能形勢(shì)分析，未來(lái)仍有大約30條生產(chǎn)線準(zhǔn)備投產(chǎn)，后期玻璃市場(chǎng)的供應(yīng)壓力將有增無(wú)減。

　　從長(zhǎng)期看，玻璃價(jià)格走勢(shì)以5-6年為一個(gè)周期，一般是“兩年漲-兩年平-兩年跌”。在經(jīng)歷過(guò)2007-2008年玻璃行情低迷、2009-2010年玻璃價(jià)格暴漲以及2011-2012玻璃走勢(shì)轉(zhuǎn)入平穩(wěn)之后，未來(lái)玻璃期價(jià)料將步入持續(xù)低迷期。就當(dāng)下現(xiàn)狀來(lái)看，國(guó)內(nèi)玻璃行業(yè)處于供應(yīng)過(guò)剩和需求不足階段，供需格局轉(zhuǎn)弱將促使玻璃期價(jià)陷入易跌難漲的局面。

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