上游PX成本支撐短期內(nèi)會(huì)加強(qiáng)，下游需求仍將決定PTA中長(zhǎng)期走勢(shì)。預(yù)計(jì)PTA后期大幅下跌的可能性正在減小，近期將以振蕩為主。

　　5月份以來(lái)，由于上游原油價(jià)格持續(xù)陰跌以及PX成本支撐減弱，PTA主力1209合約結(jié)束了前期的振蕩下跌走勢(shì)，下行趨勢(shì)加快，29日PTA期價(jià)最低下探7880元/噸再創(chuàng)年內(nèi)新低，距離2011年低點(diǎn)7844僅一步之遙。根據(jù)PX—PTA裝置面信息來(lái)看，PX的成本支撐將重新加強(qiáng)，具體分析如下：

　　原油跌勢(shì)將結(jié)束

　　5月份以來(lái)，原油價(jià)格持續(xù)陰跌，5月第一周更是連收6連陰，23日WTI輕質(zhì)原油收于89.9美元/桶的7個(gè)月以來(lái)低位，較月初跌幅達(dá)15.3％。歷史規(guī)律顯示，原油價(jià)格6月份上漲概率近60％，高于除7月份之外的下半年其他月份，而上漲趨勢(shì)一般在5月底就開(kāi)始，這將對(duì)近期持續(xù)陰跌的PX價(jià)格產(chǎn)生一定支撐。

　　PX成本支撐將重新加強(qiáng)

　　PX本月跟隨原油跌勢(shì)，至今跌幅已達(dá)128美元/噸。近期，騰龍芳烴年產(chǎn)160萬(wàn)噸的全球最大PX裝置將于6月試投產(chǎn)的消息引發(fā)關(guān)注，但是隨后經(jīng)證實(shí)僅僅是動(dòng)力裝置點(diǎn)火，依照慣例，正式形成產(chǎn)能至少需四五個(gè)月�？v觀今年P(guān)X—PTA裝置面投產(chǎn)情況，PX除了上述裝置，福佳大化40萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)時(shí)間也未定，而PTA上半年也僅有珠海BP20萬(wàn)噸改擴(kuò)建裝置投產(chǎn)，行業(yè)面的不景氣使得廠家在上半年都表現(xiàn)出謹(jǐn)慎心理。

　　今年P(guān)TA新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)有750萬(wàn)噸，較年初預(yù)期千萬(wàn)噸以上有明顯下調(diào)，且大部分會(huì)在下半年開(kāi)出。5月21日，遠(yuǎn)東石化140萬(wàn)噸的新裝置開(kāi)始投料試車(chē)，目前先期試車(chē)70萬(wàn)噸。后期6月份也將有桐昆股份150萬(wàn)噸新裝置投產(chǎn)，相對(duì)于PX新裝置形成產(chǎn)能的不確定性，PTA新裝置投產(chǎn)進(jìn)程明顯較快，PX的成本支撐將重新加強(qiáng)。

　　下游不景氣，中長(zhǎng)期內(nèi)拉低PTA價(jià)格

　　紡織品服裝現(xiàn)今面臨著兩大問(wèn)題：第一是出口不暢。主要原因是歐債危機(jī)以及中國(guó)勞動(dòng)力成本增加所帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，4月份我國(guó)出口服裝為103.9億美元，比去年同期下降6.4％，紡織品出口為84.1億美元，同比下降4.1％。剛剛結(jié)束的廣交會(huì)上，紡織品服裝出口成交額僅22.9億美元，同比下降12.3％。第二是國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存繼續(xù)高企。今年一季度，紡織、服裝、皮毛業(yè)85家上市公司合計(jì)存貨達(dá)731.72億元，比上年一季度的623.23億元增加了108.49億元，同比增長(zhǎng)17.4％。

　　從出口總量來(lái)看，4月我國(guó)出口同比增長(zhǎng)4.9％，增速較3月的8.9％和一季度的7.6％進(jìn)一步放緩。由于歐債危機(jī)影響，近幾個(gè)月中國(guó)對(duì)歐盟出口增速大幅放緩。今年前4個(gè)月，中國(guó)對(duì)歐盟出口下滑2％，而一季度和1—2月分別下滑1.8％和1.1％。

　　匯豐上周四公布中國(guó)5月PMI預(yù)覽值為48.7％，繼續(xù)回落且連續(xù)第四個(gè)月處于50％榮枯線下方。從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，新出口訂單指數(shù)下滑了2.4個(gè)百分點(diǎn)至47.8％，總體新訂單指數(shù)也從4月的49.7％回落至5月的48.4％，從各項(xiàng)數(shù)據(jù)分析，中國(guó)外貿(mào)形勢(shì)仍將繼續(xù)惡化。

　　PTA1209合約自5月份以來(lái)已連跌三周，從這幾日走勢(shì)看下跌阻力逐步加大。由以上分析，上游PX成本支撐短期內(nèi)會(huì)加強(qiáng)，下游需求仍將決定PTA中長(zhǎng)期走勢(shì)，但天氣的逐漸轉(zhuǎn)暖可能部分刺激服裝內(nèi)銷(xiāo)，加之國(guó)內(nèi)近期出臺(tái)刺激投資、消費(fèi)和信貸政策的可能性較大。筆者預(yù)計(jì)PTA后期大幅下跌的可能性正在減小，近期將以振蕩為主。（期貨日?qǐng)?bào)）