供應(yīng)過剩的現(xiàn)狀有望得到緩解

近兩周來，滬膠主力1501合約期價運行態(tài)勢由前期單邊下跌后的超跌反彈格局轉(zhuǎn)為上下壓力線不斷收斂的三角形區(qū)間振蕩模式。多空分歧顯著，因此滬膠短期難以選擇方向性突破，無法形成趨勢性行情。不過，隨著上周五晚間央行意外公布非對稱降息以后，預(yù)計本周滬膠迎來突破上漲行情的概率較大。

產(chǎn)膠國紛紛保價，成本效應(yīng)凸顯

由于當(dāng)下東南亞產(chǎn)膠國正處于割膠旺季階段，供應(yīng)壓力較大，為了緩解這一現(xiàn)狀，產(chǎn)膠國紛紛抱團取暖，采取設(shè)定出口售價底線及出臺收儲措施等干預(yù)行為。據(jù)稱，在泰國公布新一輪收儲計劃后，上周四在吉隆坡，三國橡膠理事會（ITRC）一致達成協(xié)議，打算在18個月內(nèi)建立地區(qū)性橡膠市場，作為穩(wěn)定膠價的補救措施之一。而地區(qū)性橡膠市場將合并主要天膠生產(chǎn)國——泰國、印尼和馬來西亞市場，提供更優(yōu)的市場定價，并向生產(chǎn)商、消費者和市場參與者提供有效的套期保值手段。換言之，此舉將爭奪新加坡和東京橡膠市場的定價權(quán)，轉(zhuǎn)為形成能被產(chǎn)膠國掌控，進而為其“服務(wù)”的定價體系。而與會的其他東盟國家——柬埔寨、老撾、緬甸和越南對與上述三國合作表現(xiàn)出極大的興致，也希望加入其中，實現(xiàn)共贏。除了產(chǎn)膠國力保膠價之外，成本支撐效應(yīng)也不斷被多頭積極渲染，起到挺價作用。據(jù)悉，泰國、印尼等地的膠農(nóng)因割膠虧損紛紛棄割，而目前國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)臨近休產(chǎn)期也呈現(xiàn)開割率不斷下降現(xiàn)象。

經(jīng)濟弱勢持續(xù)，終端需求乏力

在產(chǎn)膠國合力“護駕”提振下，膠價止跌，不過反彈上揚卻遇掣肘，畢竟下游輪胎行業(yè)低開工率以及終端重卡需求的低迷難以在弱勢經(jīng)濟大背景下獲得超預(yù)期改善。上周公布的11月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值回落至50.0，創(chuàng)6個月以來新低。國內(nèi)產(chǎn)能利用率低下說明需求不足，經(jīng)濟下行壓力不減，通貨緊縮壓力增強。終端需求持續(xù)轉(zhuǎn)弱令國內(nèi)汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)大幅攀升，截至10月，該指數(shù)環(huán)比上升9.2個百分點至55.0%。其中市場總需求指數(shù)為49.2% ，環(huán)比下降11.5個百分點；銷量指數(shù)為44.5% ，環(huán)比下降16.0個百分點；庫存指數(shù)為56.6%，環(huán)比上升8.3個百分點。此外，體現(xiàn)滬膠需求晴雨表的重卡市場也連連受挫，10月產(chǎn)銷更是出現(xiàn)同比和環(huán)比雙降的格局，分別為環(huán)比下降7.28%和5.77%，同比下降16.19%和15.33%。

央行降息打破多空對立僵局

央行在上周五晚間給了市場一個大驚喜，此前被多次傳言又多次落空的全面降息終于“水落石出”，而令人意外的是央行采取的“非對稱”降息更是為2012年以來首次。據(jù)顯示，中國人民銀行自2014年11月22日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，其中一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個百分點至5.6%，而一年期存款基準(zhǔn)利率僅下調(diào)0.25個百分點至2.75%。貸款基準(zhǔn)利率的回落一方面可以大幅減輕滬膠下游終端需求用戶的融資成本，提高消費采購意愿，并促進產(chǎn)業(yè)鏈客戶在期貨市場上對滬膠虛擬庫存的建立；另一方面，與存款基準(zhǔn)利率差縮小還可以降低投資者風(fēng)險厭惡情緒，促使閑置資金積極流向金融市場尋求增值保值，這無疑又給投機盤炒作滬膠商品提供了新生力量。

在多空力量分歧顯著的情況下，隨著新生利多因素的加入，原本雙方力量達成平衡格局的滬膠市場將決出勝負，形成有利于多頭進攻的環(huán)境。貸款利率的下降將激發(fā)市場需求潛力，滬膠下游疲弱的局面有望改善，供應(yīng)過剩的失衡現(xiàn)狀也將得到緩解，膠價重心會形成緩慢上移的預(yù)期。

        來源：期貨日報