中長(zhǎng)期看，美元指數(shù)弱勢(shì)“咸魚”難以翻身，原油和黃金等大宗商品將持續(xù)維持走高的格局。

　　第一，歐元加息推動(dòng)歐元走強(qiáng)，美元承壓。美元指數(shù)計(jì)算公式中，與美元呈負(fù)相關(guān)的權(quán)重貨幣分別有歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎這六種貨幣，其中歐元權(quán)重最大，達(dá)到了57.6%。在日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)維持近零利率的情況下，歐央行加息必將吸引更多追逐套息交易的資金涌向歐洲，從而進(jìn)一步推高歐元，對(duì)美元形成壓制。

　　第二，盡管近期美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也傳出有關(guān)退出量化寬松貨幣政策和加息的聲音，但當(dāng)前通脹并不嚴(yán)重的美國(guó)短期應(yīng)不會(huì)加息。一者，不同于神秘的格林斯潘，學(xué)院派出身的伯南克主張更透明的貨幣政策有助于消費(fèi)者和投資者對(duì)未來(lái)利率和通脹走勢(shì)的把握，從而更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。3月15日美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要已明確承諾將繼續(xù)實(shí)施政府債券購(gòu)買計(jì)劃和在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)將短期利率維持在接近于零的水平。二者，從上世紀(jì)90年代以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)一直致力于確保充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定，其最關(guān)心的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是失業(yè)率和核心個(gè)人消費(fèi)支出的平減指數(shù)，在美聯(lián)儲(chǔ)最近的三次加息周期中，首次加息都是在失業(yè)率不高于6.6%和核心個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)不低于1.9%的情況下啟動(dòng)的，當(dāng)前這兩者都遠(yuǎn)未達(dá)到目標(biāo)位。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持當(dāng)前寬松的貨幣環(huán)境對(duì)美元是絕對(duì)的利空影響。

　　第三，當(dāng)前負(fù)債累累的財(cái)政狀況在降低美國(guó)對(duì)熱錢吸引力的同時(shí)，也使得美國(guó)政府舉步維艱。我們認(rèn)為，先前拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)已步入下降通道，而傳統(tǒng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)和制造業(yè)市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)依舊黯淡，最新數(shù)據(jù)顯示經(jīng)季調(diào)的美國(guó)制造業(yè)新訂單數(shù)月環(huán)比為-0.1%，新建住宅開工月增幅-22.5%，現(xiàn)房銷售總額月環(huán)比增幅-9.6%。不僅如此，截至去年第四季度，美國(guó)未償還國(guó)債總額突破14萬(wàn)億美元?dú)v史高位，家庭與非盈利機(jī)構(gòu)地方債證券與貸款資產(chǎn)同樣達(dá)到了歷史新高1.1萬(wàn)億美元，相比2007年底的8976.7億美元增加了近22%。美國(guó)國(guó)債第二大持有國(guó)日本最近災(zāi)難不斷，其持有的美國(guó)國(guó)債高達(dá)8859億美元，一系列天災(zāi)人禍在考驗(yàn)日本民族危機(jī)面前隨機(jī)應(yīng)變能力的同時(shí)，也讓美國(guó)人時(shí)刻準(zhǔn)備著應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)。

　　受益于美元疲弱的帶動(dòng)，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)漲聲不斷，上周五布蘭特原油期貨跳升4美元至32個(gè)月高位，創(chuàng)下近三周最大當(dāng)日漲幅，美原油期貨緊隨布蘭特原油期貨升勢(shì)，站上113美元，并錄得2月來(lái)最大周度升幅。歐洲啟動(dòng)加息同樣沒有影響國(guó)際金價(jià)走勢(shì)，繼4月5日拉出一根長(zhǎng)陽(yáng)線之后，紐約金主力成功突破震蕩近兩個(gè)月區(qū)域的頂部1450美元/盎司，上周五再刷紀(jì)錄新高至1476.4美元。基于以上分析，世界第一大經(jīng)濟(jì)體——美國(guó)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都不會(huì)有收緊動(dòng)作，經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)的日本也有意將寬松貨幣政策進(jìn)行到底，為此，我們堅(jiān)持美元中長(zhǎng)期弱勢(shì)的觀點(diǎn)，原油和黃金等商品不斷走高在中長(zhǎng)期也將成為常態(tài)。

【中國(guó)證券報(bào)】