現(xiàn)階段LLDPE期貨依舊處于多頭市場中，但上漲空間依賴于現(xiàn)貨價格的上漲幅度。

　　成本端較為強(qiáng)勢。進(jìn)入7月原油漸入夏季需求高峰期，高庫存帶來的壓力有所緩解，美國商業(yè)原油庫存量出現(xiàn)了較為明顯的下降，隨著季節(jié)性旺季的到來，預(yù)計(jì)庫存量將進(jìn)一步降低。另一方面，近期埃及與敘利亞國內(nèi)陷入動蕩，地緣政治因素將進(jìn)一步提振油價。近期亞洲石腦油與乙烯單體走勢偏強(qiáng)，庫存偏低持續(xù)對石腦油與乙烯單體價格形成支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)低庫存格局難以改變，偏強(qiáng)走勢將延續(xù)。

　　供需面預(yù)計(jì)將持續(xù)偏緊。整個二季度供需都處于一個供不應(yīng)求的狀態(tài)，社會庫存不斷降低。6月LLDPE國產(chǎn)量為29.29萬噸（不計(jì)入煤化工），結(jié)合6月與7月的裝置檢修信息與裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)信息可以計(jì)算出7月國產(chǎn)量估計(jì)值為38萬噸。但考慮到7月可能發(fā)生的其他裝置檢修，38萬噸可以視為7月國產(chǎn)量的上限。進(jìn)口方面，從季節(jié)性來估計(jì)6月與7月的進(jìn)口量估計(jì)值為17.5萬噸與18.7萬噸，但考慮到近期內(nèi)外盤價格倒掛，進(jìn)口利潤塌陷等因素，單純通過季節(jié)性來估計(jì)的進(jìn)口量偏樂觀。結(jié)合國產(chǎn)量與進(jìn)口量的分析，6月供給量估計(jì)值為47萬噸，7月供給量上限為57萬噸。

　　需求方面，1—5月LLDPE下游主要產(chǎn)業(yè)塑料薄膜產(chǎn)量的同比增速為10.94%，其中農(nóng)用薄膜增長較為明顯，1—5月的農(nóng)用薄膜產(chǎn)量比去年同期增長了20.75%，從現(xiàn)有情況看，2013年整年下游剛需將穩(wěn)步增長。以塑料薄膜產(chǎn)量增速外推6月與7月的LLDPE需求量，6月LLDPE下游需求量估計(jì)值為55.7萬噸，7月下游需求量估計(jì)值為61萬噸。

　　綜合供需分析，6月供給缺口較為明顯，這從6月不斷下降的社會庫存上可以得到佐證。7月雖有三套全密度裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)LLDPE，但即便按照最樂觀情況估計(jì)，供給仍有缺口，庫存將維持消耗狀態(tài)。直到7月底，供需面偏緊格局將難以改變，持續(xù)對現(xiàn)貨價格形成支撐。

　　進(jìn)入7月后，LLDPE期價出現(xiàn)了較為明顯的上漲，現(xiàn)貨價格跟漲但幅度有限，基差縮窄。在宏觀面依舊疲弱以及新產(chǎn)能投放預(yù)期打壓遠(yuǎn)期價格的情況下，期價較現(xiàn)貨貼水的格局仍將延續(xù)，基差修復(fù)的空間較為有限，期價的上漲空間依賴于現(xiàn)貨價格的進(jìn)一步上漲。做多的主要風(fēng)險點(diǎn)依舊在于宏觀面：一是國內(nèi)流動性緊張問題依舊有可能引起宏觀經(jīng)濟(jì)動蕩；二是葡萄牙政治危機(jī)加深以及希臘政府無力落實(shí)公共部門裁員再度引發(fā)市場對于歐債危機(jī)的擔(dān)憂；三是美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)導(dǎo)致QE退出預(yù)期強(qiáng)化，整個商品市場承壓。

轉(zhuǎn)自期貨日報