現(xiàn)階段LLDPE期貨依舊處于多頭市場中，但上漲空間依賴于現(xiàn)貨價格的上漲幅度。

　　成本端較為強勢。進(jìn)入7月原油漸入夏季需求高峰期，高庫存帶來的壓力有所緩解，美國商業(yè)原油庫存量出現(xiàn)了較為明顯的下降，隨著季節(jié)性旺季的到來，預(yù)計庫存量將進(jìn)一步降低。另一方面，近期埃及與敘利亞國內(nèi)陷入動蕩，地緣政治因素將進(jìn)一步提振油價。近期亞洲石腦油與乙烯單體走勢偏強，庫存偏低持續(xù)對石腦油與乙烯單體價格形成支撐，預(yù)計短期內(nèi)低庫存格局難以改變，偏強走勢將延續(xù)。

　　供需面預(yù)計將持續(xù)偏緊。整個二季度供需都處于一個供不應(yīng)求的狀態(tài)，社會庫存不斷降低。6月LLDPE國產(chǎn)量為29.29萬噸（不計入煤化工），結(jié)合6月與7月的裝置檢修信息與裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)信息可以計算出7月國產(chǎn)量估計值為38萬噸。但考慮到7月可能發(fā)生的其他裝置檢修，38萬噸可以視為7月國產(chǎn)量的上限。進(jìn)口方面，從季節(jié)性來估計6月與7月的進(jìn)口量估計值為17.5萬噸與18.7萬噸，但考慮到近期內(nèi)外盤價格倒掛，進(jìn)口利潤塌陷等因素，單純通過季節(jié)性來估計的進(jìn)口量偏樂觀。結(jié)合國產(chǎn)量與進(jìn)口量的分析，6月供給量估計值為47萬噸，7月供給量上限為57萬噸。

　　需求方面，1—5月LLDPE下游主要產(chǎn)業(yè)塑料薄膜產(chǎn)量的同比增速為10.94%，其中農(nóng)用薄膜增長較為明顯，1—5月的農(nóng)用薄膜產(chǎn)量比去年同期增長了20.75%，從現(xiàn)有情況看，2013年整年下游剛需將穩(wěn)步增長。以塑料薄膜產(chǎn)量增速外推6月與7月的LLDPE需求量，6月LLDPE下游需求量估計值為55.7萬噸，7月下游需求量估計值為61萬噸。

　　綜合供需分析，6月供給缺口較為明顯，這從6月不斷下降的社會庫存上可以得到佐證。7月雖有三套全密度裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)LLDPE，但即便按照最樂觀情況估計，供給仍有缺口，庫存將維持消耗狀態(tài)。直到7月底，供需面偏緊格局將難以改變，持續(xù)對現(xiàn)貨價格形成支撐。

　　進(jìn)入7月后，LLDPE期價出現(xiàn)了較為明顯的上漲，現(xiàn)貨價格跟漲但幅度有限，基差縮窄。在宏觀面依舊疲弱以及新產(chǎn)能投放預(yù)期打壓遠(yuǎn)期價格的情況下，期價較現(xiàn)貨貼水的格局仍將延續(xù)，基差修復(fù)的空間較為有限，期價的上漲空間依賴于現(xiàn)貨價格的進(jìn)一步上漲。做多的主要風(fēng)險點依舊在于宏觀面：一是國內(nèi)流動性緊張問題依舊有可能引起宏觀經(jīng)濟(jì)動蕩；二是葡萄牙政治危機加深以及希臘政府無力落實公共部門裁員再度引發(fā)市場對于歐債危機的擔(dān)憂；三是美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)導(dǎo)致QE退出預(yù)期強化，整個商品市場承壓。

轉(zhuǎn)自期貨日報