受階段性供給緊張的影響，塑料期貨在6月表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但是考慮到部分檢修裝置近期將會(huì)復(fù)產(chǎn)，前期支撐價(jià)格上漲的因素已經(jīng)不成立，加之目前貿(mào)易商庫(kù)存較高，現(xiàn)貨價(jià)格很難長(zhǎng)期維持高位，預(yù)計(jì)塑料期貨后市有望延續(xù)跌勢(shì)。

供給緊張得到緩解

經(jīng)過(guò)了5月的降價(jià)去庫(kù)存，塑料社會(huì)庫(kù)存5月底處于低位，在供給緊張的炒作下，塑料現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始上漲，由此引發(fā)的貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)更是強(qiáng)化了現(xiàn)貨價(jià)格上漲。受此影響，塑料期貨也大幅上漲，6月累計(jì)漲幅達(dá)到9.99%。然而，從目前已知的情況了解到，塑料供給緊張問(wèn)題在7月有望得到緩解。

從供給端來(lái)看，除了蘭州石化和盤(pán)錦乙烯的老裝置外，6月國(guó)內(nèi)停產(chǎn)的裝置還包括大慶石化的8萬(wàn)噸產(chǎn)能、燕山石化的54萬(wàn)噸產(chǎn)能和上海石化(6.17 +0.98%,買入)的14萬(wàn)噸產(chǎn)能，這部分產(chǎn)能中，除了上海石化7月底復(fù)產(chǎn)外，其他裝置近期都將恢復(fù)生產(chǎn)。此外，雖然蒲城清潔能源的30萬(wàn)噸裝置、上海賽科的30萬(wàn)噸裝置在7月初已經(jīng)停車，但是7中旬就會(huì)復(fù)產(chǎn)，所以對(duì)供給的影響有限。

從需求端來(lái)看，雖然6月供給量有所下降，但是考慮到需求進(jìn)入淡季，塑料整體供需格局仍然維持穩(wěn)定。另外，近期石化庫(kù)存上升明顯，社會(huì)庫(kù)存激增，供給階段性緊張已經(jīng)難以支撐塑料繼續(xù)上行。

進(jìn)口支撐作用下降

由于前期國(guó)內(nèi)石化企業(yè)降價(jià)去庫(kù)存，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)進(jìn)口完稅價(jià)出現(xiàn)了明顯貼水，最大時(shí)達(dá)到800元/噸，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)更傾向于使用國(guó)內(nèi)貨源，從而使得進(jìn)口下降，出口增加。

目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)對(duì)塑料的進(jìn)口依存度仍然較高，進(jìn)口貨源對(duì)塑料價(jià)格的影響仍然很大。為了分析進(jìn)出口對(duì)塑料的影響，我們用塑料的CFR中國(guó)主港價(jià)格×1.17增值稅×1.065進(jìn)口關(guān)稅×人民幣兌美元中間匯率+100元/噸運(yùn)輸費(fèi)，算出進(jìn)口貨源轉(zhuǎn)換成人民幣價(jià)格的完稅價(jià)。之后，用完稅價(jià)和目前現(xiàn)貨均價(jià)做價(jià)差，發(fā)現(xiàn)近期塑料進(jìn)口貨源的完稅價(jià)雖然仍高于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨均價(jià)，但是較前期已經(jīng)明顯收窄，這意味著進(jìn)口塑料和購(gòu)買國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨區(qū)別已經(jīng)不大，后期塑料出口增加、進(jìn)口下滑的態(tài)勢(shì)有望扭轉(zhuǎn)。由于進(jìn)口完稅價(jià)和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨均價(jià)持平，其對(duì)于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的支撐作用會(huì)下降，前期支撐塑料價(jià)格上漲的動(dòng)能衰竭。

后市預(yù)測(cè)

一方面，前期塑料價(jià)格持續(xù)上漲很大程度上是受階段性供給緊張的影響，但是考慮到前期檢修的企業(yè)在7月初陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，供給緊張問(wèn)題將會(huì)得到緩解；另一方面，由于進(jìn)口完稅價(jià)和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨均價(jià)的價(jià)差得到修復(fù)，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的支撐作用下降，塑料價(jià)格上漲動(dòng)能衰竭�；�于上述兩個(gè)原因，筆者認(rèn)為，近期塑料價(jià)格下跌是基本面發(fā)生變化引起的走勢(shì)反轉(zhuǎn)，而不是回調(diào)，后期有望延續(xù)跌勢(shì)的操作思路已經(jīng)調(diào)整為逢高沽空。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)