目前，上游煉焦煤價(jià)格下跌延續(xù)，下游固定資產(chǎn)投資等未見起色，焦炭夾于煤炭和鋼鐵之間只能絕境求生。　　

　　目前，焦炭期貨價(jià)格已經(jīng)從年初的2000元/噸附近跌破1500元/噸，跌幅超過25%，并且仍未呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。焦炭夾于上游煤炭和下游鋼鐵之間，而煤炭和鋼鐵的未來走勢(shì)均不樂觀，焦炭很難改變目前的弱勢(shì)格局。

　　產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苤坪暧^表現(xiàn)疲弱

　　縱觀產(chǎn)業(yè)鏈特征，煤炭、焦炭、鋼材均屬于強(qiáng)周期產(chǎn)品，造成目前焦炭困境的根源在于中國宏觀經(jīng)濟(jì)正處于著陸之中。盡管市場上關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)見底論不絕于耳，然而這似乎僅僅是多頭的美好愿望。

　　焦炭——鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈面臨的直接壓力來自于固定投資減少，房地產(chǎn)投資和新開工率的雙降。1—7月房地產(chǎn)投資增速15.4%，較1—6月下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)，其中住宅投資增速10.7%，下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)。另外，1—7月房屋新開工面積增速-9.8%，較1—6月下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)施工面積增速下滑至15.3%。

　　國家對(duì)于房地產(chǎn)的調(diào)控并未有放松的跡象，這也將繼續(xù)打壓樓市。而相對(duì)于2009年的四萬億刺激政策，目前很難指望國家會(huì)再次大力度的放松貨幣，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)刺激，固定資產(chǎn)投資趨弱很難改善。

　　煉焦煤供過于求 成本支撐不強(qiáng)

　　煉焦煤是焦炭行業(yè)的上游產(chǎn)品，煉焦煤價(jià)格意味著焦炭的成本支撐。從煤炭供給來看，1—6月全國煤炭產(chǎn)量累計(jì)完成195042萬噸，同比增加13890萬噸，增長7.7%，市場供需形勢(shì)整體寬松。

　　另外，國外煤炭的涌入進(jìn)一步加劇了供應(yīng)過剩的局面，1—6月我國進(jìn)口煤炭為11340萬噸，凈進(jìn)口為10763萬噸。秦皇島煤炭庫存大幅增加，面臨著較大的去庫存壓力。盡管近期秦皇島港口庫存下降到600萬噸左右，但預(yù)計(jì)9月中旬大秦鐵路（601006）開始例行檢修，將繼續(xù)大幅減少港口庫存。然而牛市看供給，熊市看需求，庫存降低將無法改變需求不振，因此對(duì)煉焦煤價(jià)格提振也會(huì)非常有限。

　　今年以來，焦煤的價(jià)格走勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)了高位難以為繼的現(xiàn)象，而焦煤在冬季的季節(jié)性消費(fèi)旺季特性并不明顯，若焦煤價(jià)格延續(xù)下跌，將導(dǎo)致焦炭成本支撐出現(xiàn)崩塌。

　　鋼材市場慘淡 焦炭腹背受敵

　　焦煤的下游需求來自鋼鐵行業(yè)，鋼材市場成交慘淡，鋼廠銷售壓力巨大，盡管鋼廠不斷下調(diào)出廠價(jià)格，但是貿(mào)易商囤貨極少。

　　另外，螺紋鋼期貨價(jià)格從年初的4400元/噸下挫至3500元/噸。鐵礦石同樣面臨港口庫存的積壓。盡管國產(chǎn)礦處于跌勢(shì)，但與外礦價(jià)格相比仍然處于高位。鋼廠在成本壓力之下，不斷下調(diào)國產(chǎn)礦鐵精粉采購價(jià)格，礦石貿(mào)易商前期挺價(jià)意義并不顯著，鐵礦石價(jià)格的下跌將削弱鋼鐵的成本支撐，并引領(lǐng)包括焦炭價(jià)格在內(nèi)的鋼鐵冶煉原料價(jià)格進(jìn)一步下挫。

　　從下游需求來看，近日相關(guān)部委及其負(fù)責(zé)人對(duì)于樓市調(diào)控的密集表態(tài)，強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性需求。同時(shí)，國家期望通過加大基建投資以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，但是缺乏資金的有效支持，政策喊話很難起到實(shí)質(zhì)性利好。房價(jià)反彈和經(jīng)濟(jì)下行，使得當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控政策既不能放松也難以加碼，對(duì)鋼鐵的需求也難以較快恢復(fù)。

　　綜上，焦炭盡管跌幅已經(jīng)足夠顯著，但宏觀面刺激有限，上游煉焦煤價(jià)格下跌延續(xù)，下游固定資產(chǎn)投資等未見起色，夾于煤炭和鋼鐵之間的焦炭只能絕境求生。

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