盡管上周五紐約原油期貨收高，但仍創(chuàng)下1986年來最長周度連跌走勢，原因在于疲弱的供需前景繼續(xù)打壓市場。
與此同時，布蘭特原油期貨連續(xù)第八周下挫，創(chuàng)1988年以來最長周度連跌。
北京時間11月17日21：00，NYMEX12月原油期貨合約收每桶75.82美元。上周五該合約收盤價創(chuàng)9月3日來最大單日升幅。該合約上周下跌3.6%。
1月布蘭特原油期貨合約收升1.92美元，或2.5%，報每桶79.41美元。該合約上周下跌5.4%。
6月中旬以來國際油價已下跌約30%，因供應(yīng)增速超于需求增速。上周四紐約油價在過去四年來首次跌破每桶75美元，因美國能源資料協(xié)會（EIA）表示美國原油產(chǎn)量飆升至幾十年來最高位水平，且美國原油期貨交割地庫欣的原油庫存急增，令本已擔(dān)心原油供應(yīng)過剩的交易商更加不安。
國際能源署（IEA）上周五表示，由于中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，而美國頁巖油發(fā)展繁榮，油價短期內(nèi)不大可能恢復(fù)至高位。IEA表示：“經(jīng)濟(jì)發(fā)展不再像曾經(jīng)那樣刺激石油需求增長，尤其是在工資得不到提高的情況下。”“油價重返此前高位可能是件遙不可及的事情。”
石油輸出國組織（OPEC）會議尚未召開，委內(nèi)瑞拉和俄羅斯就先行討論了支撐油價的方案。
委內(nèi)瑞拉外交部網(wǎng)站的一份聲明顯示，委內(nèi)瑞拉外長Rafael Ramirez 和俄羅斯能源部長Alexander Novak討論了采取“聯(lián)合行動”共同應(yīng)對市場的事宜。
由于美國原油產(chǎn)量大增和全球需求增長放緩，原油價格自6月的高點(diǎn)下跌超過了30%。
上周，伊拉克總統(tǒng) Fouad Masoum和利比亞總理Abdullah al-Thinni 前往利雅得與沙特官員談?wù)摿耸褪袌鰬?yīng)對之策。Ramirez與阿爾及利亞和卡塔爾官員也討論過，而沙特石油部長Ali al-Naimi則飛往了拉美。隸屬于伊朗石油部的Shana通訊社上周日稱，伊朗石油部長Bijan Namdar Zanganeh本周準(zhǔn)備出訪阿聯(lián)酋。
本月27日，OPEC會議將在維也納召開，討論原油市場的應(yīng)對之策。
法興銀行（紐約）原油市場研究部主管Mike Wittner在電話中告訴彭博社：
毫無疑問，差多從上周開始，這類OPEC會議前的會面變得頻繁起來。
現(xiàn)在，會議越來越臨近，油價卻在持續(xù)下跌，這種會面的熱度將持續(xù)不減。
上周五，世界原油價格主要基準(zhǔn)的布倫特油價盤中最低跌至76.76美元，刷新四年新低。
油價驟跌令高度依賴石油收入的國家陷入困境。
陷入困境
華爾街見聞網(wǎng)站介紹過，國際油價跌入熊市之時，嚴(yán)重依賴石油收入的委內(nèi)瑞拉政府卻發(fā)出無意讓貨幣貶值的信號，投資者越發(fā)擔(dān)憂委內(nèi)瑞拉的償債能力，紛紛拋售該國債券，該國股市本月跌幅逾14%。
委內(nèi)瑞拉國內(nèi)通脹率已高達(dá)64%，名列全球第一。上周委內(nèi)瑞拉政府重申不會讓貨幣貶值，其財(cái)政部長Rodolfo Marco Torres說，沒有任何貨幣貶值的打算。
此外，油價下跌還使得委內(nèi)瑞拉上月對中國債券構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性違約。
俄羅斯更是有過之而無不及，被迫在實(shí)際上讓盧布自由浮動。
在油價大跌和遭受西方制裁的雙重打擊下，俄羅斯國內(nèi)通脹高企，盧布匯率大跌。據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，僅今年7-9月，盧布對美元重挫逾16%，盧布成為全球跌幅最大的貨幣。
進(jìn)入10月以來，盧布匯率進(jìn)一步下挫。為了打擊盧布投機(jī)和抑制通脹，俄羅斯央行10月末意外加息150個基點(diǎn)至9.5%，可盧布的反彈僅持續(xù)了兩分鐘，當(dāng)日全天跌幅仍創(chuàng)三年新高。
11月初，俄央行宣布，每日至多拋售3.5億美元支撐盧布匯率，盧布聞訊暴跌近3%。美銀美林俄羅斯首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Vladimir Osakovsky告訴路透：
此舉實(shí)際上意味著盧布從現(xiàn)在開始自由浮動。
11月27日，石油輸出國組織（歐佩克）部長級會議即將在維也納舉行。本次會議不僅需要對該集團(tuán)是否減少石油產(chǎn)出目標(biāo)作出裁決，同時面臨著是否捍衛(wèi)其長達(dá)數(shù)十年的原油市場“霸主”地位。
目前市場普遍預(yù)計(jì)，屆時的歐佩克成員部長級會議將不會做出減產(chǎn)決定。
歐佩克進(jìn)退兩難
與過去的歐佩克會議不同，該組織面臨著進(jìn)退兩難的窘境。一方面，如果歐佩克保持油價高企則會鼓勵包括美國頁巖油開發(fā)在內(nèi)的原油投資；另一方面，如果歐佩克能夠經(jīng)受住油價短期內(nèi)走低的沖擊，那么就會不采取任何行動。
多位行業(yè)分析人士表示，歐佩克最大的產(chǎn)油國沙特目前正默許油價下跌，旨在壓制美國頁巖油領(lǐng)域的產(chǎn)能。通常情況下，高油價才能保證頁巖油公司保持相對較高的產(chǎn)能。野村證券表示，沙特對國際油價的跌勢還具備一定的容忍力，預(yù)計(jì)其還能在半年內(nèi)承受布倫特原油跌至每桶70美元，紐約油價跌至每桶65美元。
目前歐佩克成員國的石油產(chǎn)量合計(jì)超過了全球石油供應(yīng)的三分之二。據(jù)德意志銀行統(tǒng)計(jì)，自1984年以來，為應(yīng)對油價下跌問題歐佩克曾11次減產(chǎn)。德意志銀行指出，每一次歐佩克宣布減產(chǎn)后的2-3個月，布倫特原油的價格都會相應(yīng)走高。
除非歐佩克宣布大幅度減產(chǎn)，否則此次會議對國際油價的影響不大。對此，花旗銀行指出，歐佩克減產(chǎn)是有可能的，但卻不會是在本月的維也納會議上；今冬過后，歐佩克將有更好的機(jī)會來減產(chǎn)。
高盛集團(tuán)也表達(dá)了類似觀點(diǎn)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為歐佩克本月不會宣布減產(chǎn)，而是會觀察原油價格進(jìn)一步走低是否會打壓北美頁巖油領(lǐng)域的繁榮。
不過，德意志銀行大宗商品基金經(jīng)理龔達(dá)維卻表示，歐佩克11月會議有一半的幾率可能減產(chǎn)，目前其成員國內(nèi)部意見并不統(tǒng)一。
CFTC數(shù)據(jù)還顯示，截至11月11日當(dāng)周，對沖基金持有的COMEX黃金凈多倉位較前一周減少6399手期貨與期權(quán)合約，至38673手合約；COMEX白銀凈空倉位減少4180手合約，至1664手合約；COMEX銅凈空倉位減少4297手合約，至1664手合約。
貨幣市場方面，截至11月11日當(dāng)周，對沖基金持有的歐元凈空倉位為16.4萬手合約，此前一周為17.9萬手合約；日元凈空倉位為8.3萬手合約，此前一周為7.2萬手合約；澳元凈空倉位為3.8萬手合約，和此前一周數(shù)據(jù)持平；英鎊凈空倉位為1.3萬手合約，此前一周為0.7萬手合約；瑞郎凈空倉位為2.3萬手合約，此前一周為2.0萬手合約。
美國能源信息署（EIA）近日公布了11月短期能源展望，在本次報告中，EIA將預(yù)估的全球石油供需平衡表進(jìn)行了大幅調(diào)整。EIA預(yù)計(jì)，全球石油市場將比上次報告評估的還要寬松，這主要是由于全球石油供應(yīng)量大幅超出消費(fèi)量，進(jìn)而導(dǎo)致今年四季度及明年全年的全球石油日均庫存均增加40萬桶。
全球石油及其他液體燃料消費(fèi)
EIA估算，去年全球石油及其他液體燃料日均消費(fèi)量增加了130萬桶，至9050萬桶。報告預(yù)計(jì)，今明兩年全球石油及其他液體燃料日均消費(fèi)量將分別增加90萬桶和110萬桶。去年全球石油消費(fèi)占實(shí)際GDP的比重為2.7%，預(yù)計(jì)今明兩年這一數(shù)字將分別為2.7%和3.2%。EIA將明年全球日均消費(fèi)量向下修正20萬桶，主要是由于全球石油消費(fèi)占實(shí)際GDP的比重下調(diào)了0.1%。
在今明兩年的預(yù)測期內(nèi)，非經(jīng)合組織國家的日均消費(fèi)量將分別增加120萬桶和100萬桶，幾乎占據(jù)全球消費(fèi)增量的全部。中國依然是全球消費(fèi)增速的重要引擎，預(yù)計(jì)今明兩年日均消費(fèi)量都將增加36萬桶。
EIA預(yù)計(jì)，今年經(jīng)合組織國家的石油及其他液體燃料日均消費(fèi)量將減少30萬桶，主要是受到日本及歐洲消費(fèi)量下滑的拖累。EIA預(yù)計(jì)，今明兩年日本的石油日均消費(fèi)量將分別減少14萬桶和12萬桶，去年的日均消費(fèi)量下降了16萬桶。
非歐佩克成員國石油及其他液體燃料供應(yīng)
EIA估算，去年非歐佩克國家的石油及其他液體燃料日均供應(yīng)量增加了140萬桶，至5420萬桶。報告預(yù)計(jì)，今明兩年非歐佩克國家的日均供應(yīng)量將分別增加190萬桶和90萬桶。美國將貢獻(xiàn)其中的絕大部分增量，預(yù)計(jì)今明兩年美國的日均供應(yīng)總量將分別增加150萬桶和110萬桶。由于近期原油價格的下跌以及EIA對于明年WTI的均價預(yù)測值在80美元/桶附近，EIA將明年美國的日均供應(yīng)總量向下修正了10萬桶。另外，EIA預(yù)計(jì)，今年歐亞大陸的日均產(chǎn)量將增加6萬桶，而明年將減少9萬桶，主要是受到俄羅斯及阿塞拜疆產(chǎn)量下滑的拖累。就俄羅斯而言，由于石油領(lǐng)域投資不足難以彌補(bǔ)成熟油田產(chǎn)量的自然衰減，這將導(dǎo)致明年該國的日均產(chǎn)量減少5萬桶。
今年10月，非歐佩克國家由于意外事件導(dǎo)致的日均供應(yīng)損失量小幅低于60萬桶，與上個月相比未發(fā)生明顯變化。南蘇丹、敘利亞及也門占據(jù)整個非歐佩克日均供應(yīng)損失量的比例超過了90%。
歐佩克成員國石油及其他液體燃料供應(yīng)
去年歐佩克成員國的原油日均產(chǎn)量為2990萬桶，較2012年同期減少了近100萬桶，這主要是由于利比亞、尼日利亞、伊朗和伊拉克等國的地緣政治導(dǎo)致其國內(nèi)供應(yīng)中斷，并且，非歐佩克國家的產(chǎn)量出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長的勢頭。EIA預(yù)計(jì)，今明兩年歐佩克原油日均產(chǎn)量將分別減少10萬桶和15萬桶。在上個月的報告中，EIA將明年歐佩克原油日均產(chǎn)量減少的幅度定為40萬桶以上，但是，在對沙特削減產(chǎn)量意愿的再評估之后，EIA將明年產(chǎn)量減少幅度進(jìn)行了向下修正。
今年10月，歐佩克國家由于意外事件導(dǎo)致的原油日均供應(yīng)損失量大致為200萬桶，小幅低于上個月的損失量，盡管利比亞供應(yīng)損失量出現(xiàn)了下滑，但科威特及沙特的損失量有所增加。歐佩克的原油日均剩余產(chǎn)能都集中在沙特手中，EIA預(yù)計(jì)，今明兩年歐佩克的原油日均剩余產(chǎn)能將分別為210萬桶和270萬桶。以上的預(yù)測值不包括伊朗國內(nèi)額外的產(chǎn)能，由于美國和歐盟對其國內(nèi)石油部門的制裁導(dǎo)致目前這部分產(chǎn)能難以投入使用。
OECD原油庫存
根據(jù)EIA的估算，2013年年底，經(jīng)合組織國家的原油商業(yè)庫存為25.5億桶，這大致相當(dāng)于當(dāng)期55天的供應(yīng)量。報告預(yù)計(jì)，到今年年底，經(jīng)合組織國家的原油庫存將上升至26.5億桶。
原油價格
今年10月，北海布倫特原油現(xiàn)貨均價為87美元/桶，較10月的均價下降了10美元/桶，這是布倫特原油月度均價自2010年11月以來首次低于90美元/桶。全球原油供應(yīng)量的快速增加以及需求的疲軟共同導(dǎo)致全球原油庫存上升及價格下跌。EIA預(yù)計(jì)，明年布倫特原油的均價為83美元/桶，較上個月的預(yù)測值大幅向下修正18美元/桶。
WTI原油現(xiàn)貨均價自9月的93美元/桶下跌至10月的84美元/桶。美國煉廠的高開工率促使WTI較布倫特原油的平均貼水幅度由今年上半年的8美元/桶下滑至7月的3美元/桶。最近，歐洲及亞洲地區(qū)低于市場預(yù)期的需求量與持續(xù)增加的液體燃料供應(yīng)量共同導(dǎo)致全球原油基準(zhǔn)，如布倫特價格走低，這也促使WTI相對于布倫特的平均貼水幅度10月重回3美元/桶的水平。EIA預(yù)計(jì)，今年四季度及明年全年WTI原油的均價將分別為80美元/桶和78美元/桶，分別較上個月的預(yù)測值低11美元/桶和17美元/桶。另外，明年WTI相對于布倫特原油的平均貼水幅度將在現(xiàn)有的水平之上小幅擴(kuò)大至6美元/桶。
能源價格預(yù)測存在很大的不確定性，現(xiàn)有的期貨和期權(quán)合約價格預(yù)示油價很可能大幅偏離預(yù)測值。截至2014年11月6日的前5天時間，2015年2月到期的WTI期貨平均價格為79美元/桶，其隱含波動率為28%。在95%的置信區(qū)間下，WTI原油在明年2月的月均價下限和上限分別為63美元/桶和99美元/桶。去年的這個時候，WTI的2014年2月到期的合約平均價格為95美元/桶，隱含波動率為20%，其95%的置信區(qū)間下沿和上沿分別是80美元/桶和112美元/桶。 （本文編譯自EIA報告）
原油價格的持續(xù)暴跌，已成為當(dāng)下國際市場最為關(guān)注的話題之一，而其影響也正加速向國內(nèi)、向下游產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)。
而對于A股各板塊的影響卻是喜憂參半，原油生產(chǎn)和化工原料加工企業(yè)難避拖累，但國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品則有望抵抗住國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價格下跌拖累。下游物流運(yùn)輸環(huán)節(jié)則收獲利好，分析師表示航空等板塊有望迎來業(yè)務(wù)彈性。
油價波動向產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)
今年三季度以來，原油價格持續(xù)走跌，上周更破位下行。北海布倫特原油出現(xiàn)自2010年首次跌破80美元/桶市場心理底線，跌至79.51美元/桶；WTI也跌至75.82美元/桶。上周五，原油也曾現(xiàn)強(qiáng)勢反彈，WTI大幅上漲2％。但如海外多家投資機(jī)構(gòu)之前預(yù)計(jì)，該勢頭并未持續(xù)很久。國際能源署上周五也表示，油價短期內(nèi)回到高位的可能性不大。而進(jìn)入本周，原油價格在昨日的交易時段繼續(xù)走跌。
油價持續(xù)低位運(yùn)行的影響，已開始加速向國內(nèi)傳導(dǎo)，期現(xiàn)貨市場受沖擊最為明顯。以瀝青為例，首創(chuàng)期貨昨日報告顯示，原油價格雖出現(xiàn)反彈但整體依然沒有企穩(wěn)，對化工品形成較大的影響；瀝青現(xiàn)貨目前成交稀少且價格穩(wěn)中現(xiàn)跌，原油持續(xù)走低將使其成本進(jìn)一步下滑，后市瀝青價格可能進(jìn)一步走低。
油價的波動繼續(xù)傳導(dǎo)，則將直接影響產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)。然而由于所處產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)和生產(chǎn)要素導(dǎo)向的不同，各行業(yè)所受影響也各有不同。
平安證券分析師魏偉就稱，低油價造成勞動、資本與利潤在不同經(jīng)濟(jì)部門間轉(zhuǎn)移，如能源密集型部門的勞動與資本需求會增加，但類似能源開采部門的勞動需求和資本需求會減少。但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，專業(yè)化勞動力的轉(zhuǎn)移成本非常高，并且短期內(nèi)資本在不同部門重新配置也較困難，因而油價大幅波動更有可能造成失業(yè)率的上升、資源的未充分利用。
“對于我國而言，上游石油開采業(yè)屬于壟斷行業(yè)，勞動和資本很難在石油開采業(yè)和其他行業(yè)轉(zhuǎn)移，部門轉(zhuǎn)移效應(yīng)對我國經(jīng)濟(jì)很難產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，因而更多需要關(guān)注價格在產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)”，其還表示，中國進(jìn)口油價的下降首先會沖擊國內(nèi)原油生產(chǎn)企業(yè)，造成國內(nèi)成品油、燃料油、液化石油氣等直接油氣產(chǎn)品以及有機(jī)化工原料價格的下降。
而上游產(chǎn)品價格波動的影響，還會沿一定順序繼續(xù)對產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生沖擊，使得航空、公路、鐵路、海運(yùn)等交通運(yùn)輸部門的物流運(yùn)輸成本下降。與此同時，下游化纖、塑料、橡膠、農(nóng)藥、化學(xué)制藥等制造業(yè)中間品價格也會下降。傳遞至產(chǎn)業(yè)鏈下游時，低油價影響將全面擴(kuò)散至其他工業(yè)、農(nóng)業(yè)和居民部門，此時或會形成全社會總價格水平的下降，進(jìn)而形成通縮壓力。
A股喜憂參半
原油價格近期暴跌，并未讓A股風(fēng)聲鶴唳；但油價持續(xù)低位運(yùn)行卻對A股的影響深遠(yuǎn)。利潤率變化，是影響A股板塊預(yù)期的重要因素�？疹^情緒繼續(xù)主導(dǎo)原油市場，A股各板塊預(yù)期也逐漸明晰。
興業(yè)證券研究報告顯示，油價走軟及下游旺季效應(yīng)不明顯雙利空下，化工品價格近期整體偏軟；根據(jù)行業(yè)具體供需格局不同，預(yù)計(jì)后市不同產(chǎn)品走勢將出現(xiàn)分化，供需格局良好的子行業(yè)產(chǎn)品價格有望逆勢走強(qiáng)。基于盈利能力的改善預(yù)期，化工企業(yè)及部分供給格局良好的精細(xì)化工及新材料企業(yè)有望在此過程中獲益。而受土地流轉(zhuǎn)加快推進(jìn)、農(nóng)業(yè)種植趨于集約化多重利好支撐，下游復(fù)合肥和農(nóng)藥制劑龍頭企業(yè)也將有望在低油價階段走高。
農(nóng)業(yè)板塊方面，中金公司上述報告就強(qiáng)調(diào)，國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價格下跌對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格的影響有限，會對初級農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工企業(yè)帶來一定負(fù)面影響，主要局限于進(jìn)口依賴度較高的油脂油料、棉花等。稻谷、玉米、小麥等國內(nèi)主糧價格主要由政府管控，在最低收購價支撐下受油價下跌沖擊影響輕微。此外，政府管控力度較弱的中游畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈方面，價格則主要服從獨(dú)立供應(yīng)周期；油價下跌反而將利于其產(chǎn)業(yè)鏈成本的改善。
此外，自本月5日零時起，國內(nèi)航線機(jī)票燃油附加費(fèi)也開始實(shí)行新標(biāo)準(zhǔn)；800公里（含）以下航段每位旅客由原來的50元下調(diào)為40元；800公里以上航段由原來的110元降至70元。“燃油附加費(fèi)是航空公司對沖油價波動的主要工具，緩解油價大幅上漲給航空公司帶來的成本增支壓力”，興業(yè)證券交運(yùn)行業(yè)分析師紀(jì)云濤對此稱，本次油價下跌是政治原因大于經(jīng)濟(jì)原因，不會影響收入端的增速；有望使航空公司成本端顯著下降，提升未來業(yè)績和估值改善的預(yù)期。
來源：中國證券報
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