經(jīng)歷了2—4月的快速下跌后，5月滬膠開始了振蕩反彈行情，兩周內(nèi)漲幅超過1400點，多頭氣氛重新積聚，前期的空頭逐漸平倉。資金對在這一價位下繼續(xù)做空的興趣明顯不足，滬膠下行空間被擠壓。同時，現(xiàn)貨供需面悄然變化，推動了滬膠反彈。

　　國內(nèi)膠價超跌影響天膠生產(chǎn)

　　國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，天然橡膠供過于求導(dǎo)致前期滬膠大跌。4月滬膠下跌13.8%，但從國際市場來看，天然橡膠價格并沒有出現(xiàn)明顯回落，同期東京橡膠價格跌幅為4.4%，新加坡市場的20號主流標膠僅僅下跌0.9%。

　　我國是全球天然橡膠最大的消費國，我國天膠價格走低，直接影響了國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)的天然橡膠生產(chǎn)。4月泰國膠水價格在2美元/公斤左右，對膠農(nóng)來說已經(jīng)處于虧本經(jīng)營狀態(tài)，膠農(nóng)惜售情緒十分嚴重。

　　膠價大幅下行對于國內(nèi)膠農(nóng)來說同樣難以接受。今年氣候條件本來對于國內(nèi)天然橡膠提早開割比較有利，4月中旬海南地區(qū)已經(jīng)可以割膠，下旬海南已經(jīng)有新膠上市，但過低的膠價導(dǎo)致膠農(nóng)割膠意愿很低。據(jù)筆者了解海南產(chǎn)區(qū)在4月末仍有大面積膠林沒有開割，膠農(nóng)在等待價格回暖。

　　下游需求推動天膠現(xiàn)貨上漲

　　國內(nèi)天然橡膠需求4月呈現(xiàn)繼續(xù)回暖狀態(tài)。尤其是令人關(guān)注的重型卡車的銷售情況明顯比預(yù)期樂觀。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，重卡行業(yè)4月份銷售各類車輛8.13萬輛，比去年同期增長30.3%，環(huán)比3月只有5.6%的小幅下降。

　　汽車市場回暖，對于輪胎行業(yè)是一個有力提振。由于國內(nèi)天然橡膠庫存高企，下游輪胎企業(yè)的采購一直比較謹慎，企業(yè)天膠庫存量一直保持低水平，采用隨用隨買的策略。因此天膠現(xiàn)貨市場成交量一直比較低迷。但自4月開始，輪胎企業(yè)采購逐漸增加。尤其是從4月下旬開始，國產(chǎn)全乳膠在電子交易市場中量增價穩(wěn)，最大單日成交超過2000噸，相當于3月一周的成交量；進口20號標準膠價格在下游買盤的推動下迅速回升到2600美元/噸以上，比3月份上漲近300美元/噸。預(yù)計在整個5月份，輪胎廠將會持續(xù)進行補庫存行為，這對膠價將形成明顯支撐。

　　國內(nèi)天然橡膠收儲有望展開

　　2012年國內(nèi)的天然橡膠收儲行動推動了膠價在當年四季度反彈。今年5月上旬，國內(nèi)收儲傳聞再起。預(yù)計收儲工作或?qū)��?/span>6月開始，收儲量可能會多于去年，收儲價很可能仍按照滬膠期貨結(jié)算價適當升水。這一方面有利于穩(wěn)定膠農(nóng)情緒，保證國內(nèi)天然橡膠正常生產(chǎn)；另一方面對天然橡膠價格起到了較大的提振作用。值得關(guān)注的是，據(jù)說本次收儲在收儲量上沒有明確限制，這給予市場足夠的想象空間。

　　綜上所述，由于滬膠前期跌幅過深，投資價值逐漸顯現(xiàn)，引起了各類買家的關(guān)注。而隨著下游需求的穩(wěn)定增長，膠價也存在回穩(wěn)反彈需求。但由于目前國外產(chǎn)區(qū)新膠上市在即，國內(nèi)天然橡膠庫存量過大的問題也一直沒有得到很好解決，因此對滬膠本輪的上漲不宜期待過高。預(yù)計后市滬膠將溫和上行。

來源： 期貨日報