目前現(xiàn)貨供需面相對樂觀，使得現(xiàn)貨價格對LLDPE期價形成支撐，且一旦宏觀風險的擔憂緩解，期現(xiàn)不合理價差將使得LLDPE期貨迎來做多機會。

　　薄膜產(chǎn)量同比走勢圖

　　近期公布的國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)低迷，加上政策放松遲遲未予落地，LLDPE期價受制于宏觀面壓力，主力L1301合約價格持續(xù)在10000元/噸一線振蕩調(diào)整。筆者認為，期現(xiàn)價差倒掛將對LLDPE期價形成支撐，一旦宏觀氛圍改善，LLDPE期貨將迎來難得的做多機會。

　　國際油價振蕩偏強

　　近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，雖然7月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，但是美國制造業(yè)PMI、工廠訂單等都較為疲弱，顯示美國經(jīng)濟復(fù)蘇并不穩(wěn)定。歐洲經(jīng)濟則陷入衰退的泥潭，7月歐元區(qū)制造業(yè)PMI下降到44.1%，受歐債危機的拖累，德國經(jīng)濟也顯露疲態(tài)。國內(nèi)公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不容樂觀，新增信貸、出口以及房地產(chǎn)投資等都令市場擔憂。全球經(jīng)濟疲弱，市場期待政策進一步放松，包括原油在內(nèi)的大宗商品相應(yīng)得到支撐。

　　從原油的供需面分析，全球經(jīng)濟放緩將抑制原油需求，國際能源署發(fā)布的8月報告中同樣下調(diào)今明兩年的石油需求增長預(yù)期。不過原油的供給端受到北海油田停產(chǎn)檢修以及歐佩克原油產(chǎn)量連續(xù)下降的影響，原油供給緊張的預(yù)期加強。因此，國際油價有望保持振蕩偏強的格局。

　　供需面相對樂觀

　　上半年，石化企業(yè)為應(yīng)對成本壓力和下游需求低迷的狀況，主要采取減產(chǎn)挺價的操作。截至6月，國內(nèi)PE產(chǎn)量為78.4萬噸，同比增長1.3%，產(chǎn)量同比小幅回升主要是去年基數(shù)低的原因。三季度石化檢修計劃增多，并且延續(xù)時間較長，局部地區(qū)的供應(yīng)壓力將大幅降低。

　　需求方面，6月我國塑料薄膜產(chǎn)量為80.1萬噸，較去年同期增長13.6%；1—6月累計產(chǎn)量為464萬噸，較去年同期增長15%。塑料薄膜的產(chǎn)量依然保持較高的增速，支撐上游原料的購買需求。此外農(nóng)膜旺季預(yù)期再次點燃，棚膜生產(chǎn)訂單適度好轉(zhuǎn)，部分廠家對原料的采購意愿增加，農(nóng)膜行業(yè)對原料的需求料將攀升。所以下半年，制約下游需求的勞動力成本、資金緊張、人民幣升值等矛盾都在改善，下游需求能夠保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。

　　期現(xiàn)價差有望修復(fù)

　　國內(nèi)外經(jīng)濟下行的壓力較大，市場對后市的信心不足，L1301合約和現(xiàn)貨的價差仍然處于倒掛狀態(tài)。截至8月14日，主力合約價格與余姚塑料城現(xiàn)貨價格的價差在-700元/噸左右。根據(jù)2007年LLDPE期貨上市以來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，二者的價差倒掛在500元以上的概率為20%。通過分析當前現(xiàn)貨市場的供需狀況，現(xiàn)貨供需壓力使得現(xiàn)貨價格跟隨期貨價格補跌的概率較小，價差很難延續(xù)大幅倒掛的局面。

　　石化方面，國際油價高位振蕩，石化成本壓力相對于前期走高，石化企業(yè)趁勢調(diào)漲出廠價格，現(xiàn)貨市場信心得到提振，市場價格維持堅挺。國際油價振蕩偏強，石化企業(yè)不排除繼續(xù)上調(diào)出廠價格，緩解成本壓力，屆時LLDPE現(xiàn)貨和期貨的價格都將得到推升。若各國加大政策放松的力度，宏觀經(jīng)濟的擔憂緩解，期現(xiàn)價差倒掛將得到有效修復(fù)。

　　綜上分析，目前現(xiàn)貨供需面相對樂觀，使得現(xiàn)貨價格對LLDPE期價形成支撐，且一旦宏觀風險的擔憂緩解，期現(xiàn)不合理價差將使得LLDPE期貨迎來做多機會。操作上，建議投資者依托下方均線支撐，逢低做多。

轉(zhuǎn)自期貨日報