目前，PTA市場正處于主力合約換月中，資金逐漸從1105合約向1109合約轉移。從基本面出發(fā)，結合盤面表現(xiàn)，筆者認為當前PTA不宜盲目做空，短期高位振蕩，中長期有望繼續(xù)走強。

　　供需基本面偏緊支撐期價。一方面，近五年國內(nèi)PTA產(chǎn)能增速減緩。2007年PTA產(chǎn)能為1166萬噸，較上一年增加23.39%；2010年國內(nèi)PTA總產(chǎn)能為1636萬噸，產(chǎn)能增速從19.11%下降至9.36%。另一方面，從產(chǎn)業(yè)鏈新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況來看，投產(chǎn)時間不一致或致使PTA階段性供需趨緊。2010—2011年為聚酯擴能高峰期，新增產(chǎn)能投產(chǎn)主要集中在2010年年底至2011年上半年。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年新增聚酯產(chǎn)能409萬噸，年末產(chǎn)能達到3057萬噸，預估2011年新增聚酯產(chǎn)能有400萬噸，其中上半年新增聚酯產(chǎn)能為200萬噸。PTA方面，雖然目前在建產(chǎn)能約有440萬噸，但投產(chǎn)時間主要集中在2011年下半年，上半年的新增產(chǎn)能幾乎為零。

　　日本地震對PTA的影響偏多。首先，日本地震致使PX報價大漲，成本方面利多PTA。日本地震發(fā)生后，PX外盤報價自14日到18日累計上漲188美元/噸，PTA的估算生產(chǎn)成本從10350元/噸升至11100元/噸。主要原因如下：其一，日本的PX裝置產(chǎn)能為435萬噸，其中地震影響的東北部產(chǎn)能在163.5萬噸，而日本是中國最大的PX進口國和第四大PTA進口國，對亞太地區(qū)PX價格有決定性影響。其二，港口、管道等基礎設施的破壞，導致合同貨無法裝船，而海嘯引起的合同貨物無法及時送達，對PX和PTA市場影響巨大。其三，當?shù)仉娏υO施破壞帶來的開工延遲，導致工廠無法及時復工。近年來中國從日本進口的PX維持在10萬—12萬噸/月，占中國月度進口的近1/3，所以港口物流體系的恢復有著比生產(chǎn)裝置更大的影響。筆者短期繼續(xù)看漲PX，這有利于PTA止跌反彈。

      　其次，日本地震對終端紡織的利空影響有限。中國對日本紡織品的出口額約占對全球出口份額的10%。3月11日爆發(fā)的大地震，無疑使增長乏力的日本經(jīng)濟雪上加霜。從行業(yè)的角度來看，地震及海嘯影響更多地體現(xiàn)在短期內(nèi)訂單暫時性推遲，中長期而言，日本災后對紡織及服裝品的購買需求則會提升。因此，此次地震對我國對日本出口或會帶來暫時性影響，但對全年出口影響有限。

　　再次，從技術面看，主力合約換月中，期價近強遠弱。1105合約60日均線支撐較強，期價保持高位振蕩。1109月合約跌破60日均線后在黃金分割率位置止跌反彈，目前價格回到60日均線之上，且5日均線拐頭向上，從盤面看本次調整基本到位。結合資金情況分析，前20名主力持倉維持凈多頭寸，雖然目前多方力量表現(xiàn)不強勢，但資金做多意愿仍不容忽視。

　　綜上所述，因自身供需基本面偏緊以及因日本地震致使PX報價大漲推升成本，PTA市場整體看多，但期價能否走強仍需要看商品市場的整體氛圍。目前主力持倉正從1105向1109換月，跨期套利機會亦可關注。操作上，建議短線日內(nèi)波段交易，中長線等待商品市場企穩(wěn)再尋機建立趨勢性多單。

      【期貨日報】