從高位大跌之后，滬膠主力合約1309在24000元/噸附近找到支撐，盡管盤中有多次下破，最低達(dá)到23555元/噸，但下方均未能維持良久。不過上方24500元/噸也仍未有效突破。筆者認(rèn)為，滬膠震蕩行情將維持一段時間，但對上半年的膠價仍抱回升預(yù)期，弱跌至23000-23200元/噸區(qū)域則可考慮買入。

　　國際橡膠出口受抑

　　印尼消息，由印尼、泰國和馬來西亞三國組成的國際三方橡膠理事會表示，只要橡膠價格持續(xù)位于3美元/公斤以下，則將繼續(xù)減少橡膠出口數(shù)量。2012年8月開始，國際三方橡膠理事會開始限制橡膠出口以穩(wěn)定上半年不斷下跌的膠價。而在國際三方橡膠理事會采取這一措施以后，膠價在去年下半年重心顯著抬升。

　　政策干預(yù)是影響商品走勢的重要因素。由于天膠的產(chǎn)業(yè)集中度較高，東南亞產(chǎn)膠國的橡膠政策無疑會對產(chǎn)業(yè)形成一定影響。從政策聲明上可以判斷，產(chǎn)膠國抑制膠價下跌的意愿較強(qiáng)。如果沒有發(fā)生較大的需求衰減的現(xiàn)象，膠價止跌是完全可期的。

　　城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃將推出

　　3月6日，發(fā)改委主任張平在新聞發(fā)布會上表示，發(fā)改委正協(xié)同有關(guān)部門編制中國城鎮(zhèn)化發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計上半年即可出臺。

　　由于城鎮(zhèn)化推進(jìn)過程中要涉及到許多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的開展同時會帶動重卡等需求的上升，投資活動的上升同時還會帶動重卡的輪胎更換頻率�？傮w而言，投資建設(shè)的紅火勢必要從輪胎的配套需求和更換需求兩個方面拉動天然橡膠需求的增長。

　　美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好

　　美國最新的2月私營部門就業(yè)人數(shù)新增19.8萬，好于預(yù)期的17萬；同時，1月人數(shù)也上修至21.5萬。

　　盡管近期關(guān)于美聯(lián)儲退出QE的呼聲甚囂塵上，美聯(lián)儲內(nèi)部也有多種不同聲音。但我們認(rèn)為，美聯(lián)儲最重要的政策目標(biāo)是保證就業(yè)率，在失業(yè)率降到理想水平之前，美聯(lián)儲尚不會輕易改變目前的寬松政策。盡管目前的數(shù)據(jù)顯示美國的就業(yè)正在得到緩慢改善，但1月7.9%的失業(yè)率離美聯(lián)儲的目標(biāo)尚有一段距離。

　　美國的風(fēng)險仍然將會集中在自動減支問題上。自動減支的發(fā)生將拖累美國經(jīng)濟(jì)增長，導(dǎo)致美國喪失就業(yè)崗位。奧巴馬指出，如果自動減支全面實施，將拖累經(jīng)濟(jì)增長超過0.5%，就業(yè)崗位減少75萬個。

　　我們認(rèn)為，在經(jīng)歷前番的大跌之后，滬膠進(jìn)入短暫的一個盤整格局，未來則面臨兩種可能，一是在目前區(qū)域內(nèi)完成盤整后上行，二是在進(jìn)行一輪下跌后回撤至23100元/噸附近后再完成上行�？傮w而言，對上半年膠價仍抱有較好的預(yù)期，如果滬膠跌至23000-23200元/噸區(qū)域后可考慮買入。

轉(zhuǎn)自中國證券報