油價(jià)可能會(huì)跌至20美元/桶，并持續(xù)頹勢(shì)

　　A 內(nèi)外因素共同作用，導(dǎo)致油價(jià)反彈

　　就在幾周之前，油價(jià)似乎已經(jīng)觸底。在油價(jià)跌破40美元/桶之后，市場(chǎng)投機(jī)者開始傾向于建立看漲頭寸。于是，在9月中旬，油價(jià)重新恢復(fù)到40美元/桶之上的水平。隨著越來越多的公開數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油生產(chǎn)正在進(jìn)一步放緩，國(guó)際原油市場(chǎng)信心重塑，油價(jià)反彈被認(rèn)為勢(shì)在必行。

　　油井?dāng)?shù)量縮減，原油需求增加，高成本供應(yīng)商——主要是非OPEC生產(chǎn)商被迫離開市場(chǎng)，這些原油市場(chǎng)內(nèi)部因素均導(dǎo)致油價(jià)上漲。此外，還有一些市場(chǎng)外部力量，共同推動(dòng)油價(jià)進(jìn)一步走高。由于全球貨幣市場(chǎng)和金融市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，加之對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)最終決定暫緩加息。直接結(jié)果就是美元疲軟、油價(jià)上漲。最重要的是，盡管俄羅斯對(duì)敘利亞的空襲沒有導(dǎo)致油價(jià)暴漲，但對(duì)地緣政治沖突的預(yù)期成為推動(dòng)未來油價(jià)上漲的重要因素。

　　在數(shù)周的相對(duì)穩(wěn)定之后，油價(jià)出現(xiàn)了飆升。10月9日，WTI原油價(jià)格近3個(gè)月以來首次漲至50美元/桶之上，Brent原油價(jià)格也超過53美元/桶。油價(jià)反彈終于到來。然而，幾天之內(nèi)超過10%的油價(jià)上漲實(shí)在是幅度太大，速度太快。10月12日，油價(jià)又重新開始下跌。

　B IEA報(bào)告：2016年需求增長(zhǎng)將放緩，供應(yīng)過剩仍將持續(xù)

　　IEA于10月13日發(fā)布了10月原油市場(chǎng)展望報(bào)告，報(bào)告顯示，2016年全球原油需求增幅為121萬桶/日，較上月預(yù)估值下降15萬桶/日。IEA在報(bào)告中表示，隨著伊朗原油更多地進(jìn)入市場(chǎng)，以及伊拉克取代美國(guó)成為新增供應(yīng)量的最大來源，考慮到全球原油需求增速放緩，預(yù)計(jì)供應(yīng)過剩仍將維持到明年。

　　IEA預(yù)計(jì)，雖然2016年非OPEC國(guó)家的供應(yīng)量將因回應(yīng)價(jià)格的走低而出現(xiàn)下降，但由于全球經(jīng)濟(jì)前景弱化，需求增幅將從今年創(chuàng)下的5年高點(diǎn)走低，使得供大于求的狀態(tài)持續(xù)。如果伊朗銷售限制隨著核協(xié)議的敲定而最終取消，那么將加劇此種狀態(tài)。

　　鑒于加拿大、巴西、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯和沙特等產(chǎn)油國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景弱化，2016年，全球原油需求增幅將會(huì)回到120萬桶/日的長(zhǎng)期趨勢(shì)水平，較今年的180萬桶/日有所下降。明年，全球消費(fèi)量均值將達(dá)9570萬桶/日，比上月報(bào)告預(yù)期低約10萬桶/日。

　　IEA稱，2015年全球石油需求增幅預(yù)估6萬桶/日，至五年高點(diǎn)177萬桶/日，刷新5年新高。IEA將2016年OPEC原油需求預(yù)期較9月的報(bào)告下調(diào)20萬桶/日，至3110萬桶/日。IEA估計(jì)，9月OPEC日供應(yīng)量提高9萬桶，達(dá)到3172萬桶。OPEC原油產(chǎn)量在未來幾個(gè)月將保持在每日3150萬桶左右，因沙特和伊拉克把重點(diǎn)放在奪取市場(chǎng)份額上，伊拉克產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄新高抵消了沙特產(chǎn)量的減少。

　　9月，沙特原油供應(yīng)減少8萬桶/日至1020萬桶/日；伊拉克9月原油產(chǎn)量增加13萬桶/日至紀(jì)錄高位430萬桶/日。

　　IEA還表示，因俄羅斯、巴西及加拿大供應(yīng)可能增加，調(diào)高2015年非OPEC石油產(chǎn)量估值至15萬桶/日，調(diào)高2016年非OPEC石油產(chǎn)量估值至11萬桶/日。

　　今年，低油價(jià)支持需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，美國(guó)和中國(guó)這兩大主要消費(fèi)國(guó)產(chǎn)生了大量的需求。據(jù)IMF的最新預(yù)測(cè)，2016年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將下降2個(gè)百分點(diǎn)，隨之，由低油價(jià)刺激的原油需求增長(zhǎng)也將放緩。需求增長(zhǎng)放緩，加之伊朗制裁解禁之后的增產(chǎn)，導(dǎo)致2016年的國(guó)際原油市場(chǎng)仍將保持供應(yīng)過剩的局面。

　C OPEC產(chǎn)量增加，供應(yīng)仍保持充足

　　9月，世界原油供應(yīng)保持在9660萬桶/日附近，非OPEC產(chǎn)量有所下降，但 OPEC產(chǎn)量增加，抵消了前者的影響。

　　過去一直持續(xù)增長(zhǎng)的OPEC原油產(chǎn)量開始迅速縮減。盡管巴西和俄羅斯分別在8月和9月創(chuàng)下原油開采紀(jì)錄——這使得非OPEC產(chǎn)量比2014年同期增加70萬桶/日，但仍舊遠(yuǎn)低于2014年12月增加的270萬桶/日（與2014年8月相比）。作為非OPEC產(chǎn)量增長(zhǎng)主動(dòng)力的美國(guó)原油生產(chǎn)速度也開始下降，同比漲幅已由2015年一季度的160萬桶/日降至30萬桶/日。預(yù)計(jì)隨著逾20%的原油上游部門開支削減，明年非OPEC原油產(chǎn)量將會(huì)有50萬桶/日的縮減。

　　然而，在180萬桶/日的全球原油年增長(zhǎng)量中，非OPEC僅占不到40%。盡管非OPEC產(chǎn)量有所下降（尤其是美國(guó)產(chǎn)量嚴(yán)重縮減），縮減的產(chǎn)量卻被OPEC增產(chǎn)所彌補(bǔ)。

　　IEA和OPEC均預(yù)計(jì)原油供應(yīng)過剩的局面將會(huì)持續(xù)到2016年，而只有當(dāng)美國(guó)產(chǎn)量恢復(fù)并且全球需求增加之時(shí)，市場(chǎng)才有望回到供求平衡，而這可能要等到2017年。OPEC預(yù)計(jì)，隨著原油生產(chǎn)商削減支出，2016年美國(guó)原油產(chǎn)量將出現(xiàn)8年來首次下降，這將提振市場(chǎng)對(duì)OPEC原油的需求，需求將增長(zhǎng)120萬桶/日，達(dá)到3080萬桶/日的平均水平，而在2016年下半年，這一需求量將高達(dá)3140萬桶/日，原油市場(chǎng)基本面將逐漸回歸平衡。

　　D 反彈非基本面推動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)依然存在

　　IEA報(bào)告：2016年需求增長(zhǎng)將放緩，供應(yīng)過剩仍將持續(xù)

　　IEA在月度報(bào)告中表示，中國(guó)“極其強(qiáng)勁的”SUV和MPV銷售支撐了短期汽油需求，8月SUV銷量同比增長(zhǎng)45%，MPV銷量同比增長(zhǎng)10%。另外，美國(guó)7月日汽油銷量達(dá)到8年高點(diǎn)940萬桶，車輛行駛總里程同比增長(zhǎng)4.2%。

　　近期燃油需求增長(zhǎng)中，汽油起到了重要推進(jìn)作用，占到第三季度銷量增幅的近一半。中國(guó)和美國(guó)占汽油消費(fèi)增量的三分之二，其中，中國(guó)貢獻(xiàn)了全球第三季度汽油消費(fèi)增長(zhǎng)中的25%，美國(guó)貢獻(xiàn)了42%。

　　雖然IEA和OPEC等機(jī)構(gòu)將預(yù)測(cè)重點(diǎn)放在2016年，但是私人分析師卻更加關(guān)注短期內(nèi)的市場(chǎng)狀況。

　　高盛認(rèn)為近期油價(jià)的反彈可能是針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息的過度反應(yīng)，故將3個(gè)月、6個(gè)月及12個(gè)月WTI油價(jià)預(yù)期分別下調(diào)至42美元/桶、40美元/桶及45美元/桶。預(yù)計(jì)未來3個(gè)月、6個(gè)月及12個(gè)月Brent原油價(jià)格為47美元/桶、45美元/桶及49美元/桶。花旗集團(tuán)10月13日發(fā)布報(bào)告稱，近期的升勢(shì)與去年冬天的反彈類似，都是由市場(chǎng)情緒和資金流而不是清晰的基本面所推動(dòng)，因此預(yù)計(jì)原油市場(chǎng)還有另一波跌勢(shì)。

　　OECD的商業(yè)庫(kù)存在8月增加了2880萬桶，這一數(shù)量是五年來OECD同期庫(kù)存增長(zhǎng)的平均水平1500萬桶的近2倍。而據(jù)EIA最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月7日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增幅再次大于預(yù)期，為310萬桶，連續(xù)第二周大幅增加，分析師預(yù)計(jì)增加220萬桶。此外，汽油庫(kù)存增加，精煉油庫(kù)存則下降。最近兩周的原油庫(kù)存增幅，創(chuàng)下今年5月以來最高；原油產(chǎn)量上漲0.7%，增幅為4個(gè)月以來最高。

由此可見，國(guó)際市場(chǎng)原油庫(kù)存仍處于較高水平，供應(yīng)過剩的局面并沒有改變，油價(jià)反彈并非基本面推動(dòng)，供需不平衡將阻礙油價(jià)反彈的步伐。

來源：金融界網(wǎng)站