近期LLDPE期貨呈現(xiàn)沖高回落之勢。筆者認為，LLDPE期貨缺乏繼續(xù)上行的動能，或將在萬元關口附近陷入振蕩。

　　宏觀利空因素仍然居多

　　OECD5月綜合領先指標下滑，中印降幅明顯，美國諮商會就業(yè)趨勢指數(shù)下滑，歐元區(qū)Sentix投資者信心指數(shù)降至3年新低，各國公布的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，全球經(jīng)濟增長前景仍不樂觀。歐元區(qū)財長會議就對西班牙銀行業(yè)進行救助的細節(jié)等達成協(xié)議，加之西班牙推出650億歐元一攬子減赤計劃，市場對西班牙債務問題的擔憂情緒有所緩和，但意大利總理蒙蒂稱意大利或需ESM干預國債市場，歐債問題仍有繼續(xù)蔓延的可能。此外，美聯(lián)儲發(fā)布的會議紀要顯示近期出臺新一輪量化寬松措施的可能性不大，短期QE3難以推出。外圍宏觀經(jīng)濟環(huán)境不佳，對LLDPE期價形成持續(xù)打壓。國內6月份CPI創(chuàng)29個月新低，通脹壓力進一步緩解，而央行罕見地同時開展正逆回購詢量，在前期降息后，央行仍有適度降準的可能，流動性的釋放料將對市場形成一定支撐。綜合看來，宏觀利空因素仍然居多，LLDPE期價受到的推漲力度不足。

　　國際原油或將陷入振蕩

　　上周國際原油沖高回落后，本周陷入橫盤振蕩。挪威政府頒仲裁令結束石油工人罷工，由挪威罷工所引發(fā)的原油供應擔憂有所緩和。但OPEC月度報告顯示6月份原油產(chǎn)量降至3160萬桶/天，市場供應量較前期有所減少。而全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，又令原油需求前景承壓。EIA公布的美國原油庫存大幅減少而成品油庫存大幅增加，也表明市場供應量雖有所縮減但同時下游需求表現(xiàn)不佳。綜合看，近期國際原油漲跌兩難，或將在85美元/桶附近振蕩。

　　市場供應壓力有增無減

　　由于國際原油價格較前期大幅回落，進口料成本優(yōu)勢大增，PE及LLDPE到港量出現(xiàn)明顯增長，并且未來仍有進一步攀升的可能。進口量的大幅增加將導致市場供應壓力大增。國內方面，部分石化裝置正在檢修或計劃檢修，而七八月份是石化裝置的集中檢修期，國產(chǎn)料供應仍將繼續(xù)維持低位。月初石化企業(yè)執(zhí)行了兩至三輪的提價政策，然而下游對高價表現(xiàn)抵觸，石化企業(yè)銷售壓力顯現(xiàn)，報價出現(xiàn)松動，對市場的支撐力度有限。綜合看，市場供應壓力繼續(xù)增加，對LLDPE期價將形成打壓。

　　下游需求啟動需等待時機

　　從LLDPE的消費結構看，塑料薄膜仍是LLDPE消費的最大領域，約占LLDPE消費量的50％。塑料薄膜（包裝膜）主要使用在消費品的批發(fā)和零售領域，其需求與宏觀經(jīng)濟走勢密切相關。中國經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，塑料薄膜產(chǎn)量增速也大幅回落，對LLDPE原料的需求持續(xù)不振。農(nóng)用薄膜是LLDPE消費的第二大領域，約占LLDPE消費量的24％。目前農(nóng)膜行業(yè)仍處于長達數(shù)月的消費淡季，農(nóng)膜生產(chǎn)企業(yè)的開機率僅在30％左右，對LLDPE原料的需求也未見明顯起色。在9月份秋季農(nóng)膜消費啟動后，農(nóng)膜企業(yè)的開工率將逐步提升，對LLDPE的需求也將相應提升。綜合看，下游需求啟動仍需靜待時機。

　　總之，LLDPE期貨缺乏繼續(xù)上行的動能，或將在萬元關口附近振蕩，操作上建議暫以短線交投為主。

轉自期貨日報