9月以來(lái)，日膠借助全球流動(dòng)性預(yù)期以及產(chǎn)膠國(guó)政策庇佑，期價(jià)自低位回升連續(xù)收漲。截至上周五，在庫(kù)存優(yōu)勢(shì)推動(dòng)下，主力03合約不但收出周K線五連陽(yáng)，而且創(chuàng)出本輪反彈新高275.5日元/千克。

　　受到海外市場(chǎng)需求萎縮拖累，日本第三季度出口和產(chǎn)出遭遇顯著沖擊，進(jìn)而間接導(dǎo)致該國(guó)大型制造商景氣指數(shù)較此前一個(gè)季度繼續(xù)惡化。鑒于當(dāng)前嚴(yán)峻的發(fā)展形勢(shì)，日本央行于上周五議息會(huì)議上進(jìn)一步下調(diào)了對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)估水平，維持暫時(shí)陷入增長(zhǎng)停滯，但隨后將恢復(fù)溫和復(fù)蘇的判斷。不過(guò)標(biāo)普認(rèn)為，震后重建公共支出拉動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力已趨于衰弱，相反出口萎縮及消費(fèi)稅上調(diào)帶來(lái)內(nèi)需下降將制約該國(guó)中期經(jīng)濟(jì)難以迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。其中汽車業(yè)會(huì)深受經(jīng)濟(jì)疲弱而出現(xiàn)明顯下滑。據(jù)了解，日本政府針對(duì)節(jié)油車輛的補(bǔ)貼政策將于10月到期，各大汽車廠商已經(jīng)下調(diào)了未來(lái)幾個(gè)月本土汽車銷量預(yù)期。此外在釣魚(yú)島爭(zhēng)端事件上，在華日系車也遭遇銷量降幅過(guò)半的噩夢(mèng)。終端需求預(yù)期重挫將在四季度對(duì)日膠走勢(shì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　相比于中國(guó)天膠高庫(kù)存現(xiàn)狀而言，日本國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存壓力顯然要小得多，這也成為短期推動(dòng)日膠走高的因素之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月20日，日本天膠庫(kù)存總計(jì)為6215噸，較截至9月10日的6417噸減少3.1%。比較今年5月10日以來(lái)，日本天膠庫(kù)存已減少60%。而同期，中國(guó)青島保稅區(qū)天膠庫(kù)存卻觸及歷史高位，上期所天膠庫(kù)存和注冊(cè)倉(cāng)單也較此前出現(xiàn)顯著反彈。

　　隨著日膠連續(xù)走高，期價(jià)已經(jīng)運(yùn)行至自2011年年初以來(lái)形成的下降通道上軌壓力線附近，技術(shù)壓力將日益凸顯。由于當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)下行狀態(tài)中，加之終端需求難以轉(zhuǎn)變，未來(lái)日膠繼續(xù)上行空間十分有限。

轉(zhuǎn)自期貨日?qǐng)?bào)