自6月以來(lái)，國(guó)際、國(guó)內(nèi)宏觀面風(fēng)險(xiǎn)事件頻出，預(yù)計(jì)下半年宏觀風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)發(fā)酵，對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)大宗商品市場(chǎng)構(gòu)成壓力。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加快退出QE節(jié)奏

　　6月20日，伯南克對(duì)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策作出了較為明確的表態(tài)。第一，對(duì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇持樂(lè)觀態(tài)度。第二，如果這種樂(lè)觀走勢(shì)持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在美國(guó)失業(yè)率接近7%時(shí)放緩QE，在2014年年中結(jié)束QE。7月5日美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出爐，美國(guó)就業(yè)形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩QE的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。與此同時(shí)，有兩個(gè)方面值得注意。一方面，本月非農(nóng)數(shù)據(jù)向上修正了前兩個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)，隨著數(shù)據(jù)的上修，最近三個(gè)月新增就業(yè)均值為19.6萬(wàn)。伯南克非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)的目標(biāo)在20萬(wàn)人，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)不斷接近美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)值，將刺激美聯(lián)儲(chǔ)放緩對(duì)QE的節(jié)奏。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在9月議息會(huì)議中放緩QE。另一方面，上述靚麗的就業(yè)數(shù)據(jù)是在二季度美國(guó)減少政府支出、消減赤字、非美國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩的情況下取得的，因而美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后市就業(yè)市場(chǎng)持樂(lè)觀心態(tài)。7月10日伯南克的講話中或?qū)��?duì)QE作出更加明確的表態(tài)。

　　美國(guó)國(guó)債收益率走高藏風(fēng)險(xiǎn)

　　美國(guó)10年期國(guó)債收益率持續(xù)走高，7月5日更是達(dá)到2.73%，創(chuàng)2011年8月以來(lái)的新高。美國(guó)國(guó)債收益率不斷走高，使得自美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施0利率政策以來(lái)的美元套利模式難以為繼。近年來(lái)，從美國(guó)低息融資投資于高回報(bào)率的新興市場(chǎng)的套利模式風(fēng)行全球。美國(guó)國(guó)債收益率走高，導(dǎo)致美元套利的投資成本上升，投資收益不斷縮水，美元套利資本開(kāi)始回流美國(guó)。

　　EPFR數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去18周，有16周出現(xiàn)了全球基金經(jīng)理將資金撤出中國(guó)股市的現(xiàn)象。上周的五個(gè)交易日就累計(jì)撤出8.34億美元，創(chuàng)2008年1月金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最大流出規(guī)模。美債收益率走高牽動(dòng)下的美元套利資本平倉(cāng)回流美國(guó)將對(duì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格構(gòu)成壓力。鑒于玻璃期貨與國(guó)內(nèi)股市、地產(chǎn)的緊密聯(lián)系，玻璃期價(jià)同樣存在較大的下行壓力。

　　城鎮(zhèn)化僅能提供短期支撐

　　目前中央政府政策傾向于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，嚴(yán)控產(chǎn)能過(guò)剩。平板玻璃、螺紋鋼等產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重的行業(yè)均在工信部清理名單中。政府產(chǎn)業(yè)政策已經(jīng)顯示未來(lái)城鎮(zhèn)化不會(huì)是投資拉動(dòng)型發(fā)展模式，但鑒于前期城鎮(zhèn)化炒作的影響，玻璃期貨價(jià)格仍可能在城鎮(zhèn)化政策出臺(tái)時(shí)受到短期提振。

　　下半年宏觀面系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)國(guó)內(nèi)玻璃期貨價(jià)格構(gòu)成較大下行壓力。

轉(zhuǎn)自期貨日?qǐng)?bào)