9月份以來，連塑雖然波動較大，但依然屬于大區(qū)間振蕩行情，筆者定義為，在供需炒作基礎(chǔ)上的資金溢價。當(dāng)前連塑市場保持現(xiàn)貨升水、遠月貼水的格局。

　　市場結(jié)構(gòu)界定

　�。�1）國內(nèi)現(xiàn)貨價低于進口價。

　�。�2）期貨貼水，保持強基差格局。

　　（3）遠月貼水，但是月間價差遞減。

　�。�4）固定月之間的價差呈現(xiàn)擴大趨勢，并維持高位。

　　由上圖可以看出，無論是內(nèi)外比價還是期現(xiàn)比價，在9月份之后呈現(xiàn)出相對穩(wěn)定的態(tài)勢，在此前提下，可以進行反向市場的一些操作來獲取穩(wěn)定收益。

　　連塑市場結(jié)構(gòu)可以用上圖來表示：現(xiàn)貨一直高升水，雖然有回調(diào)，但是整體高位振蕩；“1月強5月弱”格局明顯，并且基差高位，價差低位。

　　由此可以看出，9月份以后的市場完全反向，我們可以利用期現(xiàn)結(jié)構(gòu)和月間結(jié)構(gòu)進行相關(guān)的操作，獲取相對穩(wěn)定的收益。

　　基于結(jié)構(gòu)的展期操作

　　考慮到交易所規(guī)則，那么現(xiàn)貨商買入近月合約并持有，進行以下操作，均將得到比較好的收益：

　�。�1）至交割月移倉到次近月（注意流動性風(fēng)險）；

　�。�2）到交割日附近平倉（注意流動性風(fēng)險）；

　�。�3）至交割日直接接貨，在現(xiàn)貨渠道出售。

　　由表1、表2可以看出，各種策略收益均不錯。當(dāng)然，為了保證操作安全性，開倉和平倉時也要結(jié)合當(dāng)時的市場結(jié)構(gòu)，低基差高價差時開倉，高基差低價差時平倉或者移倉。

　　未來展望

　　未來市場界定：一是市場繼續(xù)保持期貨貼水，強基差格局；二是遠月貼水，高價差維持——新產(chǎn)能擴張的大背景、投放時間以及季節(jié)性周期導(dǎo)致；三是“1月強5月弱”，5月是消費淡季，新產(chǎn)能投放對1月合約的威脅遠小于對5月合約的威脅，同時注銷3月合約倉單對5月合約的沖擊也非常大。

　　操作策略上，一是當(dāng)1月合約與5月合約之間的價差縮小時，可以伺機正套；二是可接近月多單，到交割日附近平倉或者接貨；三是接次近月多單，到交割月展期。

表1 至交割月移倉到次近月

表2 至交割日平倉

轉(zhuǎn)自期貨日報