“期貨操作不是看賺多賺少，”談到套期保值效果的評判，南京翰克斯石化副總經(jīng)理彭耀星說，“達(dá)到了目的就是成功”。

　　在走訪華東地區(qū)甲醇產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的過程中，期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，雖然多數(shù)受訪企業(yè)仍只是嘗試性地參與期貨市場，但其保值理念正在逐步成熟。

　　甲醇企業(yè)初嘗保值“甜果”

　　2006年以來，甲醇價格波動的頻率和幅度明顯增大。近幾年國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價格最高曾達(dá)到5400元/噸，而最低價格僅1600元/噸。相比之下，今年甲醇現(xiàn)貨市場較為平穩(wěn)，也沒出現(xiàn)過顯著的上漲行情，目前華東地區(qū)價格維持在每噸2800元左右。

　　對于像翰克斯石化這樣主營進(jìn)口貿(mào)易的企業(yè)來說，市場缺乏行情也就意味著商業(yè)機(jī)會的減少。更為致命的是，目前進(jìn)口甲醇完稅價格較國產(chǎn)甲醇高出約100元/噸。“進(jìn)口價格高，不少甲醇貿(mào)易商都退出了，進(jìn)口越多，賠得越多，就不玩了。”彭耀星說道。

　　據(jù)介紹，今年翰克斯石化的甲醇總銷售量預(yù)計(jì)在25萬噸左右，盡管市場形勢困難，公司仍堅(jiān)持給原有的工廠客戶供貨，因?yàn)榍�道一旦丟失，重新建立將更加不易。

　　不過，貿(mào)易企業(yè)參與期貨市場有一種先天優(yōu)勢，既可以在期貨價格較高時賣出合約鎖定銷售利潤，也可以在期貨價格較低時買入合約鎖定采購成本。“發(fā)現(xiàn)期貨價格超跌的情況就買，反之就賣。”彭耀星說。

　　9月5日盤中，受商品市場整體疲軟影響，甲醇期價一度下跌至2532元/噸的低位，而當(dāng)時江蘇市場甲醇現(xiàn)貨價格在2650元/噸�？吹綑C(jī)會后，翰克斯石化立即決定買入100手（合5000噸甲醇），鎖定采購成本。在當(dāng)時相關(guān)現(xiàn)貨企業(yè)的大量買入下，甲醇期貨價格很快得以修正，不久后便回升了200元/噸。

　　另一家位于安徽的生產(chǎn)企業(yè)中能化工也有自己的難題。4、5月份是甲醇的傳統(tǒng)銷售旺季，但今年同期下游消費(fèi)一直沒有明顯啟動的跡象，加之今年房地產(chǎn)調(diào)控的壓力，中能化工判斷后市甲醇可能出現(xiàn)旺季不旺的現(xiàn)象。鑒于當(dāng)時甲醇期價已經(jīng)出現(xiàn)下跌跡象，中能化工認(rèn)為有必要對庫存進(jìn)行賣出保值。

　　4月12日至4月16期間，中能化工在接近3100元/噸價位對部分庫存進(jìn)行了保值操作，較該公司2750元/噸的甲醇生產(chǎn)成本高出了不少，只是由于該公司對于套期保值尚處于探索學(xué)習(xí)階段，保值的數(shù)量并不算大。

　　“回過頭看看，我們今年以來的甲醇現(xiàn)貨平均售價還不到2800元/噸，當(dāng)時在期貨市場鎖定的利潤率已經(jīng)很不錯了，現(xiàn)在要是還有這樣的機(jī)會，我們肯定會大量地套保。”中能化工總經(jīng)理助理李成偉告訴記者，從那次以后，公司感受到了期現(xiàn)“兩條腿”走路的好處。

　　“西北大型甲醇生產(chǎn)廠家前期停工檢修，現(xiàn)在開足了馬力生產(chǎn)，后期產(chǎn)量可能會過剩，業(yè)界認(rèn)為甲醇價格會從目前的每噸2800元左右下調(diào)到2700元水平上。”南京藍(lán)燕石化副總裁李鈞認(rèn)為，甲醇企業(yè)后期依然有必要做好保值。

　　甲醇期貨有效替代“電子盤”交易

　　對于華東地區(qū)的一些甲醇產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來說，電子化的交易其實(shí)并不完全陌生。在2011年全國各類交易場所清理整頓的大幕拉開前，分散在張家港、常州及寧波等地的甲醇“電子盤”交易已運(yùn)行數(shù)年。不過，記者了解到，隨著交易場所清理整頓的推進(jìn)和甲醇期貨的上市運(yùn)行，如今這些電子交易市場要么關(guān)停，要么幾乎失去了流動性。

　　據(jù)參與過甲醇“電子盤”交易的產(chǎn)業(yè)人士稱，這些電子交易市場為了吸引市場流動性，往往采用如每手1噸的很小的交易單位。即便如此，其流動性依然難以滿足企業(yè)交易需求。據(jù)稱，一家甲醇“電子盤”市場的月交易量一般只有5萬至10萬手，交割量每次最多3000—5000噸。“"電子盤"市場容量太小，人為操縱的因素就比較大。”一位產(chǎn)業(yè)人士說。

　　與之相比，鄭商所甲醇期貨則體現(xiàn)出明顯優(yōu)勢。自2011年10月28日上市以來，甲醇期貨成交量逐步增長，今年9月份的月度成交達(dá)到最高的118.76萬手（雙邊），最高持倉量近5萬手。值得注意的是，甲醇期貨的交易單位為50噸/手，遠(yuǎn)高于電子盤。

　　據(jù)鄭商所相關(guān)統(tǒng)計(jì)，甲醇期貨自上市以來共完成3次交割，合計(jì)交割1621手。從上市至今，甲醇期貨的法人客戶參與數(shù)量增長了近三倍。

　　“甲醇期貨不僅交易活躍度大大高于以往的"電子盤"，更重要的是市場規(guī)范，參與資金有了保障，甲醇期貨的上市順應(yīng)了市場的需要。”一位產(chǎn)業(yè)人士表示。

轉(zhuǎn)自期貨日報