從上周原油期貨走勢(shì)來(lái)看，油價(jià)在傳統(tǒng)的“紅12月”走得并不順暢。截至目前，兩地油價(jià)跌幅在3.35-3.78%之間。宏觀氛圍及供需關(guān)系對(duì)油價(jià)走勢(shì)均缺乏有力支撐，預(yù)計(jì)短期難以擺脫震蕩格局。

　　首先，美國(guó)“財(cái)政懸崖”談判止步不前。此前，奧巴馬對(duì)“財(cái)政懸崖”談判順利達(dá)成保持樂(lè)觀預(yù)期，市場(chǎng)緊繃情緒有所緩解，債券收益率亦出現(xiàn)反彈，流動(dòng)性好轉(zhuǎn)對(duì)商品有所支撐。但上周以來(lái)，“財(cái)政懸崖”談判的主基調(diào)朦朧不清，兩黨各執(zhí)一詞的情況再度出現(xiàn)，雖然從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度來(lái)看，各大機(jī)構(gòu)亦一再警告，談判破裂將為美國(guó)帶來(lái)難以承受的風(fēng)險(xiǎn)，但從目前發(fā)展來(lái)看，“跛鴨”政府的存在，為談判過(guò)程的曲折性再度蒙上陰影。

　　其次，“數(shù)據(jù)幻覺(jué)”正在消失之中。美國(guó)大選前，非農(nóng)數(shù)據(jù)及失業(yè)率總體呈現(xiàn)走好趨勢(shì)——非農(nóng)數(shù)據(jù)連續(xù)上修、失業(yè)者積極尋求工作機(jī)會(huì)，而從最近公布的相應(yīng)數(shù)據(jù)來(lái)看，這一趨勢(shì)似乎有所變化。上周五數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)增加14.6萬(wàn)人，較預(yù)期的8.5萬(wàn)人多出6.1萬(wàn)人，市場(chǎng)解讀為Sandy颶風(fēng)基本沒(méi)有帶來(lái)影響。但應(yīng)當(dāng)關(guān)注到此次數(shù)據(jù)的負(fù)面之處——前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)都被大幅下修：10月就業(yè)增長(zhǎng)從17.1萬(wàn)向下修正至13.8萬(wàn)，9月從14.8萬(wàn)向下修正為13.2萬(wàn)，即前兩個(gè)月的就業(yè)減少了4.9萬(wàn)，從而令11月數(shù)據(jù)利好大打折扣，而非農(nóng)數(shù)據(jù)在大選之后一改選前連續(xù)上修的態(tài)勢(shì)，也不免令人對(duì)后期數(shù)據(jù)的發(fā)展有所疑慮。不過(guò)7.7%的失業(yè)率，創(chuàng)出2008年12月以來(lái)最低水平，但其下降是因?yàn)槿藗兎艞壵夜ぷ鳎�這對(duì)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)并非一個(gè)好預(yù)兆。同時(shí)，美國(guó)12月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為74.5，錄得8月以來(lái)新低，對(duì)于以“就業(yè)-消費(fèi)”模式作為主要支撐的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，這一數(shù)據(jù)難言利好。因此，雖然11月份非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但從一系列數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來(lái)看，“數(shù)據(jù)幻覺(jué)”正在逐步消退。

　　然而，無(wú)論美國(guó)形勢(shì)如何演繹，歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加令人擔(dān)憂，歐央行亦不斷下調(diào)對(duì)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)展望、同時(shí)釋放寬松預(yù)期；反觀美國(guó)，在奧巴馬連任之后，政策的連續(xù)性仍將使美元和美債成為資金的避風(fēng)港，從而延續(xù)美元相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的趨勢(shì)，與經(jīng)濟(jì)一同為油價(jià)走升創(chuàng)造壓力。

　　展望后市，近期對(duì)市場(chǎng)而言較為重要的將是12月11-12日舉行的2012年最后一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。從目前情況來(lái)看，直到2013年，除非“財(cái)政懸崖”令美國(guó)經(jīng)濟(jì)萬(wàn)劫不復(fù)，否則再推新貨幣政策的可能性不大。最重要的原因是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇，雖然失業(yè)率距離伯南克期望的水平仍有差距，但復(fù)蘇的大趨勢(shì)及方向已經(jīng)確定，聯(lián)儲(chǔ)并不急于退出QE，暫時(shí)也無(wú)需啟動(dòng)進(jìn)一步的政策。而到達(dá)2013年，公開(kāi)市場(chǎng)會(huì)員會(huì)將變得更為鷹派，將牽制量化寬松政策的實(shí)施，同時(shí)伯南克本人亦將于2014年離任，除非明年經(jīng)濟(jì)奇差，否則他將會(huì)將下一重大決策保留給其接班人。

轉(zhuǎn)自中國(guó)證券報(bào)