纖維板前期出現一波趨勢性上漲行情，近幾日在63.6—64元/張附近平臺受到壓制。受新倉單注冊影響，周四纖維板1409合約大幅跳空低開，但日內增倉上行，期價強勢上漲。我們認為，受制于疲弱的基本面，纖維板中長期弱勢難改，但短期來看，多頭較為強勢，做空尚需等待時機。

　　行業(yè)產能過剩比較嚴重

　　近幾年纖維板行業(yè)產能擴張比較迅速，產量持續(xù)增加，并且某些地區(qū)企業(yè)布局不合理。受近兩年房地產不景氣的拖累，目前纖維板企業(yè)尤其是家具型的中密度纖維板生產企業(yè)產能過剩比較嚴重，一些中密度纖維板生產企業(yè)已經轉向生產用于制作地板的高密度纖維板。纖維板生產企業(yè)多采用生產線生產，一條國產生產線投資幾千萬元，一條進口生產線投資幾億元，造成企業(yè)固定資產折舊比較高，即使企業(yè)生產效益不好，企業(yè)也不會輕易停工，生產經營不是很靈活。

　　現貨較平穩(wěn)，房地產利好刺激有限

　　從上游原料來看，纖維板生產企業(yè)采用次小薪材和枝丫材為主要的木材原料，目前木材成本對纖維板有一定的支撐作用，但受甲醛、尿素價格不斷下降的影響，膠粘劑的成本在不斷下移。從下游需求來看，當前正處于家具裝修的小淡季，纖維板的需求量有所下降，中長期來看，房地產的利好刺激對纖維板企業(yè)的影響有限，纖維板的需求量很難出現大幅提升。從現貨市場來看，纖維板現貨價格比較平穩(wěn)，波動不大，現貨市場上多為品牌報價，而期貨交割不區(qū)分品牌，因此現貨價格相較期貨盤面偏高。

　　倉單量是影響期價的關鍵

　　纖維板期貨的基準交割品為符合國標的15厘E1級中密度纖維板，其中，18厘E1級中密度纖維板為替代交割品，較基準交割品升水6元/張；15厘E2級中密度纖維板也為替代交割品，較基準交割品貼水30元/張。根據大商所的交割規(guī)則，所有的纖維板標準倉單在每年的3、7、11月最后一個工作日之前必須進行標準倉單注銷。從之前纖維板期貨的運行情況來看，倉單的多少在一定程度上影響期貨的走勢，對于1409合約來說，所有的倉單在7月31日前全部注銷，新倉單從8月開始注冊，8月6日，常州奔牛港非基準庫（升水5元/張）新注冊60張纖維板倉單，在一定程度上緩解了市場對于纖維板倉單數量不足的擔憂。我們認為隨著之后纖維板注冊倉單數量的增加，1409合約期價上漲趨勢難以持續(xù)，投資者需要耐心等待做空時機。

　　總體來說，我們認為隨著新倉單的注冊，纖維板強勢上漲的格局可能會有所放緩，受制于行業(yè)產能過剩的現狀，纖維板期貨中長期弱勢振蕩的概率比較大。同時，對于纖維板1409合約來說，目前已經出現主力換月的跡象，主力逐步移倉至1501合約，操作上我們建議投資者輕倉操作，防止期價大幅波動。

       來源：期貨日報