5月以來，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)品價格走勢相對疲弱。PX價格在1400美元/噸附近振蕩，而PTA價格有所走高，因此，以PX折算的PTA加工利潤由原來的大幅虧損轉(zhuǎn)為小幅盈利。同時，下游聚酯加工毛利也處于較好水平。上游原料適度讓利下游有利于產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)有序發(fā)展，也減少了因企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)等對抗措施可能引發(fā)的市場異常波動。

　　目前PX市場壓力較大，上半年大量進(jìn)口及消費(fèi)疲弱使國內(nèi)PX庫存處于高位，二季度騰龍芳烴和彭州石化PX新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)也對市場產(chǎn)生較大壓力。因此，PX價格后市或繼續(xù)以偏弱為主。而如果原油結(jié)束反彈再度下跌，將為疲弱的原料市場打開下跌空間。

　　上半年聚酯廠產(chǎn)品銷售較差，高庫存成為企業(yè)最頭疼的問題。巨大產(chǎn)品庫存占用了大量資金，但是出于銀行貸款等方面的壓力，企業(yè)不得不維持生產(chǎn)，因此聚酯庫存維持在1個月甚至更高的2個月，直至清明節(jié)前后，聚酯廠銷售才開始好轉(zhuǎn)，近期整體庫存水平降至合理區(qū)間。下游庫存下降意味著企業(yè)甩掉了沉重的包袱，產(chǎn)品價格波動相對靈活，對于原料價格波動的承受能力上升。但是目前需求端形勢不明朗，尤其是5月進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，距離下半年旺季還有較長時間，經(jīng)過上半年的持續(xù)跌價之后，下游織造企業(yè)備貨更加謹(jǐn)慎。預(yù)期PTA價格在7月之前難以出現(xiàn)持續(xù)上漲動力。

　　目前，PTA產(chǎn)業(yè)鏈矛盾得到一定化解，單純從基本面判斷未來PTA期價漲跌難度加大，因此短期可以把關(guān)注重點(diǎn)向宏觀面傾斜。隨著4月PMI持續(xù)回落，加之投資、消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)等數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大。而原油面臨需求增長放緩以及供應(yīng)增加局面，長期走勢依舊不樂觀。

　　綜合來看，基本面對PTA價格的影響暫時減弱，但基于消費(fèi)進(jìn)入淡季、成本支撐偏弱及經(jīng)濟(jì)形勢不樂觀，筆者預(yù)期PTA價格暫時缺乏向上動力，近期以偏弱振蕩為主，7900元/噸一線壓力明顯。

轉(zhuǎn)自期貨日報