近期動(dòng)力煤期貨盤面連續(xù)收陰，主力1505合約跌至470元/噸左右，國際煤價(jià)持續(xù)走弱以及需求端表現(xiàn)不佳是主要利空因素，并且短期沒有緩解跡象，這意味著后市動(dòng)力煤期貨跌勢(shì)難止。

進(jìn)口煤對(duì)市場(chǎng)沖擊大

近期國際煤價(jià)之所以持續(xù)走弱，一是采運(yùn)成本下降，二是能源替代效應(yīng)明顯。國外露天煤礦的開采主要使用大型挖掘機(jī)，運(yùn)輸則是重型大卡，當(dāng)國際油價(jià)大幅暴跌至50美元/噸下方時(shí)，采運(yùn)成本大幅下降。此外，油價(jià)的暴跌會(huì)提升石油在電力、工業(yè)鍋爐等行業(yè)所占能源消耗比重，從而降低煤炭所占的比重，替代效應(yīng)較為明顯。

當(dāng)前國內(nèi)南方港口5500大卡進(jìn)口到岸價(jià)為450元/噸左右，而國內(nèi)北方港口5500大卡價(jià)格510元/噸，大型煤炭企業(yè)銷售價(jià)格更是高達(dá)529元/噸，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)較大。海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月全國煤及褐煤進(jìn)口量2722萬噸，環(huán)比增加619萬噸，上漲29.43%，同比減少830萬噸，下降23.37%。雖然限制進(jìn)口煤的政策導(dǎo)致同比大幅下降，但環(huán)比回升幅度顯示近期國內(nèi)加大了外貿(mào)煤的采購力度，在需求不佳的情況下，進(jìn)口煤對(duì)內(nèi)貿(mào)煤沖擊非常大。

需求偏弱，煤企無力挺價(jià)

雖然已經(jīng)進(jìn)入一年之中最寒冷的季節(jié)，沿海六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量也在天氣因素提振下回升至72萬噸水平，但是天氣因素影響持續(xù)性有限，無法徹底扭轉(zhuǎn)整體供需格局。當(dāng)前，電廠主要以消化庫存為主，采購內(nèi)貿(mào)煤的積極性較弱，北方港口較低的錨地船舶數(shù)量和底部徘徊的國內(nèi)海運(yùn)費(fèi)都充分說明了這一點(diǎn)。

此外，近期大型煤炭企業(yè)調(diào)價(jià)策略亦從側(cè)面深層次地反映了當(dāng)前需求偏弱的局面。以往在年度長(zhǎng)協(xié)談判塵埃落地之前，大型煤炭企業(yè)為了爭(zhēng)奪話語權(quán)都會(huì)積極拉漲煤價(jià)，而當(dāng)前在長(zhǎng)協(xié)談判未果的情況下，其已停止了漲價(jià)的步伐。原因在于：若大型煤炭企業(yè)繼續(xù)提價(jià)，那么其市場(chǎng)份額將會(huì)下降，短期銷售壓力陡增。況且下游用煤企業(yè)亦不會(huì)被動(dòng)接受，尋求外貿(mào)煤替代內(nèi)貿(mào)煤意愿會(huì)增強(qiáng)。并且現(xiàn)實(shí)情況是，由于下游需求表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)實(shí)際主流成交價(jià)已遠(yuǎn)低于大型煤炭企業(yè)每月公布的銷售價(jià)格。因此，煤企已經(jīng)無力挺價(jià)。

綜上所述，下游需求端一直表現(xiàn)不佳，供大于求格局無法扭轉(zhuǎn)，這是壓制動(dòng)力煤期貨價(jià)格的主要因素，在此情況下，低廉的進(jìn)口煤對(duì)于內(nèi)貿(mào)煤的沖擊可謂是“雪上加霜”。技術(shù)上看，1505合約均線系統(tǒng)呈空頭排列態(tài)勢(shì)，這暗示著短期繼續(xù)走弱概率較大。

來源：期貨日?qǐng)?bào)