隨著原油價格跌破每桶100美元，囤積原油成為一種流行的交易策略。相關機構(gòu)估計目前約有5000萬桶石油采用海上浮式儲存。有中國企業(yè)在本月初還開始大量買入俄羅斯烏拉爾原油船貨。
而接受中國證券報記者采訪的分析人士表示，期貨市場的遠月升水鼓勵現(xiàn)貨商囤油，尤其是近遠價差超過儲存成本的時候，可以進行期現(xiàn)上的無風險套利，這正是近期中國“加速囤油”的重要原因。
中國加速原油進口
值得注意的是，隨著WTI和布倫特原油先后跌破每桶100美元，囤積原油成為一種流行的交易策略。倫敦石油咨詢機構(gòu)Energy Aspects周一稱，估計約有5000萬桶石油采用海上浮式儲存。
有業(yè)內(nèi)人士指出，中國可能正在加速儲備戰(zhàn)略石油。據(jù)境外媒體報道，中國國際聯(lián)合石油化工公司（聯(lián)合石化）已預定全球最大的超級油輪用于海上原油儲存，計劃從歐洲裝運低價石油，聯(lián)合石化本月初還開始大量買入俄羅斯烏拉爾原油船貨。
董丹丹告訴記者，眼下布倫特原油遠月升水，如果升水的價差夠大，足以彌補倉儲費用、資金費用、交易費等，那么貿(mào)易商現(xiàn)在買了油，未來幾個月再賣出去，將是穩(wěn)賺的；同時煉廠可以為冬天的消費旺季做采購準備，攤低成本。
另據(jù)中國海關總署近日數(shù)據(jù)，中國8月進口原油總量為2519萬噸，環(huán)比增長6.02%。不過潘翔認為，目前中國油品需求已經(jīng)出現(xiàn)明顯放緩，柴油需求同比還出現(xiàn)了負增長，汽油消費相對堅挺，但目前由于中國戰(zhàn)略儲備、新煉廠的投產(chǎn)及地煉獲得原油進口權等因素，短期中國原油消費預計仍舊相對堅挺，但增長勢頭較以往放緩。
業(yè)內(nèi)對OPEC減產(chǎn)的憂慮正在升溫。據(jù)悉，阿拉伯海灣國家的負責人將于周四在科威特舉行會議，會上可能討論油價問題，是否采取限產(chǎn)保價措施也仍是未知數(shù)。
“目前來看要取決于歐佩克國家，尤其是沙特是否會削減產(chǎn)量，否則伊拉克與利比亞增產(chǎn)延續(xù)，油市進一步出現(xiàn)下行概率較大。”潘翔說。
國泰君安期貨分析師董丹丹同時表示，油價可能會在95美元至100美元間震蕩，等待庫存的消化或歐佩克國家的主動減產(chǎn)。
供給充裕壓制油價
因全球市場供應充足而需求疲弱，近日布倫特原油期貨四連跌，周二下跌1.04美元，收報每桶99.16美元，錄得4月18日以來最低結(jié)算價，觸及17個月低位。而WTI原油則早在7月下旬就已經(jīng)跌破100美元整數(shù)關口。
潘翔認為，供給增加是導致原油價格下跌的主要原因，當前伊拉克、利比亞產(chǎn)量增長勢頭良好，前者原油產(chǎn)量恢復至310萬桶/日，后者也提升至75萬桶/日，目前歐佩克原油產(chǎn)量達到3100萬桶/日，為今年以來較高水平，此外美國頁巖油仍舊維持高產(chǎn)。
“歐洲需求一直很弱，中國需求也走弱，歐佩克多余的產(chǎn)量導致原油庫存處于近五年的最高水平。加之9月和10月是全球煉廠檢修的旺季，尤其10月份，現(xiàn)在原油庫存這么高，未來需求又不會有效提高，即看不到庫存被有效消耗的跡象，所以價格只能弱下去了。”董丹丹說。
“今年國際油價在需求旺季走出了反季節(jié)性下跌行情，導致這一現(xiàn)象發(fā)生的背后因素有四點。”寶城期貨研究員陳棟表示，一是美國經(jīng)濟復蘇強勁，而歐元區(qū)等非美市場經(jīng)濟表現(xiàn)較弱，以美元計價的國際原油自然受到負面沖擊；二是隨著頁巖氣革命成功，原油供應充裕引發(fā)油價供需失衡趨于擴大；三是中東、俄烏等局部沖突并未導致原油供應出現(xiàn)短缺或中斷；四是國際能源署和歐佩克等組織調(diào)低了今明兩年全球的原油需求預期水平，使得市場做多信心下降。
美國能源部下屬的能源信息署（EIA）9日公布的月度短期能源展望報告中稱，由于水平鉆井和水力壓裂技術已在美國北達科他州、得克薩斯州和其他州實現(xiàn)共享，8月美國原油日產(chǎn)量平均達860萬桶，創(chuàng)1986年7月以來的最高水平，顯示出美國頁巖油產(chǎn)量的持續(xù)攀升帶動美國原油產(chǎn)量的整體上揚。
與此同時，EIA下調(diào)了今明兩年的全球石油需求增長預估，同時也下調(diào)了今明兩年美國WTI油價的預估。報告顯示，EIA將2014年WTI原油價格預估自每桶100.45美元下調(diào)至每桶98.28美元，并將2015年WTI原油價格預估自每桶96.08美元下調(diào)至每桶94.67美元。
近日以來，隨著美元指數(shù)的持續(xù)攀升，以美元計價的原油價格持續(xù)承壓。若以今年6月23日紐約商品交易所10月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格每桶107.50美元（年內(nèi)收盤高點）為計算點，截至9日收盤，該品種收于每桶92.75美元，期間累計下跌13.72%；期間布倫特原油累計下跌14.58%。
在油價持續(xù)走弱的背景下，美股能源板塊也表現(xiàn)出疲軟態(tài)勢。彭博統(tǒng)計顯示，若以今年6月23日為計算時點，過去兩個半月內(nèi)，標普500指數(shù)所涵蓋的十大板塊中，能源板塊以6.36%的累計跌幅成為期間標普500十大行業(yè)板塊中，表現(xiàn)最差的板塊。
美國能源信息署（EIA）于美國時間9月9日公布了9月的短期能源展望，EIA預估，8月全球石油日均儲量增加了50萬桶。與往年同期相比，近期全球石油庫存增加的現(xiàn)象較為反常，這也顯示出現(xiàn)階段全球原油市場較過去三年更為寬松的信號。疲軟的需求以及經(jīng)合組織歐洲與亞洲地區(qū)國家煉廠的低開工率共同削弱了原油市場緊缺的局面。然而，以上的這些影響因素或許只是暫時的，由于全球原油供應中斷的局面依然在延續(xù)且供應損失的絕對量維持在高位，加之原油剩余產(chǎn)能相對較低，未來原油市場偏緊的風險依然在上升。
全球石油及其他液體燃料消費
EIA估算，去年全球石油及其他液體燃料日均消費量增加了130萬桶，至9050萬桶。報告預計，今明兩年全球石油及其他液體燃料日均消費量將分別增加100萬桶和130萬桶。去年全球石油消費占實際GDP的比重為2.7％，預計今明兩年這一數(shù)字將分別為2.7％和3.3％。
在今明兩年的預測期內(nèi)，非經(jīng)合組織國家的日均消費量將分別增加130萬桶和120萬桶，幾乎占據(jù)全球消費增量的全部。中國依然是全球消費增速的重要引擎，預計今明兩年日均消費量將分別增加37萬桶和43萬桶。
EIA預計，今年經(jīng)合組織國家的石油及其他液體燃料日均消費量將減少21萬桶，主要是受到日本及歐洲消費量下滑的拖累。EIA預計，今明兩年日本的石油日均消費量將分別減少13萬桶和16萬桶，去年的日均消費量下降了16萬桶。今年經(jīng)合組織歐洲國家的日均消費量將減少12萬桶，明年則小幅減少3萬桶，去年該地區(qū)的日均消費量下降了12萬桶。去年美國的液體燃料日均消費量增加了47萬桶，預計今年美國的日均消費量將保持不變，而明年將增加15萬桶。
非歐佩克成員國石油及其他液體燃料供應
EIA估算，去年非歐佩克國家的石油及其他液體燃料日均供應量增加了140萬桶，至5410萬桶。報告預計，今明兩年非歐佩克國家的日均供應量將分別增加180萬桶和120萬桶。其中，美國將貢獻絕大部分的增量，預計今明兩年美國的日均供應總量將分別增加140萬桶和120萬桶。另外，EIA預計，今年歐亞大陸的日均產(chǎn)量增幅將低于10萬桶，俄羅斯及哈薩克斯坦供應量的增加將抵消其他國家產(chǎn)量的下滑，明年該地區(qū)的產(chǎn)量將保持平穩(wěn)。
今年8月，非歐佩克國家由于意外事件導致的日均供應損失量為60萬桶，小幅低于7月的預估值。南蘇丹、敘利亞及也門占據(jù)整個非歐佩克日均供應損失量的比例超過了85％。針對石油供應中斷及需求變化的情況，EIA并沒有將目前烏克蘭事件考慮在內(nèi)。
歐佩克成員國石油及其他液體燃料供應
去年歐佩克成員國的原油日均產(chǎn)量為2990萬桶，較2012年同期減少了100萬桶，這主要是由于利比亞、尼日利亞及伊拉克等國的地緣政治導致其國內(nèi)供應中斷，并且，非歐佩克國家的產(chǎn)量出現(xiàn)了強勁增長的勢頭。EIA預計，今明兩年歐佩克原油日均產(chǎn)量將分別減少30萬桶和10萬桶以下，目的是對沖非歐佩克國家產(chǎn)量的增加。
今年8月，歐佩克國家由于意外事件導致的原油日均供應損失量大致為240萬桶，較上個月的損失量低10萬桶，這主要是由于利比亞供應損失量的減少。8月，利比亞國內(nèi)的原油日均產(chǎn)量增加至50萬桶，較今年二季度的平均水平高出30萬桶，但是依然大幅低于2013年年中國內(nèi)全面封鎖之前的140萬桶的水平。EIA認為利比亞的原油產(chǎn)量在未來兩年內(nèi)將無法恢復到國內(nèi)全面封鎖之前的水平。
歐佩克的原油日均剩余產(chǎn)能都集中在沙特手中，EIA預計，今明兩年歐佩克的原油日均剩余產(chǎn)能將分別為220萬桶和270萬桶。以上的預測值不包括伊朗國內(nèi)額外的產(chǎn)能，由于美國和歐盟對其國內(nèi)石油部門的制裁導致目前這部分產(chǎn)能難以投入使用。
OECD原油庫存
根據(jù)EIA的估算，2013年年底，經(jīng)合組織國家的原油商業(yè)庫存為25.5億桶，這大致相當于當期55天的供應量。報告預計，到今年年底，經(jīng)合組織國家的原油庫存將上升至25.8億桶。
原油價格
今年8月，北海布倫特原油現(xiàn)貨均價為102美元/桶，較7月的均價低5美元/桶。布倫特原油價格下跌的主要原因是全球原油需求的疲軟以及利比亞石油出口的增加。經(jīng)歷前期連續(xù)13個月在107美元/桶至112美元/桶的窄幅區(qū)間運行之后，8月布倫特原油價格首次跌穿該區(qū)間。EIA預計，今年布倫特原油的均價為106美元/桶，較上個月的預測值低2美元/桶，明年的均價為103美元/桶，同樣較上個月的預測值低2美元/桶。
WTI原油現(xiàn)貨均價自6月的106美元/桶下跌至8月的97美元/桶，部分原因是新輸油管道將原油從庫欣地區(qū)向墨西哥灣沿岸的煉油中心轉(zhuǎn)移。EIA預計，今年四季度WTI原油的均價為93美元/桶，較上個月的預測值低了5美元/桶，明年的均價將為95美元/桶。另外，WTI相對于布倫特原油的平均貼水幅度將在現(xiàn)有的水平之上繼續(xù)擴大，預計今年四季度及明年全年，兩者價差將分別為10美元/桶和8美元/桶。
能源價格預測存在很大的不確定性，現(xiàn)有的期貨和期權合約價格預示油價很可能大幅偏離預測值。截至9月4日前5天時間，2014年12月到期的WTI期貨平均價格為93美元/桶，其隱含波動率為16％。在95％的置信區(qū)間下，WTI原油在今年12月的月均價下限和上限分別為81美元/桶和107美元/桶。去年的這個時候，WTI的2013年12月合約平均價格為106美元/桶，隱含波動率為25％，其95％的置信區(qū)間下沿和上沿分別是86美元/桶和131美元/桶。
來源：中國證券報
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