我們的觀點(diǎn)：

近期鋼材市場上漲，帶動煤焦期貨看漲氣氛，但從現(xiàn)貨的角度，焦炭還有兩個利空沒有考驗：1、環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束之后的焦炭供應(yīng)恢復(fù)；2、鋼廠在5-6月份的檢修。在這兩個利空出盡前，焦炭現(xiàn)貨難有強(qiáng)勢。

我們的邏輯：

1、鋼材利潤豐厚是鋼材的事情。近期鋼材市場走勢強(qiáng)勁，即使期貨上空頭對于1710螺紋鋼，熱卷增倉下壓，也擋不住現(xiàn)貨漲價的熱情，鋼材市場強(qiáng)勢在于其自身的低庫存和供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期所致。但鋼材階段性趨強(qiáng)，并不代表焦炭現(xiàn)貨價格必然上行，本輪鋼廠高利潤維持在于中頻爐減產(chǎn)和電弧爐恢復(fù)不及預(yù)期帶來的鋼鐵行業(yè)自身產(chǎn)能瓶頸，并非行業(yè)大需求利好。

2、焦炭現(xiàn)貨當(dāng)前已經(jīng)出現(xiàn)供過于求的局面。2017年之后，隨著國家放開煤礦276天工作日，國內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)。2017年1-3月高價格吸引煤炭進(jìn)口量累計同比增加50%，焦煤、焦炭供應(yīng)增加使得當(dāng)前鋼廠對于焦炭的補(bǔ)庫充分。煉焦環(huán)節(jié)，當(dāng)前焦化廠依然有100元/噸的利潤，即使鋼廠下調(diào)采購價格，焦化廠的送貨意愿踴躍，鋼廠焦炭庫存繼續(xù)上升。

3、焦炭現(xiàn)貨還有兩個利空沒有被考驗。當(dāng)前的焦炭需求對應(yīng)的是創(chuàng)歷史新高的粗鋼產(chǎn)量，后期高爐對焦炭需求繼續(xù)增加有較大難度。從焦炭后期的供需邊際量變化看，有兩個利空還沒有被考驗：1、當(dāng)前山西焦化(6.09 -0.98%,買入)廠依然維持限產(chǎn)，限產(chǎn)取消意味供應(yīng)的增加；2、根據(jù)鋼廠排產(chǎn)計劃，5-6月份鋼廠檢修增加，意味著煤焦需求端會有回落，這也是部分鋼廠有意繼續(xù)下調(diào)焦炭價格的原因。

一　鋼材利潤豐厚是鋼材的事情

2017年以來，鋼材市場的持續(xù)高利潤，超過市場之前預(yù)期。即使經(jīng)歷了3月中旬至4月的鋼材價格大幅下挫，當(dāng)前板材廠仍然有盈利，而建材廠的盈利超過500元/噸。這種高額盈利不僅反映在現(xiàn)貨市場上，同樣反映在期貨上，從2016年11月開始，期貨螺紋鋼1710合約的盤面利潤，就持續(xù)維持在300元/噸的利潤之上。

來源：金融界網(wǎng)站