主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入割膠旺季，價(jià)格新低可期

　　滬膠6月底結(jié)束了由厄爾尼諾天氣炒作引發(fā)的階段性反彈行情，轉(zhuǎn)入下跌。本周一，滬膠開(kāi)盤(pán)下跌，主力1409合約盤(pán)中跌破多條均線(xiàn)，遠(yuǎn)期1501合約跌停收盤(pán)，滬膠整體呈現(xiàn)破位下跌走勢(shì)，筆者預(yù)計(jì)滬膠后期下跌空間將打開(kāi)，新低可期。

　　季節(jié)性供應(yīng)壓力漸增

　　每年6月至9月是天膠主產(chǎn)國(guó)的割膠旺季，天膠供應(yīng)顯著增加。第一大主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)的增產(chǎn)期能從6月延伸至年底，其中四季度增產(chǎn)更為明顯。第二大生產(chǎn)國(guó)印尼從5月開(kāi)始增產(chǎn)，9月產(chǎn)量會(huì)有所回落。越南和我國(guó)相似，增產(chǎn)期將從目前延續(xù)到10月。從4月起，我國(guó)海南和云南產(chǎn)區(qū)將全面開(kāi)割，6月后供應(yīng)壓力逐月增加。供應(yīng)增加逐步體現(xiàn)到滬膠庫(kù)存和價(jià)格上：滬膠庫(kù)存在6月下旬開(kāi)始止跌回升，滬膠價(jià)格6月底反彈乏力重回跌勢(shì)。

　　消費(fèi)需求增幅放緩

　　宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速下滑部分表現(xiàn)為汽車(chē)運(yùn)輸行業(yè)疲軟，輪胎消費(fèi)出現(xiàn)回落。

　　5月新車(chē)和重卡銷(xiāo)售數(shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)雙降現(xiàn)象，6月汽車(chē)庫(kù)存超過(guò)警戒線(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，5月國(guó)內(nèi)新車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比下滑4.6%，1—5月累計(jì)銷(xiāo)售增速?gòu)?span lang="EN-US">1—4月的9%跌落至3.6%；重卡銷(xiāo)售量在5月首次迎來(lái)下滑，同比下跌3%，環(huán)比更是驟降15%。6月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為58.9%，比5月上升9.6個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)了50%的警戒線(xiàn)水平。市場(chǎng)總需求指數(shù)為34.8% ，環(huán)比下降17.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　政策面支持減弱

　　近日有消息稱(chēng)，越南財(cái)政部長(zhǎng)考慮將橡膠出口關(guān)稅由1%下調(diào)至0，以保護(hù)本國(guó)天膠生產(chǎn)者。而在去年底，越南將橡膠出口關(guān)稅從3%降為1%。越南橡膠一直以低價(jià)為特點(diǎn)，近年越南橡膠持續(xù)增產(chǎn)，取消關(guān)稅后的低價(jià)越南膠或引發(fā)國(guó)際天膠生產(chǎn)者展開(kāi)價(jià)格戰(zhàn)，從而引發(fā)新一輪下行行情。另外，多個(gè)國(guó)家的政策對(duì)天膠價(jià)格的支持減弱，往年橡膠價(jià)格大幅下跌時(shí)，各國(guó)陸續(xù)出臺(tái)托市政策的局面不會(huì)重現(xiàn)。

　　市場(chǎng)增倉(cāng)下行趨勢(shì)漸顯

　　本周一，滬膠在大幅下跌中，總持倉(cāng)顯著增加至44.8萬(wàn)手，已經(jīng)超過(guò)6月同期滬膠反彈前的總持倉(cāng)量，顯示市場(chǎng)的做空力量已經(jīng)再次匯集。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，空頭在遠(yuǎn)月合約的增倉(cāng)集中程度大幅超過(guò)多頭，這說(shuō)明空頭主力進(jìn)場(chǎng)是本輪市場(chǎng)下跌的主要力量。同時(shí)，市場(chǎng)前期反彈中的做多力量止損形成“多殺多”的局面，前期的做多力量轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)下的做空力量。因此，滬膠市場(chǎng)創(chuàng)新低將是大概率事件。

　　從技術(shù)上看，滬膠主力1409合約日K線(xiàn)連收7陰，這種情況在滬膠走勢(shì)中并不多見(jiàn)，在2013年的急跌行情中曾出現(xiàn)過(guò)。目前，RSI指標(biāo)出現(xiàn)一定超賣(mài)現(xiàn)象，周線(xiàn)指標(biāo)運(yùn)行在弱勢(shì)區(qū)，滬膠中期下跌局面已經(jīng)形成。

　　多個(gè)橡膠行業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的報(bào)告預(yù)測(cè)，因2006—2008年播種的大面積的橡膠樹(shù)進(jìn)入成熟期，產(chǎn)出增加，但全球最大的橡膠消費(fèi)國(guó)——中國(guó)的需求放緩，2015—2018年全球橡膠供應(yīng)過(guò)剩的局面將持續(xù)。天膠供應(yīng)過(guò)剩的大背景將長(zhǎng)期存在，滬膠價(jià)格的弱勢(shì)格局難以徹底扭轉(zhuǎn)。

　　綜上分析，滬膠在供應(yīng)旺季和需求低迷的雙重壓力下重回跌勢(shì)，后期或形成“多殺多”局面，向下尋找支撐的過(guò)程中將連續(xù)創(chuàng)出新低。

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