作為全球唯一的玻璃期貨品種，鄭州商品交易所的玻璃期貨顯得有些孤獨(dú)，尤其是在套利方面的機(jī)會(huì)更是千載難逢�？缡刑桌�當(dāng)然無從談起，即便是最為常見的期現(xiàn)套利，也因南北方玻璃現(xiàn)貨市場地域價(jià)差過大且升貼水復(fù)雜而不便操作。不過“東方不亮西方亮”，玻璃期貨在跨品種套利方面卻有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。

　　玻璃與潛在套利對象的相關(guān)性分析 與玻璃價(jià)格相關(guān)性高的品種有兩類：一類是與玻璃為上下游關(guān)系的品種，如燃料油與玻璃之間的跨品種套利，可惜的是目前上海期貨交易所的燃料油期貨名存實(shí)亡，幾乎無交易；另一類則是與玻璃有同種用途關(guān)系的品種。玻璃作為重要的建筑材料，其與同為建材的螺紋鋼之間的套利是否可行？此外，作為螺紋鋼的上游原料焦炭，與玻璃的相關(guān)性有多大？螺紋鋼和焦炭分別與玻璃套利，孰優(yōu)孰劣？

　　玻璃與螺紋鋼之間的相關(guān)性 選取玻璃期貨自上市之日2012年12月3日至2013年5月7日的主力合約和同時(shí)段螺紋鋼主力合約的日數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)分析軟件對兩者的價(jià)格進(jìn)行相關(guān)性分析。由圖1發(fā)現(xiàn)，螺紋鋼與玻璃價(jià)格走勢具有很好的一致性，兩者相關(guān)系數(shù)|r|=0.932≥0.8，可視為高度相關(guān)。

　　用同樣方法，發(fā)現(xiàn)焦炭與玻璃期貨價(jià)格的相關(guān)性系數(shù)為0.900。與螺紋鋼相比，焦炭與玻璃價(jià)格指數(shù)的相關(guān)性略低。因此采用玻璃與螺紋鋼之間的跨品種套利是最佳選擇。

　　套利區(qū)間及價(jià)位的確定 考慮流動(dòng)性，選擇螺紋鋼和玻璃期貨主力合約套利是最合適的。圖2顯示，螺紋鋼與玻璃主力合約比價(jià)平均值約在2.66，80%以上概率區(qū)間在2.60—2.75。螺紋/玻璃比價(jià)縮小到2.60以下或擴(kuò)大到2.75以上的時(shí)間極少，2.75以上和2.60以下為在這兩種商品之間進(jìn)行套利提供了機(jī)會(huì)，套利風(fēng)險(xiǎn)相對較小而收益空間可觀。從價(jià)差看，螺紋鋼與玻璃的價(jià)差基本在2200—2700之間波動(dòng)，2650以上和2250以下為比較好的套利區(qū)間�？紤]到計(jì)算上的便利，采用比價(jià)圖較為方便。

　　套利方案制訂 當(dāng)螺紋/玻璃比價(jià)≥2.75時(shí)，采取買玻璃期貨、賣螺紋鋼期貨套利策略，反向操作、結(jié)束套利的區(qū)間可放在比值回歸到2.65以下；當(dāng)螺紋/玻璃比價(jià)≤2.60時(shí)，采取賣玻璃期貨、買螺紋鋼期貨套利策略，并考慮在比值回歸到2.70以上時(shí)反向操作，結(jié)束套利。

　　至于二者交易手?jǐn)?shù)的確定，因一手螺紋鋼為10噸，一手玻璃為20噸，故二者的交易手?jǐn)?shù)為螺紋︰玻璃=2︰1。

　　例：5月8日上午9點(diǎn)08分，螺紋鋼主力合約Rb1310價(jià)格為3641元/噸，同期玻璃主力合約FG309價(jià)格為1399元/噸，二者比價(jià)為2.60，此時(shí)可以考慮采取賣玻璃期貨、買螺紋鋼期貨套利策略，等待比值回歸到2.70以上。

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