作為全球唯一的玻璃期貨品種，鄭州商品交易所的玻璃期貨顯得有些孤獨，尤其是在套利方面的機會更是千載難逢�？缡刑桌�當然無從談起，即便是最為常見的期現套利，也因南北方玻璃現貨市場地域價差過大且升貼水復雜而不便操作。不過“東方不亮西方亮”，玻璃期貨在跨品種套利方面卻有著得天獨厚的優(yōu)勢。

　　玻璃與潛在套利對象的相關性分析 與玻璃價格相關性高的品種有兩類：一類是與玻璃為上下游關系的品種，如燃料油與玻璃之間的跨品種套利，可惜的是目前上海期貨交易所的燃料油期貨名存實亡，幾乎無交易；另一類則是與玻璃有同種用途關系的品種。玻璃作為重要的建筑材料，其與同為建材的螺紋鋼之間的套利是否可行？此外，作為螺紋鋼的上游原料焦炭，與玻璃的相關性有多大？螺紋鋼和焦炭分別與玻璃套利，孰優(yōu)孰劣？

　　玻璃與螺紋鋼之間的相關性 選取玻璃期貨自上市之日2012年12月3日至2013年5月7日的主力合約和同時段螺紋鋼主力合約的日數據，運用SPSS統(tǒng)計分析軟件對兩者的價格進行相關性分析。由圖1發(fā)現，螺紋鋼與玻璃價格走勢具有很好的一致性，兩者相關系數|r|=0.932≥0.8，可視為高度相關。

　　用同樣方法，發(fā)現焦炭與玻璃期貨價格的相關性系數為0.900。與螺紋鋼相比，焦炭與玻璃價格指數的相關性略低。因此采用玻璃與螺紋鋼之間的跨品種套利是最佳選擇。

　　套利區(qū)間及價位的確定 考慮流動性，選擇螺紋鋼和玻璃期貨主力合約套利是最合適的。圖2顯示，螺紋鋼與玻璃主力合約比價平均值約在2.66，80%以上概率區(qū)間在2.60—2.75。螺紋/玻璃比價縮小到2.60以下或擴大到2.75以上的時間極少，2.75以上和2.60以下為在這兩種商品之間進行套利提供了機會，套利風險相對較小而收益空間可觀。從價差看，螺紋鋼與玻璃的價差基本在2200—2700之間波動，2650以上和2250以下為比較好的套利區(qū)間�？紤]到計算上的便利，采用比價圖較為方便。

　　套利方案制訂 當螺紋/玻璃比價≥2.75時，采取買玻璃期貨、賣螺紋鋼期貨套利策略，反向操作、結束套利的區(qū)間可放在比值回歸到2.65以下；當螺紋/玻璃比價≤2.60時，采取賣玻璃期貨、買螺紋鋼期貨套利策略，并考慮在比值回歸到2.70以上時反向操作，結束套利。

　　至于二者交易手數的確定，因一手螺紋鋼為10噸，一手玻璃為20噸，故二者的交易手數為螺紋︰玻璃=2︰1。

　　例：5月8日上午9點08分，螺紋鋼主力合約Rb1310價格為3641元/噸，同期玻璃主力合約FG309價格為1399元/噸，二者比價為2.60，此時可以考慮采取賣玻璃期貨、買螺紋鋼期貨套利策略，等待比值回歸到2.70以上。

轉自期貨日報