自5月9日至9月8日，4個月的時間，動力煤主力合約大漲近25%。進入9月份，動力煤價格依然淡季不淡，上周五港口動力煤價再現(xiàn)上漲。供給不足疊加下游需求強勢，市場普遍認為動力煤價格短期將保持強勢。

自2013年9月份動力煤上市以來，煤價大幅波動，3年多時間里，走出一波過山車行情，不少煤炭企業(yè)在煤價低迷時大幅虧損，但同時，瑞茂通(14.09 -0.56%,診股)等國內(nèi)一批靈活運用期貨進行風險管理的企業(yè)，卻實現(xiàn)了穩(wěn)定盈利。據(jù)鄭州商品交易所人士表示，目前有8家上市煤企已經(jīng)參與或準備參與動力煤期貨。

供需失衡現(xiàn)貨煤價再漲

“昨天港口動力煤價又漲了7塊，雖然從理論上看，進入9月份，煤炭消費進入淡季，但是由于進口煤減少、煤管票以及下游電廠日耗持續(xù)偏高等因素影響，供需依舊不平衡，所以煤價還是比較強勢”，9月9日，在“第二屆中國（鄭州）國際期貨論壇動力煤、甲醇分論壇”上，一位期貨公司煤炭分析師對《證券日報》記者表示。

據(jù)記者了解，9月6日，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于580元/噸，環(huán)比上漲1元/噸，價格指數(shù)經(jīng)過連續(xù)三期下跌后，首次反彈。雖然近期電廠日均耗煤量有所下降，但是相對同期來說依然偏高。據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計，截至9月6日，六大電力集團沿海電廠日均耗煤70.4萬噸，環(huán)比下降8.7%，存煤平均可用天數(shù)16.2天，環(huán)比增加2.4天。

市場人士認為，相對去年同期的55萬噸左右的日均耗煤，目前70.4萬噸日均耗煤依舊偏高，而6大發(fā)電企業(yè)煤炭庫存可用天數(shù)16天，仍低于電廠的煤炭安全可用天數(shù)22天，電廠自身存補庫需求。

中國煤炭資源網(wǎng)分析師亦對記者表示，除上述原因之外，運輸、投機囤貨以及冬儲等因素，也加劇煤炭的供需失衡。他表示，禁汽運后鐵路計劃不好批，運輸上也存在問題，另外上月底的合同價較低，近期船到北方，裝船剛需比較強，賣方不得不近期采購，加之東北地區(qū)、西南地區(qū)有冬儲需求，多因素促使現(xiàn)貨煤價保持強勢。

照往年慣例，冬儲煤行情一般開始于10月初，而電廠會從10月初開始集中補庫，但是8月28日，國家發(fā)展改革委出臺了《關(guān)于建立健全煤炭最低庫存和最高庫存制度的指導意見（試行）》，指出建立健全煤炭最低庫存和最高庫存制度，發(fā)揮煤炭生產(chǎn)、經(jīng)營和消費企業(yè)“削峰填谷”儲備功能。市場分析認為，若改政策從9月份開始實施，將促使電廠冬儲煤補庫提前集中釋放。

現(xiàn)貨企業(yè)運用期貨規(guī)避風險

近幾年煤炭價格波動巨大，從2013年年底到2016年年初，動力煤期貨連續(xù)下跌2年多，但是自2016年1月份觸底之后，在不到一年的時間里，動力煤價格在2016年11月份就回到2013年的水平。價格的大幅波動給企業(yè)經(jīng)營帶來巨大的風險。瑞茂通供應鏈管理股份有限公司副總裁曹詩雄在論壇上表示，原材料價格波動，在經(jīng)營中的比重占到60%；另外需要關(guān)注國內(nèi)國際宏觀經(jīng)濟和國家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整。

據(jù)曹詩雄介紹，瑞茂通在2013年年底，動力煤期貨上市伊始，就開始準備套保。通過期貨，瑞茂通又衍生出許多新的貿(mào)易模式，如指數(shù)套利、非交割品的保值等�，F(xiàn)在已經(jīng)充分利用動力煤期貨作為定價依據(jù)，管理價格波動風險。

他舉出多個瑞茂通參與期貨進行價格風險轉(zhuǎn)移的案例。其中在2015年年底，動力煤期貨價格跌破300元/噸，當時現(xiàn)貨價格在350元/噸左右，市場跌勢明顯放緩。公司認為現(xiàn)貨已經(jīng)跌無可跌，與其350元/噸的價格去大量采購現(xiàn)貨，不如在期貨市場逐步建立多單。歷時兩個月，該公司在1605合約上以305元/噸的均價，建立了X萬噸虛擬庫存。到2016年3月下旬，動力煤現(xiàn)貨價格漲至380元/噸，現(xiàn)貨團隊在市場上采購銷售，期貨則以355元/噸的價格平倉，平均每噸獲利50元。

像瑞茂通一樣，運用期貨市場經(jīng)營的現(xiàn)貨煤炭企業(yè)不在少數(shù)。鄭州商品交易所相關(guān)人士介紹，在2016年度，中國企業(yè)500強中的23家動力煤生產(chǎn)、貿(mào)易以及下游電力企業(yè)集團中，參與動力煤期貨的有13家，占比57%。在A股上市的32家煤炭生產(chǎn)企業(yè)中，有8家已經(jīng)或已準備參與動力煤期貨。動力煤期貨發(fā)現(xiàn)價格，為企業(yè)提供套期保值平臺的市場功能得到了行業(yè)和企業(yè)的廣泛認可。鄭商所相關(guān)人士表示，為進一步推動動力煤等期貨品種功能發(fā)揮，下一步，鄭商所將主要從四個方面開展工作，以切實提高現(xiàn)貨企業(yè)運用期貨工具的能力：

一是對動力煤合約規(guī)則進行梳理；二是積極推動場外期權(quán)等創(chuàng)新業(yè)務；三是深化與行業(yè)協(xié)會、產(chǎn)業(yè)鏈重點企業(yè)的合作；四是加強動力煤期貨高級分析師的培養(yǎng)及合作。

來源：期貨日報