但隨后幾天，由于上方受到2400元/噸的強(qiáng)阻力，焦價(jià)上行動(dòng)力明顯不足，資金介入愿望減退，成交量減少。經(jīng)過4月18日的暴漲，套保資金介入而使持倉量穩(wěn)步增長。

　　截至4月21日，焦炭期貨4個(gè)交易日共計(jì)成交67萬手，雖然同為首批啟動(dòng)的“大合約”，但3月24日上市的鉛期貨18個(gè)交易日內(nèi)成交也就23萬手左右。

　　保值盤介入 持倉量增加

　　“交易量不錯(cuò)，我估計(jì)套保資金不少”，有業(yè)內(nèi)人士對記者分析說，上市第二天就接近漲停，有點(diǎn)瘋狂。從價(jià)值角度分析的話，理性價(jià)格應(yīng)該在2300元/噸以下，高于2300就偏離了，但如果高于2400/噸的話，套保盤就會(huì)毫不猶豫的介入。

　　18日，焦炭期貨價(jià)格則放量強(qiáng)勢上沖，全天漲幅高達(dá)5.59%，接近停板限制。

　　“可以看到18日最高打到2390/噸附近，說明2400的壓力還是很大的。”該人士分析說。

　　昨日，焦炭期貨主力J1109合約交易量減少了近8萬手，而持倉量也首次出現(xiàn)了減少，但仍然維持在22246手。首日持倉為6404手，其后逐漸增加，第二個(gè)交易日達(dá)到19488手，20日即突破兩萬手持倉量。

　　焦炭期貨上市以來，交投十分活躍，繼首日5.7萬手的成交量之后，第2個(gè)交易日成交量即達(dá)到13.3萬手，可謂一鳴驚人，在19日突破20萬手之后，開始回落，20日的成交量減少為17.6萬手，而昨天更是減少至近7萬手。

　　永安期貨分析師趙智超表示，焦炭做為期貨新品種，其對投資者具有一定的吸引力，加上18日出現(xiàn)的暴漲行情，投資者熱情迅速放大，成交量也迅速增加。但隨后幾天，焦價(jià)明顯出上行動(dòng)力不足的跡象，故資金介入愿望減退，成交量有所減少。

　　反觀持倉量，自上市以后就持續(xù)增倉，主要是經(jīng)過18日暴漲后，期貨高升水已經(jīng)引起部分套保資金的注意，套保利潤已經(jīng)高于其現(xiàn)貨銷售利潤，保值盤面的進(jìn)入，令持倉量持續(xù)增加。

　　金鵬經(jīng)濟(jì)研究所韓雪認(rèn)為，從交易日各會(huì)員持倉增減情況可看出，前幾大機(jī)構(gòu)持倉變動(dòng)大，獲利后一般會(huì)有一定幅度減倉，或向相反方向加倉的傾向，所以可以預(yù)期投資者對短期內(nèi)焦炭價(jià)格走勢存有較大分歧，焦炭或走入震蕩區(qū)間。

　　焦炭業(yè)大產(chǎn)值支撐成交量

　　在去年以來多項(xiàng)監(jiān)管措施出臺(tái)抑制過度投機(jī)背景下，今年鉛期貨和焦炭期貨的上市備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。不過，作為首批啟動(dòng)“大合約”的新品種，兩者所受的資金關(guān)注度可謂是冰火兩重天。

　　冠通期貨分析師周平認(rèn)為，鉛期貨活躍度相對較低，主要是由于鉛現(xiàn)貨市場本身不活躍，市場化程度不如銅和鋅。而成交波瀾不興，則是由于目前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢前景難料，行情十分糾結(jié)，操作難度加大。而較高的交易成本也抑制了一些投資者尤其是短線交易者的興趣。

　　反觀焦炭期貨，趙智超認(rèn)為，焦炭期貨上市的主要目的是為相關(guān)企業(yè)服務(wù)的，每手100噸的大合約設(shè)置正是體現(xiàn)了這一點(diǎn)，考慮到其大合約特性，平均每天十幾萬手的成交量已經(jīng)十分突出。焦化每年產(chǎn)值將近一萬億元人民幣，如果相關(guān)企業(yè)只拿出少量資金在期貨市場運(yùn)作，焦炭期貨在未來表現(xiàn)應(yīng)該更加良好。

　　焦炭期貨難以一枝獨(dú)秀

　　短期內(nèi)焦炭價(jià)格或?qū)⒆呷胝鹗巺^(qū)間，難以走出一枝獨(dú)秀的行情。據(jù)了解，目前現(xiàn)貨市場方面呈弱勢平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢，焦炭出庫較為穩(wěn)定。但上游方面?zhèn)髀劧砹_斯最大煉焦煤生產(chǎn)商2季度煉焦煤供應(yīng)合同價(jià)高達(dá)320美元/噸，國際煉焦煤價(jià)格預(yù)計(jì)依舊會(huì)高位運(yùn)行，成本端對焦價(jià)有所支撐。

　　趙智超認(rèn)為，考慮到目前國內(nèi)焦炭產(chǎn)量在限產(chǎn)存在的情況下依舊維持高位，產(chǎn)能過剩較為嚴(yán)重，后市焦炭價(jià)格不應(yīng)盲目樂觀，焦價(jià)維持弱勢運(yùn)行短期難以改變。

　　預(yù)計(jì)焦炭期貨價(jià)格將在上市熱度漸退后將逐步回歸，考慮到持有成本，遠(yuǎn)期J1201合約價(jià)格與主力J1109合約價(jià)差偏低，投資者可適當(dāng)考慮賣近買遠(yuǎn)。

　　周平認(rèn)為，套保企業(yè)的大量建倉，對焦炭后期構(gòu)成一定壓力。建議前期多單獲利了結(jié)，等待焦炭期貨運(yùn)作大致穩(wěn)定再入場，激進(jìn)投資者逢高沽空為宜。

　　韓雪分析說，雖然短期走勢存在一些不確定性，但中長期焦炭價(jià)格向好。隨著世界經(jīng)濟(jì)的整體復(fù)蘇，建筑用基本原料鋼材需求穩(wěn)步回升，全球冶金焦需求自然會(huì)受之影響穩(wěn)健上漲。而我國1000萬套保障房計(jì)劃的推進(jìn)，也為鋼材需求提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，這也將直接拉動(dòng)國內(nèi)焦炭的需求。相對于下游，焦炭上游情況更顯緊張。

　　此外，國際原油價(jià)格的大幅走高也必將推動(dòng)煤炭等替代能源的價(jià)格。

【證券日報(bào)】