宏觀利好、成本支撐、需求好轉(zhuǎn)、備料需求等利多因素將催生PTA三季度反彈行情。預(yù)計(jì)反彈區(qū)間為7000—8000元/噸。

　　6月份PTA兩次探底，整體運(yùn)行節(jié)奏跟宏觀形勢(shì)密切相連：第一次探底是由于希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)增大，最低跌至6月12日的6964元；第二次探底是由于美國(guó)推出QE3的預(yù)期落空，全球經(jīng)濟(jì)前景依然存憂，最低跌至7000元/噸附近。而最近兩天，歐盟峰會(huì)達(dá)成救助協(xié)議，原油重回80美元/桶之上，這為PTA反彈創(chuàng)造條件。從技術(shù)形態(tài)看，如果PTA期價(jià)本周成功突破7350/噸元壓制，繼續(xù)走高的話，雙底形態(tài)就構(gòu)筑成功，后市將進(jìn)入上漲通道。

　　歐盟峰會(huì)達(dá)成協(xié)議，商品或企穩(wěn)

　　歐盟峰會(huì)6月29日在布魯塞爾謝幕，各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人通過(guò)了“增長(zhǎng)與就業(yè)契約”，推出促進(jìn)增長(zhǎng)的“一攬子”計(jì)劃，同時(shí)宣布允許歐元區(qū)救助工具直接注資銀行業(yè)，并可以購(gòu)買努力削減赤字和債務(wù)國(guó)家的國(guó)債。消息出來(lái)后，國(guó)內(nèi)的商品和股市由跌轉(zhuǎn)升，上證指數(shù)漲1.35％。而外盤表現(xiàn)也很是精彩，道指大漲2.20％，歐股大漲2.7％，紐約原油期貨暴漲9.4％，黃金大漲3.5％。雖然市場(chǎng)可能對(duì)這個(gè)利好反應(yīng)過(guò)度，但是可以看出，人心思漲，在利好的宏觀面下，壓抑許久的大宗商品有強(qiáng)烈的上漲沖動(dòng)。

　　PX仍會(huì)成為PTA反彈支撐力

　　2012年一季度，由于上游原料持續(xù)上漲，下游需求疲弱，PTA工廠生產(chǎn)陷入虧損。在此情況下，PTA工廠從4月份開(kāi)始限產(chǎn)保價(jià)，原本計(jì)劃在上半年開(kāi)出的產(chǎn)能也被推遲至下半年或者更遠(yuǎn)。PTA工廠的停車檢修對(duì)PX的消費(fèi)需求減少，PX從原本的供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)為過(guò)剩，由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，最低跌至6月13中旬的1184美元/噸，回落到2010年10月份以來(lái)的低點(diǎn)，現(xiàn)在價(jià)格在1200美元/噸上方企穩(wěn)。但是，由于PX—PTA—聚酯核心產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)已經(jīng)轉(zhuǎn)為橄欖形，PX在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中仍然占據(jù)優(yōu)勢(shì)，而且下半年要擴(kuò)產(chǎn)的PTA工廠也會(huì)在低價(jià)趁機(jī)采購(gòu)PX，因此，PX上漲起來(lái)也較為容易，后期仍會(huì)成為PTA反彈的重要支撐力。

　　終端消費(fèi)有望回暖

　　內(nèi)需方面，2012年1—5月，全國(guó)限額以上企業(yè)服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額3807億元，同比增長(zhǎng)16.2％，相比2010、2011年25％左右的增速明顯回落�？梢钥闯龅姆e極信號(hào)是，行業(yè)內(nèi)需增速盡管仍處于較低水平，但整體呈現(xiàn)逐漸企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。從紡織購(gòu)進(jìn)以及服裝銷售價(jià)格指數(shù)來(lái)看，紡織原料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)自2011年3月份以來(lái)持續(xù)下降，紡織服裝廠的原材料購(gòu)進(jìn)成本不斷降低，而服裝出廠價(jià)格指數(shù)從2011年9月份以后也開(kāi)始降低，只有服裝零售和消費(fèi)價(jià)格仍在高位，但有拐頭向下的跡象，服裝零售與消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的下降也會(huì)促進(jìn)服裝的銷售回升。

　　外需方面，2012年1—5月，紡織品服裝累計(jì)出口906.42億美元，同比增長(zhǎng)2.0％。紡織服裝出口仍舊比較低迷，但是較一季度已經(jīng)有所回升。從柯橋紡織指數(shù)看，外貿(mào)銷售量指數(shù)和價(jià)格指數(shù)在4、5月份有所增長(zhǎng)，這也是積極的信號(hào)。

　　備料需求或催生反彈行情

　　從PTA投產(chǎn)情況看，2012年國(guó)內(nèi)計(jì)劃新增產(chǎn)能1120萬(wàn)噸，但由于PTA生產(chǎn)虧損以及裝置安裝問(wèn)題，開(kāi)車時(shí)間多延遲，上半年只有BP珠海30萬(wàn)噸和遠(yuǎn)東石化70萬(wàn)噸共100萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能投產(chǎn)。桐昆150萬(wàn)噸裝置7月初可能開(kāi)車。8—9月份預(yù)計(jì)沒(méi)有PTA新裝置投產(chǎn)。逸盛的200萬(wàn)噸和恒力石化的200萬(wàn)噸PTA大裝置預(yù)期延遲至四季度前后投產(chǎn)。而翔鷺石化的400萬(wàn)噸產(chǎn)能則可能推遲至2013年一季度投產(chǎn)。所以，三季度PTA的新增產(chǎn)能可能只有150萬(wàn)噸，并不會(huì)出現(xiàn)大量的供應(yīng)過(guò)剩。

　　2012年預(yù)計(jì)將有690萬(wàn)噸新聚酯產(chǎn)能開(kāi)出。1—5月實(shí)際有189萬(wàn)噸聚酯產(chǎn)能投產(chǎn)。上半年原計(jì)劃有300多萬(wàn)噸開(kāi)出，但由于聚酯目前多數(shù)處于虧損狀態(tài)，新裝置很多推遲開(kāi)車。目前推遲的聚酯新裝置多有意在旺季或旺季前的7—8月開(kāi)車，那么新聚酯裝置備料可能在6月底前后開(kāi)始。若行情提前好轉(zhuǎn)，聚酯廠備料建倉(cāng)也可能提前，因此從聚酯新裝置開(kāi)車對(duì)原料PTA需求增加的時(shí)間判斷，低點(diǎn)可能出現(xiàn)在6月底前后。

　　總結(jié)

　　由于2012年是PTA產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰期，價(jià)格弱勢(shì)特征明顯。但是，從本文的分析來(lái)看，宏觀面利好、PX成本支撐、終端需求好轉(zhuǎn)以及備料需求可能催生三季度PTA反彈，預(yù)計(jì)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為7000—8000元/噸。短期來(lái)看，原油的暴漲可能促使PTA在7月2日，直接高開(kāi)在7350元/噸之上，雙重底構(gòu)筑成功，成為這波上漲行情的起點(diǎn)。

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