受螺紋鋼走弱影響，焦炭年內(nèi)以下跌為主，主力合約1301創(chuàng)出歷史新低1288元/噸，但之后多頭借政策面利好，掀起一輪逆襲。筆者認(rèn)為，這輪反彈可能曇花一現(xiàn)，焦炭下跌大趨勢(shì)沒(méi)有改變。

　　萬(wàn)億基建難救焦炭

　　9月7日國(guó)家發(fā)改委審批通過(guò)萬(wàn)億基建項(xiàng)目。雖然此消息刺激股指期貨上漲5.21％，但隨后再次破位下行，市場(chǎng)從狂熱回歸理性側(cè)面反映了市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)億投資的可操作性產(chǎn)生懷疑。

　　據(jù)估算，此次基建項(xiàng)目能拉動(dòng)鋼材需求8500萬(wàn)—9000萬(wàn)噸，但啟動(dòng)這些項(xiàng)目所需資金成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。目前地方債務(wù)龐大，銀監(jiān)會(huì)公布的保守?cái)?shù)據(jù)在9萬(wàn)億附近。在房地產(chǎn)調(diào)控沒(méi)有放松的背景下，地方財(cái)政收入主要來(lái)源土地出讓金大幅縮減，加劇了地方政府融資的難度。筆者認(rèn)為，基建項(xiàng)目的啟動(dòng)還需要中央政府的支持，融資的渠道需要進(jìn)一步放寬。

　　上游供應(yīng)過(guò)剩仍未緩解

　　我國(guó)1—8月份焦炭產(chǎn)量29753萬(wàn)噸，同比增加4.8％。8月產(chǎn)量有所下降，焦炭企業(yè)開工負(fù)荷也有小幅下滑，但筆者對(duì)后市仍不抱太大期望，因?yàn)楫?dāng)前焦炭行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，雖然出現(xiàn)了一定程度的限產(chǎn)減產(chǎn)行為，但是總體效果并不明顯。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月14日，天津港煤炭庫(kù)存為192萬(wàn)噸，較前一周僅下降0.5萬(wàn)噸；連云港（601008）庫(kù)存為28萬(wàn)噸，較前一周下降1萬(wàn)噸，下降幅度小。目前，煤炭庫(kù)存絕對(duì)量仍然維持在高位，后期難以有效消化，焦炭?jī)r(jià)格上漲阻力重重。

　　焦炭?jī)r(jià)格自去年11月份以來(lái)，處于下降趨勢(shì)中，今年5月份開始更是出現(xiàn)大幅跳水，主焦精煤、肥精煤、焦精煤等煉焦煤平均下滑500元/噸。雖然期貨市場(chǎng)最近出現(xiàn)大幅反彈，但現(xiàn)貨市場(chǎng)并沒(méi)有跟漲�，F(xiàn)貨和期貨價(jià)差擴(kuò)大，也會(huì)吸引一批賣出套保盤，對(duì)期貨價(jià)格進(jìn)一步產(chǎn)生打壓。

　　旺季提振作用有限

　　1—8月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積23624萬(wàn)平方米，同比下降16.2％。房地產(chǎn)開發(fā)商仍然對(duì)于未來(lái)房?jī)r(jià)走勢(shì)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，在土地市場(chǎng)還不敢大舉購(gòu)買土地。1—8月份商品房銷售面積同比下降4.1％。8月末，商品房待售面積31957萬(wàn)平方米，比7月末增加290萬(wàn)平方米。

　　這些數(shù)據(jù)從側(cè)面說(shuō)明房地產(chǎn)市場(chǎng)在調(diào)控影響下，去庫(kù)存壓力依然較大。本是鋼材消費(fèi)旺季的金九銀十，卻看不到旺季跡象，預(yù)估旺季對(duì)鋼材價(jià)格提振效果將大打折扣。

　　根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)實(shí)際調(diào)研，大部分鋼廠仍然維持此前產(chǎn)能利用率，下游需求并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)暖。同時(shí)，目前刺激政策落實(shí)的情況仍然不明朗，短期對(duì)需求拉升作用有限。在鋼貿(mào)企業(yè)資金普遍比較緊張的背景下，鋼貿(mào)企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)行為可持續(xù)性不強(qiáng)，中長(zhǎng)期市場(chǎng)悲觀走勢(shì)仍然未變。

　　總結(jié)

　　雖然焦炭?jī)r(jià)格在國(guó)家基建項(xiàng)目刺激下展開了一波反彈，但項(xiàng)目的具體落實(shí)仍需時(shí)間以及資金的配合。在國(guó)內(nèi)鋼材需求恢復(fù)有限的情況下，我們對(duì)焦炭需求亦不要有過(guò)高期待�？傮w來(lái)看，焦炭在短暫反彈后將重拾跌勢(shì)。

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