7月至今，PTA基本面維持偏好的勢(shì)頭，主要是上游原料市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)，下游滌絲銷(xiāo)售持續(xù)強(qiáng)勁，PTA期價(jià)也從7000元/噸附近的底部逐漸回升，最高至7900元/噸。但近1個(gè)多月，PTA反彈較為猶豫，上周在7700元/噸附近展開(kāi)調(diào)整。后市PTA基本面或再度陷入多空交織的局面，期價(jià)可能保持區(qū)間振蕩。

　　利好猶在——PTA難跌

　　上游方面，因美國(guó)WTI原油在93美元/桶附近高位振蕩，石腦油價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，PX價(jià)格也在1430美元/噸一線(xiàn)上下波動(dòng)，PTA上游原料整體振蕩偏強(qiáng)。

　　7月以來(lái)，PTA加工企業(yè)一直虧損，對(duì)成本的依賴(lài)程度較高。在目前原料保持堅(jiān)挺的情況下，PTA也難以有太大的下跌空間。另外，近期因裝置炒作，MEG價(jià)格大漲，已經(jīng)從7月底的7000一線(xiàn)逼近8000，將對(duì)PTA形成一定的提振作用。

　　下游方面，經(jīng)過(guò)6、7月銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)，聚酯產(chǎn)品的庫(kù)存壓力得到釋放，7月聚酯價(jià)格得以快速反彈。上周開(kāi)始，聚酯滌絲的產(chǎn)銷(xiāo)有所下滑，但考慮到較低的庫(kù)存水平，需求面暫時(shí)難以對(duì)PTA造成太大壓力，且下游織機(jī)開(kāi)工率不斷上升，目前已恢復(fù)到70％的水平，與2010、2011年同期相當(dāng)，表明終端市場(chǎng)心態(tài)也有好轉(zhuǎn)。同時(shí)，PTA現(xiàn)貨價(jià)格依舊在8000元/噸附近振蕩，較期貨大幅升水，對(duì)期貨價(jià)格也有一定支撐，期價(jià)近期難有太大的下跌空間。

　　利空漸近——PTA難漲

　　7月及8月上旬基本面較好，PTA未能抓住機(jī)會(huì)上沖8000，后市隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)及終端需求形勢(shì)的明朗，PTA基本面的壓力也將逐漸增加。

　　首先，國(guó)內(nèi)不斷推遲的PTA新產(chǎn)能或在近期有部分釋放。新產(chǎn)能投產(chǎn)前，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)增加的擔(dān)憂(yōu)將導(dǎo)致價(jià)格承壓，尤其是PTA還有較大量的新產(chǎn)能投產(chǎn)。市場(chǎng)談到PTA產(chǎn)能，都會(huì)將其定義為利空。因此，投資者多有逢高做空的想法，導(dǎo)致近期PTA反彈力量提前衰竭。

　　其次，8月中下旬，紡織服裝傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，一般會(huì)因終端消費(fèi)的好轉(zhuǎn)，服裝、布匹和聚酯滌絲等產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)回升，帶動(dòng)PTA期價(jià)走強(qiáng)。只是今年滌絲銷(xiāo)售旺季提前到來(lái)，6、7月下游織造廠持續(xù)備貨，在旺季來(lái)臨之前已經(jīng)有了一定的原料庫(kù)存。如果市場(chǎng)形勢(shì)較好，現(xiàn)金流充裕，下游可能會(huì)不斷周期性備貨，產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)良性循環(huán)。但目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為嚴(yán)峻，歐美需求下滑，中國(guó)紡織服裝出口預(yù)期難以樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)消費(fèi)也沒(méi)有明顯起色，一旦終端消費(fèi)低迷，織造廠在巨大的庫(kù)存壓力下，或減緩原料備貨，聚酯廠庫(kù)存難免會(huì)再度回升，屆時(shí)PTA期價(jià)將承壓。

　　后市展望

　　目前PTA基本面依舊較好，原料走勢(shì)偏強(qiáng)封閉下跌空間，聚酯庫(kù)存低位，新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)及老裝置開(kāi)工率不斷回升，對(duì)PTA現(xiàn)貨價(jià)格有較強(qiáng)支撐。但近期會(huì)有部分PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)增加將導(dǎo)致價(jià)格承壓，最主要的是后市大量新產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)將對(duì)市場(chǎng)形成較大壓力，導(dǎo)致7月PTA反彈提前衰竭。而傳統(tǒng)紡織服裝旺季到來(lái)后，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能會(huì)抑制國(guó)內(nèi)外消費(fèi)，終端壓力將再度顯現(xiàn)。

　　目前PTA市場(chǎng)多空因素交織，期價(jià)下跌空間不大，上漲動(dòng)力不足，短期或陷入?yún)^(qū)間振蕩，具體可參考7400—7800區(qū)間。

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