用“上躥下跳”來形容過去兩周的國際油價走勢并不為過。

　　自5月份第一周突然從110美元高位“跳水”以來，國際油價就仿佛進(jìn)入到一股起伏不定的“旋流”之中，先是大幅反彈，繼而又大幅重挫，螺旋向下，延續(xù)至今。由于國際油價一直以來都是全球大宗商品市場的首要風(fēng)向標(biāo)，在其震蕩走弱的拖累下，其他大宗商品也紛紛陷入疲軟，而以國際油價作為調(diào)價基準(zhǔn)的國內(nèi)成品油價更迷失了調(diào)整方向。

　　這一蹊蹺局面究竟是誰在主導(dǎo)？

　　幕后推手：石油期貨投機客

　　對于國際油價的這波蹊蹺下跌，業(yè)內(nèi)多將之歸咎于經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

　　金銀島分析師指出，由于美國的經(jīng)濟狀況并沒有給市場帶來太多信心，近期國際原油價格跌宕起伏，值得關(guān)注的仍是上周美國的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)和歐美的貨幣政策。

　　“受庫存增加和歐債危機影響，油價可能進(jìn)一步走低，下限為每桶94—95美元左右。而如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好，將可緩解跌勢。”該分析師說。

　　不過，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)的背后，投機者的力量不容忽視。

　　“初步判斷，當(dāng)前這一輪油價大幅下跌的主要因素是投機基金高位持倉已到了需要平倉翻手的時刻。而當(dāng)獲利回吐完成后，投機基金仍舊會再找理由增倉買多、推漲油價。”息旺能源首席經(jīng)濟學(xué)家鐘健告訴本報記者，如今，國際油價中的“金融屬性”已不可避免地把油價與美元的貨幣政策取向、投機基金的輪回炒作關(guān)聯(lián)在一起。判斷油價走向大勢，更多還是要看美元與投機基金的臉色。

　　他指出，與美元與投機因素相比，所謂經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳只是打壓油價的借口。因為自金融危機過后，不佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)從來就沒有少過；在美國寬松貨幣政策未變之前，即便美元指數(shù)波動，誰也不會改變對弱勢美元的基本看法。過去，這些因素的存在并沒有阻止油價大踏步攀高，那么今天，再用這些因素來解釋油價下跌也未免牽強。

　　據(jù)了解，從2011年11月美國第二輪寬松貨幣政策實施后，石油投機基金買多的凈持倉，從此前的5萬手一舉邁上16萬手。這一狀況持續(xù)3個月，之后非但沒有像以往那樣平倉回吐后重新?lián)Q手再候機炒作，反而又借多國針對利比亞的軍事打擊事件，將買多的凈持倉推到27萬手高位。

　　與此對應(yīng)的是，國際油價從去年10月份的80美元一直推漲到5月初的110美元左右。由于美國第二輪寬松貨幣政策后有了更多的過剩資金流入炒作石油期貨的投機商手中，壯大了的投機客激發(fā)了更為空前的油價炒作欲望，也具備了更強大的炒作力量。

　　但近期，由于沒有新資金的進(jìn)入，這一輪炒作已是強弩之末。石油投機商在25—27萬手的買多凈持倉位上不得不停了下來，平倉回吐、獲利了結(jié)、回籠資金也隨之來臨。

　　“這一道理，不但對石油投機商們是如此，對那些炒作黃金、白銀等貴金屬的投機客也同樣適用。”鐘健說。

　　有數(shù)據(jù)顯示，至5月10日的一周時間內(nèi)，投機基金凈持倉就從25萬手的水平上大幅減倉了5萬手，降至20萬手左右。而16萬手是投機基金在炒作北非中東地緣事件前的起始倉位，投機基金有可能再經(jīng)過1—2周的平倉回吐后減至16萬手左右歇手，并候機重新買多持倉。

　　國內(nèi)油價或進(jìn)入長期靜默

　　面對“上躥下跳”的國際油價，就連業(yè)內(nèi)人士都對國內(nèi)成品油調(diào)價的方向感到混沌不明。

　　卓創(chuàng)資訊分析師胡慧春指出，如果目前發(fā)改委不調(diào)價，而國際油價持續(xù)在目前價位震蕩，三地原油變化率會很快跌破4%，并于5月下旬跌入負(fù)值。到5月底6月初，三地原油變化率有望跌破4%，屆時成品油價下調(diào)窗口將打開，發(fā)改委下調(diào)油價的預(yù)期將逐步加大。

　　上述金銀島分析師也認(rèn)為，隨著時間的推移，三地變化率將很快回落至4%之內(nèi)，屆時上調(diào)價格“必要條件”將不被滿足。

　　但鐘健指出，只要美國寬松貨幣政策不退出，被過剩資金壯大了的投機基金就會更有力量、更有欲望去炒作油價。在今年第三季度前，國際油價仍是高熱不退，今天的油價回調(diào)不過是階段性的修整。因此，很難說國內(nèi)油價會有下調(diào)空間。

　　分析人士指出，如果未來國際油價重新上漲而國內(nèi)調(diào)價推遲的話，則對中國石化和中國石油的煉油板塊帶來嚴(yán)重沖擊。

　　不過，推遲漲價乃至下調(diào)油價對汽車、航空等產(chǎn)業(yè)則是利好。中國石油大學(xué)工商管理學(xué)院教授董秀成指出，油價如上漲對很多下游產(chǎn)業(yè)都會帶來深遠(yuǎn)影響，對交通運輸、農(nóng)業(yè)、化工等都意味著成本增加。但推遲調(diào)價則意味著這些產(chǎn)業(yè)暫時不會受到高油價的沖擊。

【上海證券報】