10月前半段，滬膠在整體金融市場(chǎng)向好、寬裕資金面推動(dòng)、供不應(yīng)求基本面強(qiáng)勁支撐下大幅度上漲，但10月的后半段，在央行加息、上期所先后提高天膠交易手續(xù)費(fèi)及保證金比率、國(guó)儲(chǔ)可能拋膠、下游企業(yè)難以承受高位膠價(jià)等短期不利因素影響下出現(xiàn)了高位振蕩整理態(tài)勢(shì)。然而，在筆者看來(lái)，這種整理是為后市行情的繼續(xù)上行做準(zhǔn)備，滬膠中線仍將以上漲為主，主力合約1105有望在31000元/噸一線整固之后繼續(xù)走出中線上漲行情。

 　　泰國(guó)、印尼災(zāi)害不斷，國(guó)內(nèi)停割期即將到來(lái)，天膠供給偏緊局面難以改善

　　泰國(guó)方面，10月份以來(lái)持續(xù)的強(qiáng)降雨天氣導(dǎo)致大部分地區(qū)出現(xiàn)洪澇災(zāi)害，而且目前并未出現(xiàn)明顯減弱跡象，割膠工作被迫中斷，大大減少了泰國(guó)天膠供給量。印尼方面，產(chǎn)膠區(qū)附近火山活動(dòng)仍然活躍，對(duì)當(dāng)?shù)卣�常的工作及生產(chǎn)活動(dòng)造成嚴(yán)重影響，割膠工作必然受到限制，短期天膠產(chǎn)量必定減少。國(guó)內(nèi)方面，云南、海南兩大主產(chǎn)區(qū)將分別于11月中下旬、12月中旬進(jìn)入停割期， 屆時(shí)國(guó)內(nèi)天然橡膠的產(chǎn)量將大為減少。

　　因此，天膠進(jìn)口量由于兩大主產(chǎn)國(guó)災(zāi)害頻發(fā)而難以提高，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量將受到停割期到來(lái)的影響而減少，兩方面共同作用必然形成供給不斷減少的局面，天膠供不應(yīng)求的狀況依然難以改善。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步回升，國(guó)內(nèi)天膠需求依舊旺盛

　　中國(guó)10月份的PMI為54.7，較9月的53.8上升0.9點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第三個(gè)月回升，并創(chuàng)下半年以來(lái)的高點(diǎn)，進(jìn)一步確立了中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步回暖的態(tài)勢(shì)，這將更有利于國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為汽車產(chǎn)銷量的繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了良好保障。

　　從國(guó)內(nèi)汽車數(shù)據(jù)來(lái)看，9月份中國(guó)汽車產(chǎn)銷量雙雙超過(guò)150萬(wàn)輛，前九個(gè)月累計(jì)銷量高達(dá)1300多萬(wàn)輛，已經(jīng)接近去年全年水平。在經(jīng)濟(jì)逐步回暖的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)10月、11月國(guó)內(nèi)汽車的產(chǎn)銷量依然有望實(shí)現(xiàn)同比高增長(zhǎng)，這將不斷增加輪胎的需求量，天然橡膠的消耗量無(wú)疑也將大幅度提高。而據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，中國(guó)10月份天膠的消費(fèi)量高達(dá)31萬(wàn)噸，后期仍將維持高位水平。

　　輪胎企業(yè)將被迫通過(guò)轉(zhuǎn)嫁成本逐步接受高位膠價(jià)

　　對(duì)于目前高位的膠價(jià)，輪胎企業(yè)一時(shí)還難以承受，部分輪胎企業(yè)存在虧損現(xiàn)象。但是，由于汽車產(chǎn)銷量的不斷增加形成了輪胎需求量的剛性特征，每輛汽車5個(gè)輪胎（1個(gè)備用胎）是必不可少的，這將導(dǎo)致輪胎生產(chǎn)難以中斷。與此同時(shí)，我們從前面的分析中已經(jīng)得知，國(guó)內(nèi)天然橡膠供給偏緊的局面是難以改變的，輪胎企業(yè)要進(jìn)行生產(chǎn)必須購(gòu)買天然橡膠。兩方面共同作用的結(jié)果將迫使輪胎廠商將原材料成本轉(zhuǎn)嫁給汽車企業(yè)，逐步接受處于上漲當(dāng)中的天然橡膠價(jià)格。

　　國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)有望繼續(xù)向好

　　國(guó)內(nèi)股市、期貨市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)面、資金面等多重因素的共同推動(dòng)下，持續(xù)穩(wěn)步走高。短期內(nèi)，資金存在獲利了結(jié)的需求，從而造成了近日金融市場(chǎng)的振蕩行情。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步的增長(zhǎng)，為投資者繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)提供了強(qiáng)有力的保障，這將有利于延續(xù)上漲行情。此外，雖然目前國(guó)內(nèi)存在一定的通脹壓力，但國(guó)家出臺(tái)嚴(yán)厲緊縮性政策的可能性非常小，而且人民幣一直處于升值預(yù)期當(dāng)中，國(guó)外大量資金持續(xù)不斷涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，從而導(dǎo)致整體資金面仍將維持寬裕局面，這將更有利于國(guó)內(nèi)股市、期市的進(jìn)一步走高。這些都將為滬膠高位振蕩整固之后的繼續(xù)走強(qiáng)提供良好的市場(chǎng)環(huán)境。

　　美元難以持續(xù)走強(qiáng)，利于商品價(jià)格繼續(xù)上漲

　　從今年6月份以來(lái)，美元指數(shù)就一直處于下滑當(dāng)中，8月份出現(xiàn)了一定程度的反彈，但之后再次處于下跌當(dāng)中。近期，美元指數(shù)又出現(xiàn)了反彈的跡象。但是，在筆者看來(lái)，美元指數(shù)至少在中期內(nèi)是難以走強(qiáng)的，因?yàn)楫?dāng)前美國(guó)面臨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力及通貨緊縮兩大問(wèn)題。美國(guó)居高不下的失業(yè)率以及持續(xù)低迷的房地產(chǎn)市場(chǎng)決定了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路依然漫長(zhǎng)，而面對(duì)低迷的經(jīng)濟(jì)以及通貨緊縮現(xiàn)狀，美聯(lián)儲(chǔ)或會(huì)進(jìn)一步實(shí)施量化寬松的貨幣政策，必然造成美元泛濫，從而決定了美元難以持續(xù)走強(qiáng)。

　　而美元作為大宗商品的標(biāo)價(jià)貨幣，其疲軟的走勢(shì)將會(huì)對(duì)商品價(jià)格形成支撐，更有利于價(jià)格的繼續(xù)走高。對(duì)于滬膠而言，這無(wú)疑又是一個(gè)利多因素。

　　綜上所述，國(guó)內(nèi)天然橡膠供不應(yīng)求的基本面在中短期內(nèi)還是難以改變的，而面對(duì)供給緊張的天然橡膠市場(chǎng)，下游輪胎企業(yè)將被迫通過(guò)轉(zhuǎn)嫁成本來(lái)接受高位膠價(jià)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)有望繼續(xù)走好，為滬膠整理之后的走強(qiáng)提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。因此，筆者認(rèn)為，滬膠在高位振蕩整固之后將迎來(lái)又一波中線上漲行情。

　　操作上，滬膠主力合約1105在31000元/噸一線具有較強(qiáng)的支撐，投資者可擇機(jī)逐步建立中線多頭頭寸。但需要注意的是，近期市場(chǎng)上一直存在國(guó)儲(chǔ)拋膠傳聞，如果這一傳聞成為現(xiàn)實(shí)，短期內(nèi)滬膠將面臨回落風(fēng)險(xiǎn)，多頭投資者應(yīng)當(dāng)及時(shí)離場(chǎng)。

【期貨日?qǐng)?bào)】