端午小長假期間，外部經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半。不過，論影響力而言，英國退歐憂慮升級給金融市場帶來的負面效應最為深刻。全球避險情緒激增助推美元指數(shù)重新走強，從而力壓各類大宗商品紛紛走弱。在利空因素傳導下，本周一滬膠期貨1609合約在早盤時跌破前期低點，不過隨后呈現(xiàn)振蕩攀升態(tài)勢。展望后市，在短期風險因素抬頭以及天膠需求繼續(xù)轉弱的背景下，預計未來膠價將維持易跌難漲格局。

　　短期市場避險情緒激增

　　盡管本月初美國公布的5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，迫使美聯(lián)儲很難在6月的議息會議上給出升息的決議，美元指數(shù)因此出現(xiàn)快速下跌走勢，但是負面因素很快被市場消化。

　　與此同時，英國退歐憂慮則在端午小長假迅速升級。調查機構ORB為英國獨立報所作的民調顯示，當前退歐陣營較留歐陣營領先10個百分點。其中，退歐支持率為55%，留歐支持率為45%。由于下周四英國退歐公投將迎來最后“審判日”，一旦出現(xiàn)退出結果，則可能給歐洲經(jīng)濟造成較大沖擊。因此，短期市場避險情緒較高，傳統(tǒng)避險資產(chǎn)美元重新得到投資者的青睞在93.5附近企穩(wěn)回升。

　　總之，經(jīng)濟回落預期和美元再度走強，令大宗商品承壓，國際油價出現(xiàn)高位回調，利空效應給節(jié)后國內滬膠期貨也帶來不小的影響。

　　泰國原料價格不斷走低

　　雖說在泰國產(chǎn)膠區(qū)降雨偏多，暫時令原料供給略顯緊張，但對膠樹正常產(chǎn)出影響不大。隨著天膠全面開割，市場對后期新膠不斷涌入市場的擔憂情緒加重，進而導致中間商和下游制品商對原料采購和囤貨的意愿轉弱，整體膠水成交氣氛慘淡。數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，泰國橡膠原料價格繼續(xù)下滑。其中，生膠片為53.53泰銖/公斤，下跌0.79泰銖/公斤；煙膠片為53.89泰銖/公斤，下跌1泰銖/公斤；膠水為49.50泰銖/公斤，下跌0.5泰銖/公斤。

　　我國供給壓力逐漸凸顯

　　我國天膠市場繼續(xù)呈現(xiàn)“三高”狀態(tài)，供給端壓力逐漸凸顯。首先，進口同比增幅驚人。我國海關總署公布的初步數(shù)據(jù)顯示，5月進口天膠及合成膠（包括膠乳）共計47萬噸，較上年同期增加68%；1—5月累計進口天膠227萬噸，同比增加71%。其次，現(xiàn)貨庫存繼續(xù)保持緩慢上升勢頭。數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，青島保稅區(qū)天膠庫存小幅上漲至23.3萬噸，較5月中旬的23萬噸增加0.3萬噸，增幅為1.3%。最后，期貨市場的庫存壓力居高不下。據(jù)了解，截至6月8日當周，上期所注冊倉單和庫存分別達到301610噸和316738噸，分別較5月6日當周的274550噸和305178噸增長9.86%和3.79%，同比分別大幅增長125.71%和188.68%，處在創(chuàng)紀錄高位附近。

　　下游消費終端轉入弱勢

　　隨著天膠下游消費終端度過旺季時節(jié)，接下來淡季效應將拉低輪胎企業(yè)的開工率。據(jù)統(tǒng)計，截至6月初，山東地區(qū)全鋼胎企業(yè)開工率為68%，半鋼胎企業(yè)開工率為72%，較5月初分別下滑2—3個百分點，輪胎產(chǎn)出繼續(xù)呈現(xiàn)下滑跡象。

　　另外，雖然美國商務部將對華卡客車輪胎的反傾銷調查初裁時間從7月7日延期至8月26日，但“達摩克利斯之劍”并未落地，部分中國輪胎企業(yè)擔憂因高稅率制裁而遭受損失，主動壓縮出口比例，放慢企業(yè)開工率，進而減少對天膠原料的購買量。

目前來看，外部短期風險因素困擾了商品期市，滬膠難免受到?jīng)_擊。加之供給端迎來全面開割，新膠上市帶來的負面影響令下游采購意愿減弱，而且終端需求轉入淡季，輪胎企業(yè)開工率降低，也不利于天膠去庫存化。在整體不利的市場環(huán)境下，后市滬膠呈現(xiàn)易跌難漲局面的可能性較大。

來源：期貨日報