五一小長(zhǎng)假后，甲醇期貨一枝獨(dú)秀，強(qiáng)勢(shì)突破前期振蕩平臺(tái)。近幾個(gè)交易日原油價(jià)格暴跌，能源化工品受到拖累，甲醇亦難獨(dú)善其身。筆者認(rèn)為，后期甲醇下跌空間有限。

　　原油價(jià)格暴跌，外部環(huán)境偏空

　　原油價(jià)格連續(xù)三個(gè)交易日大跌，WTI、Brent原油期貨主力合約價(jià)格累計(jì)跌幅分別超過(guò)7％和6％。庫(kù)存高企是油價(jià)暴跌的主要原因。美國(guó)原油進(jìn)口持續(xù)增長(zhǎng)，庫(kù)存處于高位。最新數(shù)據(jù)顯示，美原油庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)六周上行，目前處于歷史同期的較高水平。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳在原油價(jià)格下跌過(guò)程中起到了推波助瀾的作用。美4月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)創(chuàng)半年新低；4月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)崗位僅增加11.5萬(wàn)個(gè)，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的16.8萬(wàn)。歐洲央行維持1％的基準(zhǔn)利率不變，未釋放進(jìn)一步寬松信號(hào)。這引發(fā)國(guó)際大宗商品價(jià)格普跌。此外，歐洲部分國(guó)家舉行總統(tǒng)大選，市場(chǎng)對(duì)歐元擔(dān)憂(yōu)情緒上升，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)都對(duì)原油價(jià)格構(gòu)成壓力。

　　伊朗問(wèn)題仍有炒作空間

　　前期市場(chǎng)炒作伊朗甲醇運(yùn)輸困難將導(dǎo)致我國(guó)甲醇進(jìn)口量受到影響，這是4月中下旬甲醇價(jià)格振蕩上行的主要原因。雖然4月下旬伊朗甲醇運(yùn)輸船只受限，但就4月實(shí)際到貨情況看，甲醇到港量并未受到影響。ICIS的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，華東、華南沿海進(jìn)口甲醇實(shí)際到港量近50萬(wàn)噸，較3月增加11％�？紤]到4月下旬從伊朗裝運(yùn)的甲醇有可能要延至5月才能抵達(dá)中國(guó)，同時(shí)考慮到伊朗目前租船和清洗船只的情況，預(yù)計(jì)5月伊朗到達(dá)中國(guó)的甲醇總量將削減至10萬(wàn)噸以?xún)?nèi)。也就是說(shuō)，伊朗運(yùn)輸問(wèn)題對(duì)我國(guó)甲醇進(jìn)口量的影響5月份才會(huì)真正顯現(xiàn)，屆時(shí)賣(mài)家主動(dòng)提價(jià)意愿將會(huì)更強(qiáng)，而這必然會(huì)體現(xiàn)到期貨價(jià)格上。

　　需求不足形成拖累

　　前期甲醇港口價(jià)格上行，主要是賣(mài)方惜售，主動(dòng)提價(jià)所致。也就是說(shuō)，更多受到供應(yīng)影響，而需求并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。在實(shí)際成交過(guò)程中，甲醇價(jià)格雖然上行，但成交并不活躍，主要以中小單為主，大單成交不多，反映出下游行業(yè)對(duì)高價(jià)甲醇的承受能力有限。

　　甲醛方面，由于原料價(jià)格逐步上漲，而下游支撐疲軟，甲醛行情難以跟進(jìn)，企業(yè)利潤(rùn)大幅縮水，多數(shù)廠商保本銷(xiāo)售，部分廠家舉步維艱。醋酸方面，雖然受裝置停車(chē)、出口增加等利好支撐，近期成交價(jià)格整體上揚(yáng)，但受制于需求低迷、企業(yè)庫(kù)存偏高等因素，整體交投并無(wú)改觀。下游工廠多按需采購(gòu)，貿(mào)易商接貨積極性不高，市場(chǎng)成交量維持前期水平。二甲醚方面，在甲醇持續(xù)上揚(yáng)過(guò)程中，二甲醚價(jià)格有所跟漲，但由于液化氣市場(chǎng)連續(xù)大跌，導(dǎo)致下游觀望情緒濃厚，對(duì)高價(jià)甲醇抵觸心態(tài)較濃。沿海二甲醚企業(yè)紛紛減量緩解成本壓力。與此同時(shí)，對(duì)液化氣摻兌二甲醚現(xiàn)象的查處從港口蔓延至內(nèi)地也對(duì)二甲醚開(kāi)工有所影響。上周全國(guó)二甲醚行業(yè)開(kāi)工率在32.9％附近，較前一周下降2.5％。

　　總之，受宏觀利空影響，短期甲醇價(jià)格有向下調(diào)整的要求，但這并不意味著甲醇價(jià)格步入下行通道。雖然下游跟漲困難，但考慮到5月伊朗進(jìn)口甲醇到港量或?qū)⒋蠓�下降，甲醇下行空間或有限。操作上，投資者可逢低做多，不宜追空。