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能源化工
化工板塊弱復蘇VS再平衡 整體或呈現(xiàn)寬幅震蕩
發(fā)布時間:2012-12-21 09:23:03

  2012年,歐債問題及新興國家經濟增長放緩使得大宗商品延續(xù)下跌走勢,化工板塊也出現(xiàn)不同程度的重心下移。從2013年宏觀形勢來看,在希臘救助達成以及主要國家政策寬松背景下,經濟形勢和投資者信心的回升是大概率事件。全球10-11月的經濟數(shù)據(jù)開始進入弱勢復蘇,JP摩根全球PMI指數(shù)從48.8反彈至49.7,中美近期消費投資出口等數(shù)據(jù)都出現(xiàn)反彈。但全球仍面臨財政緊縮問題,很多國家面臨赤字,美歐依靠資產泡沫和過度負債拉動需求的增長模式難以延續(xù),對新興國家出口依賴型經濟打擊明顯。全球主要經濟體出現(xiàn)分化格局,美國逐步復蘇但財政懸崖風險未解,歐洲危機緩和但頑疾不改,弱復蘇VS再平衡是主流基調。

 

  橡膠方面,從供需數(shù)據(jù)來看,2012年全球天膠產量增加3.23%至1133萬噸,全球天膠消費增加2.52%至1119萬噸,庫存消費比15.16%,全球橡膠研究組織預測2013年全球產需分別同比增加4.3%左右,因此供過于求狀態(tài)有望延續(xù)。但目前泰國政府和中國政府都在進行收儲,有數(shù)據(jù)稱泰國已經收儲17萬噸,有可能達到41萬噸,而中國收儲量接近6萬噸,明年有可能達到1520萬噸,將支撐天膠的基本面弱勢格局。天膠消費層面,今年增速放緩原因之一在于重卡車同比跌幅達到30%,預計2013年重卡行業(yè)將面臨較好復蘇,考慮到重卡行業(yè)對天膠影響較為直接,將提振天膠價格。在國內外收儲和消費弱勢反彈背景下,經歷2011年的凋謝、2012年的涅槃之后,2013年橡膠重心有望出現(xiàn)溫和抬升,但緩漲急跌有可能成為常態(tài)。

 

  回顧2012年塑料整體行情呈現(xiàn)寬幅區(qū)間震蕩,整體表現(xiàn)相對較強,尤其是年底,在裝置問題頻發(fā)的促使下,行情更是強勢上行。展望即將到來的2013年,LLDPE相對樂觀,預計維持在8000-12000元區(qū)間震蕩概率偏大。從基本面來看,新增產能塑料在2013年面臨最大的不確定性壓力,但根據(jù)今年石化廠表現(xiàn),經過一年的去庫存化的調整,再加上降低開工率,預計2013年新增部分對市場的沖擊有限。

 

  從塑料下游需求來看,塑料薄膜類仍保持著10%以上的增速,只要不發(fā)生重大系統(tǒng)性風險,預計2013年仍會保持此增速。另外,對于原油保持謹慎樂觀態(tài)度,石化廠在成本壓力下將會對塑料實行較為堅挺的出廠價。預計2013年國內產量增速將快于下游需求增速,缺口部分要看進口情況。如果進口依存度維持在35%的低位水平,則供應壓力不會太大。同時,PE庫存水平低,2013年有可能回升,但整體供應環(huán)境仍將相對寬松。

 

  PTA方面,2012年,在市場需求低迷以及產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)(PXPTA和聚酯)產能比例不協(xié)調等因素影響下,PTA期貨價格明顯總體弱于2011年,其現(xiàn)貨生產幾乎一直處于虧損狀態(tài),而且大多數(shù)時間期貨價格相對于現(xiàn)貨價格處于貼水狀態(tài),市場悲觀情緒濃厚。從2013年產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的新產能投放計劃來看,PTA擴產速度在2013年依然最大,橄欖狀的產能結構或將持續(xù),PX供應偏緊和PTA需求乏力的產業(yè)鏈供需格局亦有可能繼續(xù)維持,屆時PTA價格走勢受成本支撐影響較大。預計PTA總體走勢將好于2012年,整體或將呈現(xiàn)寬幅震蕩行情,波動區(qū)間大概為7500-9500元。

 

 

轉自中國證券報