自2010年8月以來，國際原油價格一直處于震蕩上行的趨勢之中，全球性的流動性過剩，以中國為代表的新興經(jīng)濟體經(jīng)濟的快速增長，推動國際原油價格呈現(xiàn)單邊走勢。以國際最主要的兩大原油期貨價格為例，布倫特原油期貨價格從73美元/桶開始上漲，在2011年1月31日，布倫特原油自2008年經(jīng)濟危機首次突破每桶100美元關(guān)口，創(chuàng)28個月新高，目前站穩(wěn)100美元之上，漲幅超過30%。而美國WTI原油也由72美元反彈，最高至93美元/桶之上。

　　進入2011年1月，一個奇特的現(xiàn)象出現(xiàn)在關(guān)注原油走勢的投資者面前，在過去的市場中，因為NYMEX輕質(zhì)低硫原油（WTI）以實物交割為主，現(xiàn)貨庫存及美國金融監(jiān)管對期價影響較大，而ICE布倫特原油主要以現(xiàn)金交割為主，因此布倫特原油自經(jīng)濟危機以來基本上同比WTI原油都有1~5美元/桶的溢價。如下圖在2011年1月5日之前，但進入1月中旬，布倫特原油價格漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于WTI原油同比漲幅，在2月初，兩市溢價已經(jīng)達到15美元/桶左右，如2月11日收盤，美原油報收85.58美元/桶，布倫特原油報收101.59美元/桶，兩市價差為16.01美元/桶。

　　近期布倫特原油與WTI原油15美元以上的高溢價，有三個主要原因：

　　首先，埃及動蕩的局勢是布倫特原油飆升破百、兩市價差擴大的主要原因。

　　埃及之所以擁有影響國際油價的能力，國際油價之所以對埃及內(nèi)亂極其敏感，并非埃及是原油供應(yīng)國，而是其所處的特殊地理位置。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球60%的世界原油儲量在中東地區(qū)，而埃及擁有的蘇伊士運河則是連接中東與歐洲、地中海與印度洋、西方世界與東方世界的重要橋梁，因此，埃及局勢的跌宕發(fā)展，必然影響到原油這一最重要戰(zhàn)略物資的價格與走向。

　　目前，全球最重要的兩大石油運輸通道——蘇伊士運河和蘇邁德輸油管道均在埃及的控制之下。二者的日運輸石油總量為250萬桶/天，這幾乎相當(dāng)于伊朗或者巴西的日產(chǎn)量。而歐洲地區(qū)36%的原油輸入是依靠中東地區(qū)通過蘇伊士運河而來，目前250萬桶/天的原油輸出有2/3是送往歐洲，因此，埃及動蕩將直接影響到歐洲的石油供應(yīng)，特別是埃及局勢不是局部性的問題，而是全局、深遠(yuǎn)、有擴散性的地區(qū)問題，這將大大威脅歐洲未來的能源供應(yīng)安全，這些因素大幅推升了北海布倫特原油價格。

　　同比美國，埃及局勢對美國的影響則相對較小。盡管美國目前25%的原油輸出需要依賴中東地區(qū)，但美國（特別是西海岸）可以通過馬六甲海峽，經(jīng)過遠(yuǎn)東地區(qū)進行輸送，同時南美及非洲地區(qū)的石油供應(yīng)順暢，埃及局勢對美國的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有對歐洲的影響大，因此當(dāng)美國原油1月31日暴漲兩天后又再次回落，回歸到前期的價格區(qū)間。

　　兩相比較，盡管面對同一個地區(qū)突發(fā)事件，但由于美國、歐洲所處的地理、經(jīng)濟環(huán)境不同，對兩個經(jīng)濟體造成的影響迥異，使得布倫特原油與WTI原油出現(xiàn)了歷史罕見的15美元以上的溢價價差。

　　其次，美國原油庫存1月中旬以來的持續(xù)增加，對近月NYMEX期貨價格形成打壓。

　　12月起至1月初，美國原油庫存連續(xù)三周減少，但到了1月中旬起，連續(xù)4周庫存增加，由于NYMEX輕質(zhì)原油以實物交割為主，1月份的庫存對紐約原油形成了有效壓制，而ICE布倫特原油則以現(xiàn)金交割為主，加之埃及問題，使得布倫特價格高企，對WTI溢價逐步擴大。

　　最后，北海油田供應(yīng)量銳減也是布倫特原油價格高企的原因。

　　在埃及事件影響的同時，北海一些油田因故障而檢修，導(dǎo)致3月份供應(yīng)量減少，同時包括柴油、煤油和航煤在內(nèi)的餾分油需求開始季節(jié)性增長，歐洲本地地區(qū)對原油及成品油需求增加，供需失衡也造成了布倫特價格站穩(wěn)每桶100美元上方。

　　展望后市原油走勢，上海銀河信的資深分析師認(rèn)為：盡管上周五埃及總統(tǒng)穆巴拉克交權(quán)，埃及緊張局勢得以緩解，但此時得出埃及局勢好轉(zhuǎn)的評估尚早，中東形勢尚有較大的不確定，一旦出現(xiàn)更嚴(yán)重的危機，甚至向北非及阿拉伯國家蔓延，將會對中東局勢造成巨大的影響，因此國際油價還將有激烈的震蕩。但總體分析原油下跌空間不大，NYMEX原油期價在84美元/桶的支持可以期待，而布倫特原油期價在98~100美元/桶附近會有短線支撐，因此總體看多國際原油市場。而隨著穆巴拉克2月10日宣布辭職，蘇伊士運河原油供應(yīng)問題擔(dān)憂情緒緩和，兩市價差會有所回歸，但依舊會保持在5到10美元的差值。
 

【第一財經(jīng)日報】