3月多事之秋，日本地震，利比亞持續(xù)戰(zhàn)亂，歐債危機(jī)又起波瀾。國際原油期貨價格備受影響。對于LLDPE期貨，原本寄予厚望的地膜生產(chǎn)旺季并未帶動期貨價格上揚(yáng)，最近更是跌破前期重要支撐位，目前地膜生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段，LLDPE或?qū)⑷鮿菡袷帯?/p>

　　原油高位振蕩考驗“抗通脹”政策措施

　　自突尼斯和埃及先后爆發(fā)政治危機(jī)以來，動亂在中東地區(qū)不斷蔓延，原油價格隨之走高。近期OPEC產(chǎn)油國利比亞持續(xù)戰(zhàn)亂，北約的軍事介入并未出現(xiàn)快刀斬亂麻的效果，利比亞局勢愈發(fā)錯綜復(fù)雜，原油出口短期難以恢復(fù)。巴林、也門和敘利亞等國局勢持續(xù)動蕩，增加了中東地區(qū)原油供應(yīng)的不穩(wěn)定性。市場對原油供應(yīng)緊張的擔(dān)憂揮之不去，美國CFTC原油非商業(yè)凈多持倉近幾周維持高位，近期WTI、BRENT和OPEC原油價格均在100美元/桶之上高位運(yùn)行，BRENT原油更是高出WTI原油10美元以上的政治風(fēng)險溢價。

    　實際上，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，原油需求強(qiáng)勁，原油價格較去年走高。中東政治局勢堪憂，地緣政治對原油價格起到了推波助瀾的作用。中國等新興市場國家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，對原油的需求強(qiáng)勁。標(biāo)準(zhǔn)普爾評級服務(wù)預(yù)計2011年中國GDP增長率維持在9%以上，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國需要大量進(jìn)口原油，對外依存度將逐步攀升。日本災(zāi)后重建以及對核安全的憂慮將大幅增加原油的需求。美國2011年2月失業(yè)率降至8.9%，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為樂觀。美國能源信息署公布的數(shù)據(jù)顯示：截至3月25日當(dāng)周美國汽油庫存減少268萬桶，需求增長超出預(yù)期。因此全球原油需求的不斷增長將為原油價格構(gòu)筑堅實的支撐。而一旦中東局勢進(jìn)一步惡化，不排除油價大幅上行的可能。

　　從去年年底以來，國際原油價格大幅攀升。近期受原油價格高位運(yùn)行的影響，亞洲石腦油、乙烯價格居高不下。我國原油對外依存度較高，隨著國際原油價格的上漲，化工原料價格也將上漲，運(yùn)輸費(fèi)用增加，化工企業(yè)生產(chǎn)成本加大，將會引起物價水平上升，從而使得我國的通脹壓力進(jìn)一步加大。3月伊始國際原油價格沖到100美元/桶之上，持續(xù)高位振蕩；相比去年WTI原油大約80美元/桶的均價，原油價格上漲迅猛，這無疑給通脹形勢嚴(yán)峻的國內(nèi)市場火上澆油。市場預(yù)期3月CPI漲幅再度突破5%的可能性相當(dāng)大，因此完成年內(nèi)4%的調(diào)控目標(biāo)任重道遠(yuǎn)。今年已經(jīng)三次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率，大型金融機(jī)構(gòu)達(dá)到20%的高位。在負(fù)利率仍較明顯的情況下，加息窗口可能隨之開啟。

　　地膜生產(chǎn)收官，聚乙烯去庫存進(jìn)程減緩

　　春節(jié)過后地膜生產(chǎn)進(jìn)入全線啟動期，地膜生產(chǎn)旺季一般在2月下旬至3月底。大致清明過后，地膜生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段。清明和地膜生產(chǎn)的關(guān)系密切，季節(jié)一到，氣溫變暖，雨量增多，正是春耕春種的大好時節(jié)。今年地膜旺季受備貨充足影響，生產(chǎn)情況很不樂觀，目前地膜生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段，多數(shù)廠家采購意向淡薄，企業(yè)低開機(jī)生產(chǎn)或停機(jī)。由于地膜生產(chǎn)旺季即將結(jié)束，聚乙烯庫存消化速度面臨遞減的局面，貨源壓力短時間內(nèi)很難改觀。

　　基于對春節(jié)后行情的看好，尤其是對地膜生產(chǎn)的期待、節(jié)日包裝膜需求的樂觀估計，節(jié)前企業(yè)大量生產(chǎn)，備貨充足，聚乙烯社會庫存龐大。而龐大的社會庫存難以在短時間內(nèi)消化完畢。大商所規(guī)定，在每年的3月底之前要對交割庫的所有倉單進(jìn)行統(tǒng)一注銷。交割倉庫貨源流入市場，去庫存化難度加大。聚乙烯高庫存是壓制行情上行的最大障礙，也導(dǎo)致上下游產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)不暢；高企的原油價格對聚乙烯支撐不明顯，原油價格上行，聚乙烯價格下行，從而出現(xiàn)暫時背離現(xiàn)象。從國內(nèi)產(chǎn)量來看，1月和2月企業(yè)停車檢修較少，產(chǎn)量維持在正常水平。近期停車檢修狀況有所增多，包括廣州石化、福建聯(lián)合、大慶石化和獨(dú)山子石化；4—5月份是聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)傳統(tǒng)的設(shè)備檢修期，產(chǎn)量將有所減少。據(jù)悉2011年國內(nèi)聚乙烯未有新增產(chǎn)能，供應(yīng)壓力減緩。同時進(jìn)口量減少，2011年2月PE總進(jìn)口44.62萬噸，環(huán)比下降31.59%，同比減少20.84%；1—2月累計進(jìn)口109.84萬噸，同比去年減少15.82%。由于內(nèi)外盤價格倒掛，國內(nèi)貨源壓力較大以及下游需求低迷，估計3、4月進(jìn)口量同比大幅下降。由此來看，2季度供給壓力或?qū)�減弱，假以時日去庫存化完成，屆時聚乙烯將扭轉(zhuǎn)價格頹勢；考慮到2季度是聚乙烯需求的傳統(tǒng)淡季，去庫存化時間可能較長。

　　盤面觀察，L1109均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，市場弱勢明顯。加之現(xiàn)貨庫存較高，去庫存化尚需時日，行情難以大幅上行。國際原油價格高位振蕩，成本支撐逐漸凸顯，期價繼續(xù)下行的空間有限。預(yù)計4月份L1109價格或?qū)⒃?1600一線振蕩，運(yùn)行區(qū)間11300—11900。長期來看，今年聚乙烯供給偏緊，而下游需求仍然值得期待，LLDPE期貨價格重心較去年上移。

  
    【期貨日報】