今年以來，LLDPE走出了倒V型走勢，究其原因是年初石化庫存積累至歷史高位，去庫存壓力明顯，石化行業(yè)在此情況下改變了銷售策略，配合下游采購節(jié)奏進(jìn)行控量，在3月底完成了石化去庫存化，而此時(shí)下游逐漸進(jìn)入農(nóng)膜生產(chǎn)旺季，供應(yīng)面逐漸趨緊，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格開始止跌回升。

進(jìn)入下半年，由于LLDPE今年裝置檢修較早，多集中于二季度，造成后期裝置檢修較少，其余裝置多滿負(fù)荷生產(chǎn)，隨著其裝置運(yùn)行穩(wěn)定，尤其是煤質(zhì)低成本裝置的投產(chǎn)，使得后期可交割低價(jià)貨源逐步增多，對(duì)市場造成一定沖擊。在此情況下，LLDPE價(jià)格出現(xiàn)回落。

成本支撐力度減弱

整個(gè)8月國際油價(jià)跌跌不休，除了在供需面承壓外，近期走高的美元匯率也對(duì)國際油價(jià)造成了一定打壓。短期內(nèi)國際油價(jià)進(jìn)一步回落的可能性較大，地緣政治對(duì)國際油價(jià)的影響有限，難以改變?cè)�油整體下跌的格局。

同時(shí)，石腦油裂解為乙烯的利潤處于逐步擴(kuò)大之勢，裂解價(jià)差依舊處于歷史絕對(duì)高位，可觀的裂解利潤使得裂解裝置的負(fù)荷將會(huì)保持較高水平，對(duì)后期乙烯價(jià)格的上行將會(huì)持續(xù)形成抑制，短期內(nèi)乙烯價(jià)格將會(huì)繼續(xù)承壓，這無疑會(huì)給國內(nèi)塑料價(jià)格帶來一定的抑制。

下半年供應(yīng)偏于寬松

2014年上半年，LLDPE國產(chǎn)量共計(jì)350萬噸，較2013年同期增長16萬噸，同比增長8%，上半年產(chǎn)量的增加主要是由于新裝置的投產(chǎn)運(yùn)行，與去年同期相比，今年上半年新增加了3套裝置，共計(jì)產(chǎn)能70萬噸/年，同時(shí)由于撫順石化45萬噸全密度裝置在2013年中期之前持續(xù)以70%左右的低負(fù)荷運(yùn)行，并且在5月中旬至11月初進(jìn)行長時(shí)間的停車檢修，隨著其開工，塑料產(chǎn)量同比也大幅增加。

從產(chǎn)量上計(jì)算，2014年3季度預(yù)計(jì)武漢、福煉與四川三套裝置將貢獻(xiàn)17.5萬噸產(chǎn)量，剔除武漢乙烯2013年3季度的產(chǎn)量，2014年3季度該三套新裝置帶來的產(chǎn)量增長預(yù)計(jì)在14萬噸左右�？紤]到下半年中煤榆林項(xiàng)目順利投產(chǎn)，3季度將貢獻(xiàn)8萬噸左右的產(chǎn)量，同時(shí)加上今年撫順石化裝置開車，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)產(chǎn)量在11萬噸左右。因此，2014年3季度國產(chǎn)量增長預(yù)估值為33萬噸左右，總體產(chǎn)量為141.7萬噸，同比增長30.4%。

從目前陜西投產(chǎn)的兩套煤制烯烴裝置試車料的拍賣情況來看，市場對(duì)煤制烯烴的反映良好。在煤制烯烴利潤良好的情況下，不排除下半年三套涉及70萬噸產(chǎn)能的煤制烯烴裝置提前投產(chǎn)的可能。雖然短期煤制烯烴仍難以在量上沖擊中石化和中石油的壟斷地位，但是長遠(yuǎn)來看，煤制烯烴想要在量上沖擊國內(nèi)聚乙烯市場缺口只是時(shí)間問題。綜上所述，下半年在煤化工和裝置重啟的共同夾擊下，供應(yīng)面或難以出現(xiàn)偏緊的局面。

旺季因素對(duì)期價(jià)的推動(dòng)或有限

棚膜在當(dāng)前處于儲(chǔ)備期向生產(chǎn)旺季的過渡階段，經(jīng)銷商在此時(shí)會(huì)提前進(jìn)行備貨以備旺季之需。地膜也較上月有所好轉(zhuǎn)，其中西北、西南地區(qū)秋用地膜略有啟動(dòng)。華北地區(qū)大蒜膜進(jìn)入儲(chǔ)備階段，部分廠家相繼啟動(dòng)生產(chǎn)。由于8月原料價(jià)格變動(dòng)頻繁且業(yè)者較為看空后市，因此下游原料庫存普遍處于低位，補(bǔ)庫仍以剛需為主。另外，對(duì)比往年的情況來看，今年農(nóng)膜行業(yè)的開機(jī)率明顯低于往年，下游需求啟動(dòng)較為緩慢。展望9月，我們認(rèn)為，未來開機(jī)率在旺季帶動(dòng)下將繼續(xù)回升，但如果下游延續(xù)按需采購為主維持低原料庫存操作的話，那么即便旺季來臨，旺季因素對(duì)期價(jià)的推動(dòng)作用也將十分有限。

        來源：期貨日?qǐng)?bào)