筆者認為，國內(nèi)化工品短期調(diào)整幅度相對有限，就塑料而言，短期調(diào)整后，將重回上行之路。

　　從塑料基本面角度看，1—2月是傳統(tǒng)淡季，而供應量卻絲毫沒有減少，一方面，去年11—12月放大的供應量使得現(xiàn)貨市場承壓，另一方面，通過數(shù)據(jù)分析我們預估，1—2月PE的產(chǎn)量和進口量都會進一步放大，這將對現(xiàn)貨市場構(gòu)成極大的壓力。近期我們發(fā)現(xiàn)，下游大部分工廠年前備貨已經(jīng)完成，工人也呈現(xiàn)陸續(xù)返鄉(xiāng)跡象，農(nóng)膜和薄膜廠的開工率顯著下滑。短期來看，連塑不得不調(diào)整，現(xiàn)貨價格難改弱勢盤整格局。但是，對于后市，我們?nèi)匀惠^為樂觀。

　　首先，原油端短期基本面強勁，供應缺口仍在持續(xù)。展望2011年，隨著經(jīng)合組織國家和新興市場國家強勁的原油需求增長，以及歐佩克剩余產(chǎn)能的減少，原油基本面進一步趨緊，將帶動原油價格突破100美元/桶的平臺。2010年11月份以來，美國原油庫存（不包括戰(zhàn)略石油儲備）已連續(xù)六周共減少2660萬桶，截至12月31日庫欣庫存則連續(xù)八周共增加569萬桶，僅于今年1月7日小幅下滑。這表明庫欣以外其他地區(qū)原油庫存大幅下降。所以，從這個角度看，短期庫欣庫存將壓制WTI原油價格走勢，WTI原油價格相對原油的基本面狀況是低估的。另外，相對布倫特原油價格仍是低估，這意味著后市原油價格在平臺整理之后仍將趨于上行，雖然在100美元/桶的價格高位將承壓，但是整體上行趨勢不改。

其次，隨著產(chǎn)能擴張的停止和需求的穩(wěn)步上行，2011年連塑基本面亦將進一步趨緊。按照我們的估算，2011年PE的月均表觀消費量將進一步增長，中間值將達到175萬噸，也就是說，即便是月均國內(nèi)產(chǎn)量能達到100萬噸，那么仍然需要進口75萬噸，這就意味著，2011年全年PE的對外依存度將達到40%以上，從這個角度看，今年PE的對外依存度將是近年來最高的。對外依存度高，也就意味著生產(chǎn)利潤率均值上移，即在成本不變前提下，現(xiàn)貨價格平臺抬升。因為更高的對外依存度意味著更高的進口量，也意味著一定要更高的進口盈利水平去驅(qū)動進口量上升，而在國外和國內(nèi)生產(chǎn)裝置成本相對固定的前提下，必將意味著國內(nèi)現(xiàn)貨價格與國外現(xiàn)貨價格之間比價的抬升。

　　總體而言，我們?nèi)匀痪S持2011年連塑價格高位13500—14000的區(qū)間判斷，但是短期仍有壓力，一是前述臨近年底下游停工問題，二是1—2月份的供應壓力，三是淡季需求疲軟，四是短期無備貨需求，五是期貨主力升水仍偏高。盡管壓力重重，我們依然認為目前利潤率低位，現(xiàn)貨調(diào)整空間有限，后市如果連塑能調(diào)整到11800附近，且是在年后時節(jié)，那么投資者可以逐步建立多單。

【期貨日報】