資本市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升明顯

近期，包括中國在內(nèi)的世界資本市場風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)了明顯的回升態(tài)勢，市場資金開始重新向包括股市和商品在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回流，而前期作為避險(xiǎn)資產(chǎn)而被投資者瘋狂追捧的美元和黃金則出現(xiàn)了較大幅度的回落。作為驗(yàn)證市場風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)變最為明顯的時(shí)點(diǎn)，莫過于7月20日道指的大反轉(zhuǎn)。此前穆迪剛剛宣布，將愛爾蘭政府債券評級下調(diào)一個(gè)等級，從此前的Aa1下調(diào)至Aa2，評級展望為穩(wěn)定。對于在歐債危機(jī)中聞“降級而變色”的國際資本市場而言，美股的當(dāng)日反轉(zhuǎn)無疑是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向的最好證明。另外，備受關(guān)注的歐洲銀行壓力測試結(jié)果也在7月23日終于揭開了神秘的面紗。從測試的結(jié)果看要好于市場先前的預(yù)期，這在很大程度上亦緩解了市場的擔(dān)憂情緒。

國內(nèi)市場，作為資本市場人氣風(fēng)向標(biāo)的A股出現(xiàn)了久違的連續(xù)反彈，上證綜指重回6月的整理平臺。投資者普遍預(yù)期的前期一直困擾國內(nèi)資本市場的貨幣緊縮和房產(chǎn)調(diào)控政策有所緩解。近期，上海同業(yè)拆借利率的全面回落，反映出我國貨幣流動(dòng)性得到了一定的恢復(fù)。同時(shí)，溫家寶總理近日強(qiáng)調(diào)：“無論是解決長期存在的體制性、結(jié)構(gòu)性問題，還是解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中突出的緊迫性問題，都要在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的前提下進(jìn)行。”這在很大程度上減少了投資者對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速由于結(jié)構(gòu)性調(diào)整而大幅放緩的擔(dān)憂，即中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主旋律沒有改變。

筆者認(rèn)為，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變將支持LLDPE的反彈行情向著縱深繼續(xù)延展。

原油強(qiáng)勢引領(lǐng)連塑超跌反彈

進(jìn)入7月份，國際油價(jià)強(qiáng)勁上漲，連續(xù)沖破多重阻力的壓制，直逼80美元的重要關(guān)口。目前來看，前期支持原油價(jià)格上漲的原動(dòng)力并沒有改變。

筆者認(rèn)為，連塑后期在強(qiáng)勢原油的引領(lǐng)下，有望延續(xù)目前的反彈走勢，并向上挑戰(zhàn)萬元關(guān)口。

供給減少緩解現(xiàn)貨供需矛盾

今年上半年LLDPE價(jià)格大幅下跌，主要原因就是供需失衡。由于大量的新建產(chǎn)能的上馬，LLDPE產(chǎn)量大幅增加達(dá)30%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了LLDPE消費(fèi)需求年均10%左右的增長率。不過這一情況在未來兩個(gè)月有望得到改善，因?yàn)椴糠稚�產(chǎn)裝置正在或即將面臨檢修，現(xiàn)階段大慶石化56.5萬噸、盤錦乙烯30萬噸和中原乙烯20萬噸的PE裝置正在檢修，8月份揚(yáng)子石化43萬噸的PE裝置也將面臨檢修。另外，從進(jìn)口量來看，6月份PE總進(jìn)口48.65萬噸，環(huán)比減少10.65%，同比減少32.2%。這些因素將在一定程度上緩解前期供應(yīng)面的巨大壓力，對于LLDPE期價(jià)的反彈起到持續(xù)的支持作用。

同時(shí)，近期一度鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的逼倉問題也對緩解華東和華南局部地區(qū)的供應(yīng)壓力起到了不小的作用。因?yàn)榇罅康目疹^套期保值者為了防止被多頭逼倉，紛紛從現(xiàn)貨市場采購現(xiàn)貨拉進(jìn)交割庫注冊成標(biāo)準(zhǔn)倉單。目前來看，倉單的注冊進(jìn)程還遠(yuǎn)未結(jié)束，因此，交割庫充當(dāng)現(xiàn)貨市場短期蓄水池的功效仍將繼續(xù)放大。

綜上所述，以LLDPE的反彈力度來看，借著目前的有利形勢，主力1009合約向上挑戰(zhàn)萬元大關(guān)應(yīng)該不是難事，但考慮到下半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢仍然存在較大的不確定性，后續(xù)的反彈高度也將較為有限。從技術(shù)面來看，由于前期漲幅已大，短線可能面臨較大的回調(diào)壓力，建議投資者暫勿追高，可逢回調(diào)時(shí)機(jī)介入多單，介入點(diǎn)位在9630左右較為合適，未來目標(biāo)位在10200附近。