甲醇期貨上市已經(jīng)有4個(gè)月，在經(jīng)歷了一波深幅調(diào)整之后，成交量、持倉(cāng)量逐步萎縮。然而自今年年初以來(lái)，商品市場(chǎng)整體回暖，甲醇的成交量與持倉(cāng)量也回到了歷史高位，但是市場(chǎng)人士認(rèn)為，人氣活躍的背后未必會(huì)有一輪大幅拉升的行情。

　　活躍度增強(qiáng)

　　從成交量來(lái)看，近期甲醇交易的活躍度有了明顯的增強(qiáng)，今年年初，甲醇的成交量一度降至4074手，而近期成交量恢復(fù)至3萬(wàn)手~4萬(wàn)手，2月16日一度逼近6萬(wàn)手。

　　從持倉(cāng)量來(lái)看，1月底甲醇的持倉(cāng)量最低跌至9608手，而本周三甲醇的持倉(cāng)量則已站在了1.5萬(wàn)手之上。

　　“國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)在過(guò)去的4個(gè)月內(nèi)已經(jīng)積累了一定的期貨知識(shí)和操作經(jīng)驗(yàn)，參與的熱情正逐步增強(qiáng)。加上甲醇本身價(jià)格波動(dòng)，和國(guó)際采購(gòu)長(zhǎng)期倒掛給企業(yè)帶來(lái)較大的虧損，業(yè)者也多愿意參與到期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。隨著時(shí)間的推移，甲醇期貨的持倉(cāng)會(huì)繼續(xù)放大，成為明星品種。”中國(guó)國(guó)際期貨(博客,微博)甲醇研究員喬娟近日接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示。

　　對(duì)于近期甲醇放量上沖，永安期貨能源化工分析師王金認(rèn)為，這是因?yàn)楹暧^環(huán)境有所改善，市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)好。目前，隨著整體資金環(huán)境的寬松，無(wú)論是內(nèi)盤(pán)還是外盤(pán)，市場(chǎng)氛圍均有所好轉(zhuǎn)。

　　從品種自身角度看，王金表示，有幾方面因素限制著近期甲醇空頭操作空間，進(jìn)而助漲多頭力量。首先自上市以來(lái)，甲醇期現(xiàn)價(jià)差一直維持在相對(duì)偏低的位置，此背景下空頭倉(cāng)單生成相對(duì)偏難，進(jìn)而給多頭以操作空間。即使周三期貨拉漲的大背景下，期現(xiàn)價(jià)差也僅略高于100元，而此價(jià)位尚不能支撐倉(cāng)單注冊(cè)。其次，月間價(jià)差尚不能完全支撐3月倉(cāng)單轉(zhuǎn)移到5月，目前3月合約與5月合約的價(jià)差約為66元，此背景下買(mǎi)3（月合約）賣(mài)5（月合約）尚不具備操作空間。

　　讓近期甲醇興奮起來(lái)的還有甲醇汽車(chē)試點(diǎn)這一利好消息。據(jù)工業(yè)和信息化部有關(guān)負(fù)責(zé)人2月28日說(shuō)，工信部決定在山西省、上海市和陜西省開(kāi)展甲醇汽車(chē)試點(diǎn)工作。

　　該負(fù)責(zé)人還表示，要力爭(zhēng)經(jīng)過(guò)2~3年試點(diǎn)工作，完成對(duì)高比例甲醇汽車(chē)適用性、可靠性、經(jīng)濟(jì)性、安全性、環(huán)保性評(píng)價(jià)；明確甲醇汽車(chē)產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)規(guī)范，制定主要標(biāo)準(zhǔn)，建立甲醇汽車(chē)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)體系；研究提出甲醇汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策建議。

　　金石期貨研究所主管高巖認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看這一因素可以提升甲醇的消費(fèi)預(yù)期，但畢竟大量普及的時(shí)間尚不確認(rèn)，因此這個(gè)因素只能是短期提振期貨價(jià)格，只是市場(chǎng)多頭資金順勢(shì)拉升而已。

　　供應(yīng)有望放大

　　喬娟認(rèn)為，甲醇主力合約本周走勢(shì)較強(qiáng)，但是周四凸顯上行乏力，甲醇并未擺脫頹勢(shì)，周三的大幅上漲是一個(gè)短暫的現(xiàn)象，因?yàn)樯綎|裝置檢修較多，使得供應(yīng)偏緊從而推升了期貨和現(xiàn)貨的價(jià)格。

　　高巖關(guān)注到，甲醇3月份產(chǎn)量比2月份產(chǎn)量有較大幅度增加，他認(rèn)為，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)恢復(fù)生產(chǎn)和對(duì)后期消費(fèi)有較好的預(yù)期。2月份國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率在60%~65%，仍有較大的上升空間。由于下游消費(fèi)增長(zhǎng)的預(yù)期，3月份甲醇產(chǎn)量同比和環(huán)比都將增長(zhǎng)。

　　2月份以來(lái)，我國(guó)下游板材行業(yè)開(kāi)工率有所提升，但在嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控政策下，板材市場(chǎng)需求和后市預(yù)期都不樂(lè)觀。

　　“2011年3月，甲醇月產(chǎn)量達(dá)到181萬(wàn)噸的歷史高位，預(yù)計(jì)今年3月份甲醇月產(chǎn)量約190萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約5%。”高巖說(shuō)。

　　從港口情況來(lái)看，王金認(rèn)為基本面依然偏空，庫(kù)存處于相對(duì)高位，而需求仍處緩慢復(fù)蘇中，3月供應(yīng)端或存增量空間，為此港口現(xiàn)貨價(jià)格上行空間有限。

　　國(guó)家甲醇網(wǎng)分析師閆大為告訴記者，內(nèi)地企業(yè)出貨情況良好，無(wú)庫(kù)存壓力，甲醇市場(chǎng)由西往東開(kāi)始新一輪的推漲，港口市場(chǎng)成交略顯不暢。

　　王金認(rèn)為這是修復(fù)價(jià)差的過(guò)程，目前內(nèi)陸相對(duì)于港口，價(jià)格低估依然較多，此背景下，內(nèi)陸價(jià)格的上行對(duì)港口的影響更多體現(xiàn)于心理層面，而對(duì)實(shí)際基本面的影響相對(duì)有限。

　　空頭依然有優(yōu)勢(shì)

　　喬娟根據(jù)甲醇指數(shù)凈多頭持倉(cāng)比重下滑來(lái)判斷，空頭依然有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，建議投資者后期可在背靠3000元/噸附近逢高做空，上方壓力3015元/噸，止損在3050元/噸，做空目標(biāo)位2910元/噸。

　　王金認(rèn)為，近期甲醇價(jià)格上行更多是受宏觀氛圍以及價(jià)格結(jié)構(gòu)修復(fù)的提振，而后市價(jià)格到底能走多高還需要基本面的配合。目前甲醇基本面仍缺乏必要驅(qū)動(dòng)因素，現(xiàn)貨價(jià)格上行動(dòng)能相對(duì)有限，隨著期貨價(jià)格的拉漲，價(jià)格結(jié)構(gòu)逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)后市繼續(xù)走高空間不大。

　　王金則建議，隨著期貨的拉漲，后市操作空間相對(duì)有限，若ME1205繼續(xù)上行，建議可適量布局空單，同時(shí)投資者也可考慮買(mǎi)9月合約賣(mài)5月合約的套利操作。

　　高巖判斷，甲醇中短期震蕩的格局并沒(méi)有改變，震蕩區(qū)間依然維持在2870~3040元/噸。對(duì)投資者建議的策略是中短期維持逢高輕倉(cāng)賣(mài)出。

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