最近好像和“焦”扯上關(guān)系的商品都比較郁悶，焦煤和焦炭在低位苦撐了一個月之后，終于還是啟動繼續(xù)尋底的模式，紛紛創(chuàng)出新低，并且與上市價格相比幾近腰斬�；仡欉@兩個品種的行情，2011年4月上市運行的焦炭期貨除了在次年9月有過一波多頭行情以外，其余時間均是跌多漲少，而于去年3月上市的焦煤期貨更是自首個交易日開始，便步入熊途，在17個月中僅有5個月收出陽線。由于在產(chǎn)業(yè)鏈上千絲萬縷的關(guān)系，這兩個品種正所謂是真正的“難兄難弟”。

　　庫存！庫存！每一個深受重壓的商品背后，都有一幅苦不堪言的庫存走勢圖，焦煤焦炭也不例外。通過分析我國北方四港口的焦煤庫存不難發(fā)現(xiàn)，近幾年，其總庫存一直處于高位，盡管今年4月曾經(jīng)有過短暫減少，但也早已回歸到700萬噸之上，在產(chǎn)能產(chǎn)量與進口量總體平穩(wěn)的背景下，價格壓力揮之不去。焦炭方面也是如此，價格的熊市對應(yīng)著庫存量的牛市，目前三大港口庫存保持在350萬噸之上，令多頭難以安睡，而有望改變供需格局的“星星之火”——焦化廠開工率的降低忽隱忽現(xiàn)，實為雞肋。

　　不妨再順著產(chǎn)業(yè)鏈到下游看看，鋼鐵及其下游的房地產(chǎn)市場是我們重點需要關(guān)注的地方。鋼價自不必說，在過去的三年里已有接近腰斬的跌幅，而房地產(chǎn)行業(yè)也難言樂觀，5月房地產(chǎn)開發(fā)的投資完成額累計同比繼續(xù)下滑，增速已經(jīng)下滑至14.7%，為2009年金融危機后以來的最低值。房屋新開工面積的增速從今年2月開始快速回落，5月增速為-18.6%，而全國房屋銷售面積累計同比增速為-7.8%，降幅繼續(xù)擴大。若房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)遇冷，不應(yīng)對“兩焦”的趨勢性反轉(zhuǎn)抱太大希望。換句話說，熊還沒走呢，悠著點兒。

　　當然，就操作戰(zhàn)術(shù)來說，在期貨市場上很難有100%確認的預(yù)期，空頭將“兩焦”價格推進到歷史低位之后，很可能引起行業(yè)的并購整合，從周期理論來講。產(chǎn)能優(yōu)勝劣汰將為價格帶來生機，只是對于空頭來說，這樣的自下而上的擊鼓傳花何時能夠完成還有變數(shù)，只能說產(chǎn)業(yè)的調(diào)整信息對目前的“兩焦”行情會顯得越來越重要。哪怕僅從短期因素上看，一方面主要焦化廠會主動降低開工率，另一方面鋼廠在年中的檢修季之后，對原料的需求多會有井噴，“兩焦”的轉(zhuǎn)機或許就在秋天。　　

    來源：期貨日報